Réduction des avoirs en Bitcoin du Bhoutan
Le gouvernement royal du Bhoutan a poursuivi la réduction de ses avoirs en Bitcoin, soulevant des questions sur la durée de cette activité de vente après plusieurs mois de sorties constantes des portefeuilles liés à l’État. Selon des rapports, le Bhoutan a vendu plus de 200 millions de dollars de Bitcoin depuis le début de 2026. Le royaume détient désormais environ 3 400 à 3 800 BTC, d’une valeur estimée entre 263 millions et 272 millions de dollars, en fonction des prix du marché et des estimations de suivi des portefeuilles.
Origine des avoirs en Bitcoin
La position en Bitcoin du Bhoutan a été constituée grâce à des opérations minières soutenues par l’État, tirant parti de ses ressources hydroélectriques. À son apogée, fin 2024, les avoirs du pays étaient estimés à près de 13 000 BTC. Depuis lors, plus de 70 % de ce solde a été déplacé par le biais de transferts répétés. Les données on-chain montrent que le Bhoutan a vendu environ 9 579 BTC depuis que ses avoirs maximaux ont été enregistrés. Le dernier transfert impliquait 100 BTC, d’une valeur d’environ 7,8 millions de dollars, provenant de portefeuilles liés au gouvernement.
Stratégie de vente
Les ventes ne se sont pas présentées comme une liquidation unique et importante. Au contraire, le Bhoutan a déplacé le Bitcoin par petites quantités, souvent d’une valeur comprise entre 5 millions et 10 millions de dollars. Certains transferts ont été effectués vers des portefeuilles liés aux échanges, des entreprises de trading, des bureaux de gré à gré et des adresses non étiquetées. Ce schéma suggère une stratégie de vente gérée plutôt qu’une sortie soudaine du marché. Des transactions plus petites peuvent réduire le risque de perturbation brutale des prix tout en permettant au gouvernement de convertir progressivement le Bitcoin en liquidités ou en d’autres actifs.
Impact sur l’activité minière
Les avoirs en Bitcoin du Bhoutan sont atypiques parmi les gouvernements, car ils ont été minés plutôt que saisis par des actions d’application de la loi. Le pays a utilisé l’excédent d’hydroélectricité pour soutenir les opérations minières via son bras d’investissement souverain. Cependant, les données des portefeuilles montrent maintenant peu de preuves de nouvelles entrées minières majeures depuis plus d’un an. Le manque de nouvelles entrées suggère que l’activité minière a fortement ralenti ou s’est arrêtée. Sans nouvelle production pour remplacer les pièces vendues, chaque transfert réduit la réserve de Bitcoin restante du pays.
Projections futures
Le profit réalisé par le Bhoutan sur le Bitcoin est estimé à plus de 750 millions de dollars. Étant donné que les pièces ont été minées en utilisant de l’hydroélectricité domestique, le coût de base peut être bien inférieur à celui des achats sur le marché ouvert. À ce rythme, les analystes estiment que le Bitcoin restant du Bhoutan pourrait être épuisé d’ici environ octobre 2026. Cette projection suppose que le gouvernement continue de vendre à des taux récents et ne redémarre pas les opérations minières majeures. Le calendrier final pourrait changer si les prix du Bitcoin augmentent, si les ventes ralentissent ou si les autorités décident de conserver une partie de la réserve restante.
Un changement de politique pourrait également laisser le Bhoutan avec une position stratégique en Bitcoin plus petite plutôt qu’une sortie complète. Pour l’instant, l’activité des portefeuilles indique une monétisation continue, mais le gouvernement n’a pas émis d’explication publique détaillée de son plan à long terme concernant le Bitcoin.
