Revisión de Regulaciones sobre Derivados de Criptomonedas
La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) han comenzado una revisión conjunta de las regulaciones sobre derivados de criptomonedas, abriendo un período de comentarios públicos de 60 días tras la reciente aprobación de los futuros perpetuos de criptomonedas en Estados Unidos. Según un comunicado de prensa conjunto, ambas agencias han solicitado comentarios sobre posibles formas de alinear mejor los requisitos de margen de cartera entre valores, swaps basados en valores, futuros, swaps y posiciones relacionadas. Los comentarios permanecerán abiertos durante 60 días después de que la propuesta se publique en el Registro Federal.
Objetivos de la Revisión
Como han señalado los dos reguladores, esta revisión ayudará a determinar si una coordinación más estrecha en el margen de cartera podría mejorar la gestión de riesgos, reducir la fragmentación del mercado y fortalecer las protecciones al consumidor. Esta solicitud se produce en un contexto donde los derivados de criptomonedas y los productos financieros tokenizados continúan expandiéndose en Estados Unidos. La consulta sigue al reciente lanzamiento de futuros perpetuos de criptomonedas regulados. Kalshi recibió la aprobación de la CFTC para listar futuros perpetuos vinculados a Bitcoin, Ether, XRP y HYPE, mientras que plataformas como Hyperliquid también han ampliado el acceso a productos perpetuos vinculados a valores tokenizados.
Comentarios de los Presidentes de la SEC y CFTC
El presidente de la SEC, Paul Atkins, afirmó que una mejor coordinación entre las agencias puede evitar que las responsabilidades regulatorias superpuestas frenen la innovación o reduzcan la eficiencia del mercado. «El margen cruzado ofrece una clara oportunidad para desbloquear la liquidez que permanece congelada en cuentas separadas, y alentamos a los participantes del mercado a proporcionar comentarios sobre ideas que ayudarán a mejorar la coordinación entre ambas agencias».
Por su parte, el presidente de la CFTC, Michael Selig, también apoyó la iniciativa, señalando que una cooperación más cercana en el margen de cartera «promete liberar capital no aprovechado mientras se asegura un marco de gestión de riesgos más robusto y protecciones del mercado».
Consulta sobre Definiciones y Estructura del Mercado
A principios de esta semana, las agencias solicitaron por separado al público que comentara sobre cómo las reglas de Estados Unidos definen swaps, swaps basados en valores y derivados relacionados bajo el Título VII de la Ley Dodd-Frank. Según la SEC y la CFTC, la estructura del mercado y las prácticas comerciales han cambiado desde que se adoptaron esas reglas, lo que plantea preguntas sobre si las definiciones existentes aún son adecuadas para los mercados de derivados actuales. La consulta también busca comentarios sobre exclusiones de swaps, swaps mixtos, problemas jurisdiccionales, cumplimiento alternativo y nuevos productos financieros. Las respuestas ayudarán a construir un registro regulatorio común que podría guiar futuras interpretaciones del personal y procedimientos judiciales.
Desafíos Legales y Contexto Actual
Esta última consulta llega en un momento en que la CFTC enfrenta múltiples disputas legales relacionadas con derivados de criptomonedas y mercados de predicción. A principios de esta semana, la CFTC demandó a Kentucky en un tribunal federal después de que el estado intentara hacer cumplir sus leyes de juegos contra los operadores de mercados de predicción, incluidos Kalshi y Polymarket. El regulador argumentó que la Ley de Intercambio de Materias Primas le otorga autoridad exclusiva sobre futuros, opciones y swaps regulados a nivel federal, mientras que Kentucky sostiene que los contratos de eventos vinculados a deportes deben seguir sujetándose a las leyes de juego estatales.
Al mismo tiempo, CME Group continúa su desafío legal contra la CFTC por la aprobación de futuros perpetuos de criptomonedas. Como se informó anteriormente por crypto.news, CME argumenta que los contratos perpetuos de criptomonedas de Kalshi deben ser regulados como swaps en lugar de futuros tradicionales y alega que el regulador aprobó los productos sin seguir el marco establecido bajo Dodd-Frank. La cuestión de la clasificación se ha vuelto cada vez más importante, ya que los swaps y los futuros están sujetos a diferentes reglas para compensación, informes, ejecución y supervisión regulatoria.
Las consultas paralelas de la SEC y la CFTC sobre definiciones de derivados y margen de cartera pueden ayudar a dar forma a cómo se supervisan los futuros productos de criptomonedas a medida que nuevos modelos de negociación continúan ingresando a los mercados regulados de Estados Unidos.
