Обращение криптовалютных бирж к сенаторам
Крупнейшие криптовалютные биржи США, такие как Coinbase, Kraken и Gemini, обратились к сенаторам с просьбой исключить из Закона о структуре рынка цифровых активов пункт, который запрещает листинг токенов, считающихся «легко подверженными манипуляциям». Они предупреждают, что это может фактически уничтожить возможность листинга токенов с малой капитализацией.
Проблема курицы и яйца
Согласно информации, опубликованной Politico и обобщенной CrowdfundInsider, три централизованные биржи представили отредактированные версии документа сотрудникам Комитета по сельскому хозяйству Сената, прося удалить формулировку, позволяющую листить только цифровые активы, «не подверженные манипуляциям». Этот стандарт соответствует давнему тесту Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) для фьючерсных рынков, где контракты могут быть отклонены или исключены, если базовый актив слишком легко поддается манипуляциям.
Однако в контексте спотовых токенов директор по федеральной политике Coinbase Робин Кук назвал это «проблемой курицы и яйца»: как токен может стать ликвидным и менее уязвимым к манипуляциям, если его сначала не разместить на крупной площадке? В своих правках биржи предупредили, что внедрение теста на манипуляции в стиле фьючерсов для спотовых токенов «фактически закроет доступ для малых токенов с низкой ликвидностью к регулируемым площадкам» и даст будущим председателям CFTC грубый инструмент для подавления инноваций.
Индивидуальная структура и рыночное наблюдение
Они утверждают, что, хотя цель предотвращения манипуляций является общей, применение бинарного барьера «не подверженные манипуляциям» на этапе листинга игнорирует, как на самом деле работают ликвидность и наблюдение на спотовых рынках криптовалют, где даже активы с большой капитализацией могут быть волатильными и тонкими в стрессовых ситуациях. Вместо этого компании выступают за «индивидуальную структуру», основанную на надежных обязательствах по рыночному наблюдению, раскрытию информации и постоянному мониторингу рисков, а не за предварительное вето, сосредоточенное на теоретической манипуляции.
«Миллионы американцев участвуют в рынках цифровых активов без тех федеральных регуляторных защит, которые они заслуживают», — говорится в одном из совместных сообщений компаний, подчеркивая, что их цель — «расширение надзора, а не его ограничение», но так, чтобы «это не было за счет доступа к рынку».
Инициативы по созданию правил структуры рынка
Этот аргумент вписывается в более широкую отраслевую инициативу по созданию комплексных правил структуры рынка в США. Более 120 компаний подписали недавнее письмо с призывом к Комитету по банковскому делу Сената продвигаться вперед с Законом CLARITY, как было освещено в другой статье crypto.news. Оспариваемая формулировка содержится в обширном пакете структуры рынка цифровых активов, который впервые подведет спотовые «цифровые товары» — по сути, токены, не являющиеся ценными бумагами, аналогичные Bitcoin и Ether — под прямой надзор CFTC через новый класс зарегистрированных цифровых товарных бирж.
Согласно проекту, опубликованному переговаривающимися сторонами из Палаты представителей и Сената, этим биржам будет «разрешено листить только те цифровые товары, которые не подвержены манипуляциям» и для которых они провели дью-дилидженс по структуре рынка и базовым сетям. Комитет по сельскому хозяйству, который контролирует CFTC, управляет половиной законопроекта, в то время как Комитет по банковскому делу Сената занимается положениями, которые устанавливают правила для токенов и стейблкоинов, оставляя стандарт листинга ключевой точкой соперничества в межкомитетских переговорах.
Риски и последствия
Защитники отрасли утверждают, что если формулировка «не подверженные манипуляциям» останется, это может побудить разработчиков запускать токены за границей или полагаться на децентрализованные биржи, которые выходят за пределы регистрационного периметра законопроекта, подрывая цель переноса активности на внутренний рынок. С другой стороны, некоторые эксперты по рыночным злоупотреблениям и потребительские группы похвалили этот пункт как один из немногих жестких тормозов на листинг рискованных, слабо торгуемых активов, которые часто становятся мишенью для схем «wash trading» и «pump-and-dump», проблемы, которые crypto.news исследовал в предыдущих статьях, сосредоточенных на правоприменении.
В условиях нехватки времени в текущем Конгрессе активная лоббистская кампания бирж подчеркивает, насколько будущее рынка токенов с малой капитализацией может зависеть от нескольких строк законодательного языка — и насколько обе стороны готовы бороться за то, что должно означать «манипуляция» в законодательстве о криптовалюте в США.
