Регуляторный маршрут для токенизированных акций в США
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) начала подготовку регуляторного маршрута, который может позволить квалифицированным платформам торговать токенизированными акциями США круглосуточно, семь дней в неделю. SEC работает над «исключением для инноваций», которое может предоставить выбранным компаниям временное освобождение для тестирования токенизированных ценных бумаг при определенных условиях, пока агентство разрабатывает постоянные правила.
Встреча с ключевыми игроками
На этой неделе председатель SEC Пол Аткинс ожидает встречи с президентом Трампом, председателем CFTC Майклом Селигом, NYSE, CME Group, DTCC и ведущими криптокомпаниями. Аткинс поддержал использование исключительной власти для переноса большего объема финансовой деятельности на блокчейн-сети, не исключая токенизированные акции из федерального надзора за ценными бумагами.
Потенциал круглосуточной торговли
Согласно предложению, одобренные платформы смогут предлагать цифровые версии акций, зарегистрированных в США, и обрабатывать транзакции вне рабочего времени традиционных бирж. Комиссар Хестер Пирс заявила в марте, что сотрудники SEC разрабатывают исключение для облегчения «ограниченной торговли определенными токенизированными ценными бумагами». Пирс описала возможную меру как более узкую, чем общее исключение, обсуждаемое Консультативным комитетом по инвестициям SEC.
Однако никакая окончательная структура, критерии соответствия или дата реализации не были объявлены, поэтому инвесторы не могут предполагать, что токенизированные версии каждой акции США вскоре станут доступны для непрерывной торговли.
Преимущества и вызовы для инвесторов
Для американских инвесторов непрерывная торговля может предоставить доступ вне обычного рабочего дня рынка. SEC все еще необходимо определить, как брокеры обрабатывают наилучшее исполнение, раскрытие информации и маршрутизацию заказов, когда основной рынок акций закрыт, а ценообразование распределено между блокчейном и традиционными площадками.
Защита инвесторов также зависит от типа предлагаемых токенов. Токен, поддерживаемый эмитентом, может представлять ту же ценную бумагу, зарегистрированную через новую систему собственности, в то время как продукт, созданный не связанным третьим лицом, может только отслеживать цену акции или предоставлять контрактное требование к платформе.
Обеспечение прав инвесторов
В июле две группы агентов по трансферам обратились в SEC с просьбой отделить акции, поддерживаемые эмитентом, от неаффилированных токенов. Как ранее сообщалось, группы предупредили, что некоторые структуры третьих сторон могут не предоставлять покупателям прямую собственность, права голоса или те же юридические требования на дивиденды, что и зарегистрированным акционерам.
Члены комитета выступили против общего исключения и призвали к четким раскрытиям собственности, регуляторному надзору за посредниками и мерам защиты, направленным на обеспечение справедливых условий исполнения для инвесторов.
Статус токенов и требования к платформам
Перенос акций на блокчейн не изменяет их статус в соответствии с законодательством США. Аткинс заявил, что экономическая реальность, а не ярлык токена, определяет, как федеральные правила ценных бумаг применяются к активу. Таким образом, токен, представляющий акцию публичной компании, останется ценной бумагой.
В зависимости от структуры платформы, участвующие в выпуске, торговле, хранении или расчетах, могут столкнуться с требованиями, касающимися регистрации брокеров-дилеров, правил биржи или альтернативной торговой системы, записей агентов по трансферам и клиринга.
Текущие инициативы и тестирование токенизированных ценных бумаг
Части рынка США уже получили ограниченное разрешение на тестирование токенизированных ценных бумаг. В декабре 2025 года сотрудники SEC выпустили письмо о неакции, позволяющее Depository Trust Company осуществлять определенную услугу токенизации в течение трех лет при соблюдении определенных условий.
Nasdaq также перешел к регулируемой торговле на основе блокчейна. SEC одобрила его пилотный проект в марте 2026 года, позволяя выбранным участникам торговать определенными токенизированными акциями наряду с обычными акциями.
Заключение
Предложенное исключение не изменило текущие требования. SEC продолжает работать над правилами, которые будут регулировать токенизированные ценные бумаги, и важно, чтобы инвесторы были осведомлены о потенциальных рисках и возможностях, связанных с этой новой формой торговли.
