Опасения по поводу евро-стейблкоинов
Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард усилила свои опасения по поводу евро-стейблкоинов, предупреждая, что риски для финансовой стабильности и монетарного контроля перевешивают любые преимущества для международной роли евро. Выступая в пятницу на Экономическом форуме Banco de España в Испании, Лагард заявила, что Европе не следует дублировать модели стейблкоинов, которые возникли вокруг доллара США.
Технологические преимущества и риски
Она отметила, что технологические преимущества, связанные с платежами на основе блокчейна, могут быть реализованы через государственную инфраструктуру, поддерживаемую центральными банками.
«Аргументы в пользу продвижения евро-стейблкоинов гораздо слабее, чем кажется»
— подчеркнула Лагард на мероприятии.
Призыв к осторожности
Ее замечания были направлены против растущих призывов в Европе к разработке местной экосистемы стейблкоинов в рамках Регламента ЕС о криптоактивах. Президент Бундесбанка Йоахим Нагель ранее в этом году публично поддержал эту идею, в то время как несколько европейских банков и платежных компаний уже начали подготовку регулируемых продуктов.
Уязвимости финансовой системы
Лагард отделила монетарную роль стейблкоинов от их технологического использования. По ее словам, расширение резервной валюты, связанное с частными токенами, создает уязвимости, которые финансовая система Европы не может легко поглотить. Она указала на риски, связанные с банковскими паниками, разрывом привязки и миграцией депозитов из коммерческих банков, ссылаясь на нестабильность, последовавшую за крахом Silicon Valley Bank в 2023 году и нарушением USDC от Circle.
Влияние на кредитные возможности
В экономике, зависимой от банков, такой как еврозона, Лагард утверждала, что массовое перемещение депозитов в стейблкоины может ослабить кредитные возможности и усложнить передачу монетарной политики. Рабочая бумага ЕЦБ, опубликованная в марте, также предупреждала, что широкое принятие стейблкоинов может подорвать монетарный суверенитет еврозоны и подвергнуть банки давлению по финансированию, особенно когда стейблкоины связаны с иностранными валютами.
Инициативы ЕЦБ
Вместо поддержки частных евро-стейблкоинов, Лагард продвигала собственные инициативы ЕЦБ по токенизации оптовой торговли, включая проекты расчетов Pontes и Appia. Она также связала планы цифровых финансов Европы с более глубокой интеграцией капитальных рынков через союз сбережений и инвестиций ЕС.
Строгий надзор и регулирование
Речь в пятницу продолжила позицию, которую Лагард занимает на протяжении нескольких лет, поскольку ЕЦБ продолжает продвигать проект цифрового евро наряду с более строгим контролем за стейблкоинами. На конференции Европейского совета по системным рискам в Франкфурте в сентябре 2025 года Лагард призвала к более строгому надзору за эмитентами стейблкоинов, не входящими в ЕС, и предупредила, что неравномерные регулирования могут подвергнуть европейские резервы давлению на выкуп в условиях рыночного стресса.
Риски ликвидности
В то время она утверждала, что операторам стейблкоинов не следует разрешать обслуживать пользователей ЕС, если они не соблюдают меры предосторожности, сопоставимые с теми, которые налагаются в рамках MiCAR. Лагард также предупредила о возможных рисках ликвидности, если резервы распределены по нескольким юрисдикциям, в то время как инвесторы спешат выкупить токены в регионах с более сильной защитой.
«В случае паники инвесторы, естественно, предпочтут выкуп в юрисдикции с наилучшими мерами защиты»
— сказала она на конференции 2025 года.
Растущая активность частного сектора
Ее последние комментарии поступают на фоне растущей активности частного сектора вокруг евро-стейблкоинов, несмотря на опасения ЕЦБ. Консорциум из 12 европейских кредиторов, работающий через совместное предприятие Qivalis, зарегистрированное в Нидерландах, готовится запустить евро-стейблкоин, регулируемый MiCA, во второй половине 2026 года. Рыночные данные от CoinGecko показывают, что стейблкоины, обеспеченные долларом, по-прежнему доминируют в секторе с большим отрывом, в то время как не-долларовые стейблкоины составляют лишь небольшую часть общего обращения.
