Qu'est-ce que la loi GENIUS et comment les règles sur les stablecoins aux États-Unis vont-elles évoluer en 2027 ?

Introduction du Cadre Réglementaire pour les Stablecoins

Les États-Unis se préparent à introduire leur premier cadre réglementaire fédéral complet pour les stablecoins de paiement, apportant de nouvelles exigences pour les entreprises émettant des jetons numériques adossés au dollar, tels que l'USDC et l'USDT. La loi GENIUS, signée le 18 juillet 2025, entrera en vigueur le 18 janvier 2027. Son application fait suite à la règle finale du Bureau du Contrôleur de la Monnaie (OCC) du 21 octobre, qui établit des normes pour la délivrance de licences, les actifs de réserve, les rachats et la supervision. Cette législation marque un changement significatif pour une industrie qui a connu une croissance rapide, alors que les banques et les entreprises explorent une infrastructure de paiement basée sur la blockchain.

Cadre de la Loi GENIUS

GENIUS signifie "Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins". La loi crée un cadre réglementaire spécifiquement pour les stablecoins de paiement, qui sont des actifs numériques conçus pour maintenir une valeur fixe et fonctionner comme moyen de paiement ou de règlement. Contrairement au Bitcoin, un stablecoin de paiement adossé au dollar est généralement conçu pour rester à une valeur d'environ 1 $.

À partir de janvier 2027, les entreprises devront généralement se qualifier en tant qu'émetteurs de stablecoins de paiement autorisés avant d'émettre de tels jetons aux États-Unis. Les émetteurs éligibles comprennent des filiales bancaires approuvées, des entreprises non bancaires qualifiées au niveau fédéral et des entreprises réglementées par l'État.

Exigences et Normes

Le cadre introduit également des exigences pour les émetteurs de stablecoins étrangers cherchant à accéder au marché américain, affectant les stratégies de conformité d'entreprises telles que Tether. L'une des exigences centrales de la loi GENIUS est que les stablecoins de paiement doivent être adossés au moins un pour un par des actifs de réserve éligibles. Les réserves autorisées comprennent des liquidités, certains titres du Trésor américain à court terme et d'autres instruments hautement liquides qualifiés.

Les émetteurs doivent également respecter des exigences de rachat, fournissant aux détenteurs des procédures définies pour échanger des stablecoins contre la monnaie sous-jacente. Le cadre introduit des normes de divulgation, de reporting et de gestion des risques destinées à améliorer la transparence.

Impact sur le Secteur Financier

Ces changements ont déjà influencé les institutions financières traditionnelles. BlackRock a restructuré un fonds du marché monétaire pour servir les émetteurs de stablecoins cherchant des investissements de réserve éligibles. La législation interdit aux émetteurs de stablecoins de paiement de verser des intérêts ou des rendements aux détenteurs simplement pour posséder ou utiliser leurs jetons. Cependant, le traitement des récompenses fournies par les échanges et d'autres intermédiaires reste controversé.

Les groupes bancaires ont soutenu que les récompenses indirectes pourraient concurrencer les dépôts assurés, tandis que Coinbase a plaidé pour la préservation des programmes de récompense tiers.

Ce désaccord a déjà compliqué les négociations sur la législation relative à la structure du marché des cryptomonnaies.

Considérations Finales

Il est important de noter que les stablecoins de paiement réglementés ne sont pas automatiquement équivalents aux dépôts bancaires assurés par la FDIC. L'approbation réglementaire n'élimine pas les risques liés à l'émetteur, à la garde ou au rachat. La date limite de janvier crée des défis pratiques pour les émetteurs existants cherchant une approbation réglementaire.

Selon les directives de demande de l'OCC, les candidats qualifiés ayant des demandes substantiellement complètes en attente d'ici le 18 janvier peuvent demander des dérogations temporaires à certaines exigences. Ces dérogations sont discrétionnaires et ne peuvent durer plus de 12 mois. L'OCC n'a pas encore commencé à accepter les demandes, en attendant l'approbation des formulaires requis.

Pendant ce temps, des réglementations distinctes sur la lutte contre le blanchiment d'argent et les sanctions sont en cours de développement, s'appuyant sur des exigences antérieures de vérification d'identité des stablecoins. Le cadre pourrait également élargir les opportunités pour les émetteurs réglementés tels qu'Anchorage Digital, qui se prépare à des services d'émission de stablecoins pour les entreprises de paiement.