Обзор регулирования криптовалютных деривативов
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) начали совместный обзор регулирования криптовалютных деривативов, открыв 60-дневный период для общественных комментариев после одобрения бессрочных фьючерсов на криптовалюту в США.
Запрос общественных комментариев
Согласно совместному пресс-релизу, SEC и CFTC запросили мнения общественности о возможных способах улучшения согласования требований к портфельному маржингу для ценных бумаг, свопов на основе ценных бумаг, фьючерсов, свопов и связанных позиций. Агентства сообщили, что комментарии будут приниматься в течение 60 дней после публикации предложения в Федеральном реестре.
Цели и ожидания
Как указали оба регулятора, обзор поможет определить, может ли более тесная координация в области портфельного маржинга улучшить управление рисками, снизить фрагментацию рынка и укрепить защиту потребителей. Запрос поступает на фоне продолжающегося расширения криптовалютных деривативов и токенизированных финансовых продуктов в США.
Недавние инициативы
Консультации следуют за недавним запуском регулируемых бессрочных фьючерсов на криптовалюту. Kalshi получила одобрение CFTC на листинг бессрочных фьючерсов, связанных с Bitcoin, Ether, XRP и HYPE, в то время как такие платформы, как Hyperliquid, также расширили доступ к бессрочным продуктам, связанным с токенизированными ценными бумагами.
Мнения руководителей
Председатель SEC Пол Аткинс заявил, что лучшая координация между агентствами может предотвратить наложение регулирующих обязанностей, что замедляет инновации и снижает эффективность рынка. «Кросс-маржинирование предлагает явную возможность разблокировать ликвидность, которая остается замороженной на отдельных счетах, и мы призываем участников рынка предоставить отзывы о идеях, которые помогут улучшить координацию между обоими агентствами.»
Председатель CFTC Майкл Селиг также поддержал инициативу, заявив, что более тесное сотрудничество в области портфельного маржинга «обещает высвободить неиспользованный капитал, обеспечивая при этом более надежную структуру управления рисками и защиту рынка.»
Обсуждение правил и определений
На этой неделе агентства отдельно попросили общественность прокомментировать, как правила США определяют свопы, свопы на основе ценных бумаг и связанные деривативы в соответствии с Разделом VII Закона Додда-Франка. Согласно SEC и CFTC, структура рынка и торговые практики изменились с тех пор, как эти правила были впервые приняты, что вызывает вопросы о том, соответствуют ли существующие определения современным рынкам деривативов.
Юридические споры и классификация
Последние консультации приходят в то время, когда CFTC сталкивается с несколькими юридическими спорами, связанными с криптовалютными деривативами и рынками прогнозов. На этой неделе CFTC подала в суд на Кентукки в федеральном суде после того, как штат попытался применить свои законы о азартных играх к операторам рынков прогнозов, включая Kalshi и Polymarket.
Регулятор утверждал, что Закон о товарных биржах предоставляет ему исключительные полномочия над федеральными регулируемыми фьючерсами, опционами и свопами, в то время как Кентукки настаивает на том, что контракты, связанные со спортивными событиями, должны оставаться под контролем законов о азартных играх штата.
В то же время CME Group продолжает свою юридическую борьбу против CFTC по поводу одобрения бессрочных фьючерсов на криптовалюту. CME утверждает, что бессрочные криптоконтракты Kalshi должны регулироваться как свопы, а не как традиционные фьючерсы, и утверждает, что регулятор одобрил продукты, не следуя установленной под Законом Додда-Франка структуре.
Вопрос классификации становится все более важным, поскольку свопы и фьючерсы следуют различным правилам для клиринга, отчетности, исполнения и регулирования. Параллельные консультации SEC и CFTC по определениям деривативов и портфельному маржингу могут помочь сформировать то, как будут контролироваться будущие криптовалютные продукты, поскольку новые торговые модели продолжают входить на регулируемые рынки США.
