Cos'è il GENIUS Act e come cambieranno le regole sugli stablecoin negli Stati Uniti nel 2027?

Introduzione agli Stablecoin di Pagamento

Gli Stati Uniti si stanno preparando a introdurre il primo quadro normativo federale completo per gli stablecoin di pagamento, portando nuovi requisiti per le aziende che emettono token digitali garantiti in dollari, come USDC e USDT. Il GENIUS Act, firmato in legge il 18 luglio 2025, entrerà in vigore il 18 gennaio 2027.

Dettagli del GENIUS Act

La sua attuazione segue la regola finale dell'Ufficio del Comptroller of the Currency (OCC) del 21 ottobre, che stabilisce standard per la licenza, le riserve, i rimborsi e la supervisione. Questa legislazione segna un cambiamento significativo per un settore che è cresciuto rapidamente, mentre banche e aziende esplorano infrastrutture di pagamento basate su blockchain.

GENIUS sta per "Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins".

Requisiti per gli Emittenti di Stablecoin

La legge crea un quadro normativo specifico per gli stablecoin di pagamento, che sono asset digitali progettati per mantenere un valore fisso e funzionare come mezzo di pagamento o regolamento. A differenza di Bitcoin, uno stablecoin di pagamento garantito in dollari è generalmente progettato per mantenere un valore di circa 1 dollaro.

A partire da gennaio 2027, le aziende dovranno generalmente qualificarsi come emittenti di stablecoin di pagamento autorizzati prima di emettere tali token negli Stati Uniti. Gli emittenti idonei includono:

• sussidiarie bancarie approvate
• aziende non bancarie qualificate a livello federale
• aziende regolamentate a livello statale che soddisfano i requisiti

Requisiti di Garanzia e Rimborsi

Il quadro introduce anche requisiti per gli emittenti di stablecoin esteri che cercano accesso al mercato statunitense, influenzando le strategie di conformità di aziende come Tether. Uno dei requisiti centrali del GENIUS Act è che gli stablecoin di pagamento devono essere garantiti almeno uno a uno da asset di riserva idonei. Le riserve consentite includono:

• contante
• alcuni titoli di Stato statunitensi a breve termine
• altri strumenti altamente liquidi qualificati

Gli emittenti devono anche soddisfare i requisiti di rimborso, fornendo ai detentori procedure definite per scambiare stablecoin con la valuta sottostante.

Trasparenza e Normative

Il quadro introduce standard di divulgazione, reporting e gestione del rischio destinati a migliorare la trasparenza. Questi cambiamenti hanno già influenzato le istituzioni finanziarie tradizionali. Ad esempio, BlackRock ha ristrutturato un fondo del mercato monetario per servire gli emittenti di stablecoin che cercano investimenti di riserva idonei.

Controversie e Sfide

La legislazione vieta agli emittenti di stablecoin di pagamento di pagare interessi o rendimenti ai detentori solo per possedere o utilizzare i loro token. Tuttavia, il trattamento delle ricompense fornite da scambi e altri intermediari rimane controverso. I gruppi bancari hanno sostenuto che le ricompense indirette potrebbero competere con i depositi assicurati, mentre Coinbase ha difeso la preservazione dei programmi di ricompensa di terze parti.

È importante notare che gli stablecoin di pagamento regolamentati non sono automaticamente equivalenti ai depositi bancari assicurati dalla FDIC. L'approvazione normativa non elimina i rischi di emittente, custodia o rimborso.

Scadenze e Prospettive Future

La scadenza di gennaio crea sfide pratiche per gli emittenti esistenti che cercano approvazione normativa. Secondo le linee guida per le domande dell'OCC, i richiedenti idonei con domande sostanzialmente complete in attesa entro il 18 gennaio possono richiedere esenzioni temporanee da alcuni requisiti. Queste esenzioni sono discrezionali e possono durare non più di 12 mesi.

L'OCC non ha ancora iniziato ad accettare domande, in attesa dell'approvazione dei moduli richiesti. Nel frattempo, normative separate anti-riciclaggio e sanzioni rimangono in fase di sviluppo, basandosi su requisiti di verifica dell'identità dei stablecoin proposti in precedenza.

Il quadro potrebbe anche espandere le opportunità per emittenti regolamentati come Anchorage Digital, che si sta preparando a offrire servizi di emissione di stablecoin per aziende di pagamento.