Schiedsgerichtssieg von Circle
Circle hat einen von einem Gericht unterstützten Schiedsgerichtssieg errungen, nachdem in einem Bundesgericht in Boston veröffentlichte Unterlagen detailliert darlegten, warum der Stablecoin-Emittent die USDC-Prägungs- und Einlösungsdienste von Heka Funds aufgrund von Verdachtsmomenten auf Marktmanipulation im Zusammenhang mit Tether aussetzte. Gerichtsdokumente, die Circle am Dienstag im Rahmen seines Antrags zur Bestätigung eines Schiedsspruchs aus dem Februar einreichte, besagten, dass das Unternehmen zu dem Schluss kam, dass der in Malta ansässige Arbitragefonds es versäumt hatte, Tethers Rolle als Hauptinvestor offenzulegen, und dass es begründete Verdachtsmomente für Handelsaktivitäten gab, die den USDC-Markt manipuliert haben könnten.
Details des Falls
Der pensionierte Richter Robert L. Dondero, der als Schiedsrichter fungierte, entschied zugunsten von Circle in Bezug auf die verbleibenden Vertragsansprüche und stellte fest, dass das Unternehmen im Rahmen der ihm durch die Vereinbarungen mit Heka eingeräumten Rechte handelte.
Im Mittelpunkt des Falls stand Heka Funds, verwaltet von der in London ansässigen Abraxas Capital Management, die im Januar 2022 ein Circle-Konto für ihren Elysium Global Arbitrage Fund eröffnet hatte. Laut dem Schiedsprotokoll gab Heka während des Onboardings nur den Investor Simon Grima an, während Tether der dominierende Kapitalgeber des Fonds geworden war. Aussagen des Heka-Gründers Fabio Frontini zeigten, dass Tethers Investition bis zum Zeitpunkt des Schiedsverfahrens etwa 800 Millionen Dollar erreichte und ungefähr 75 % der Vermögenswerte von Elysium ausmachte.
Dondero kam zu dem Schluss, dass die Unterlassung absichtlich war, und schrieb, dass die fehlende Offenlegung darauf abzielte, Tethers Beteiligung am Fonds zu verbergen.
Reaktionen und Auswirkungen
Der Chief Business Officer von Circle, Kash Razzaghi, sagte aus, dass das Unternehmen das Konto nicht genehmigt hätte, wenn es von Tethers Rolle zu Beginn der Beziehung gewusst hätte. Der Handelsstreit entstand nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank im März 2023, der USDC vorübergehend unter seinen Dollar-Peg drückte. Laut den Unterlagen kaufte Heka vergünstigten USDC auf Sekundärmärkten und löste die Token bei Circle zum Nennwert ein, nachdem viele andere Arbitragefirmen gestoppt hatten, als sich der Spread verengte.
Interne Circle-Kommunikationen, die während des Schiedsverfahrens präsentiert wurden, zeigten, dass die Führungskräfte sich uneinig waren, ob die Geschäfte legitime Arbitrage darstellten. Razzaghi beschrieb die Aktivität als „eine hergestellte Arbitrage, keine marktorientierte“, und führte sie darauf zurück, dass Tether auf seine normalen Gebühren verzichtet hatte, während Circle-Mitarbeiter David Norton zunächst argumentierte, die Geschäfte schienen kommerziell rational.
Entwicklung des Falls
Circle erlaubte Heka, über einen Zeitraum von zwei Wochen mehr als 587 Millionen USDC einzulösen, während getestet wurde, ob die Handelsmöglichkeit von Hekas Aktivität abhing. Gerichtsdokumente besagten, dass Norton später seine Position änderte, nachdem er Heka gebeten hatte, seine Geschäfte zu pausieren, und beobachtete, dass sich der Marktspread verengte, anstatt sich zu erweitern. Coinbase informierte Circle ebenfalls, dass es sich unwohl fühlte, mit Heka zu arbeiten, aufgrund der Beziehung des Fonds zu Tether und der Gebührenstruktur, was dazu führte, dass die Börse Einschränkungen für das Konto auferlegte.
Gerichtsdokumente zeigten, dass Circle die Präge- und Einlösungsgrenzen von Heka im November 2023 auf null reduzierte, bevor das Konto am 1. Dezember gemäß Abschnitt 9(c) des Rahmenvertrags der Parteien ausgesetzt wurde, nachdem Frontini mit rechtlichen und regulatorischen Schritten gedroht hatte. Hekas Antrag auf Einlösung von 100 Millionen Dollar im Februar 2024 wurde abgelehnt, und der Rahmenvertrag lief im folgenden Monat aus.
Schlussfolgerungen und Ausblick
Ein weiteres während des Verfahrens angesprochenes Thema betraf Frontinis Antrag auf ein Konto bei Circle France kurz vor der Anhörung. Laut dem Schiedsspruch gab er den laufenden Streit nicht an und reichte einen Vorstandsbeschluss ein, der besagte, dass Heka eine aktive Beziehung zu Circle pflegte, und sagte später aus, dass er erwartete, dass sein US-Antrag scheitern würde.
Unter Anwendung des Delaware-Rechts stellte Dondero fest, dass Circle keinen der Verträge verletzt hatte, da die Nutzungsbedingungen dem Unternehmen erlaubten, Transaktionslimits anzupassen und Dienstleistungen nach eigenem Ermessen auszusetzen. Der Schiedsrichter entschied auch, dass Circle nicht nachweisen musste, dass eine Marktmanipulation stattgefunden hatte, sondern nur, dass es zu einer vernünftigen Schlussfolgerung gekommen war, dass solche Aktivitäten stattfinden könnten.
Obwohl Circle etwa 5,15 Millionen Dollar an Anwaltsgebühren und Kosten beantragte, sprach Dondero nur 166.643,25 Dollar für Expertenarbeiten zu, nachdem er festgestellt hatte, dass Heka weiterhin einen Anspruch auf entgangenen Gewinn in Höhe von 49 Millionen Dollar verfolgte, der bereits aus dem Fall ausgeschlossen worden war.
Ein Sprecher von Heka sagte gegenüber der Financial Times, dass der Fonds niemals an Marktmanipulation beteiligt war und niemals Gegenstand einer regulatorischen Untersuchung in Bezug auf ein solches Verhalten war. Der Sprecher sagte auch, dass Circle versuchte, das Schiedsprotokoll öffentlich zu machen, um von seiner Weigerung abzulenken, USDC-Einlösungen zu verarbeiten.
Die Offenlegung erfolgt, während Circle weiterhin sein institutionelles Geschäft weltweit ausbaut. Das Unternehmen erhielt kürzlich die endgültige Genehmigung des U.S. Office of the Comptroller of the Currency zur Gründung von Circle National Trust und bereitet sich darauf vor, am 23. Juli seine Einladung-only Current Seoul-Veranstaltung auszurichten, bei der Führungskräfte von Banken, Krypto-Börsen und Zahlungsunternehmen erwartet werden, um über zukünftige Partnerschaften zu diskutieren, während Circle eine breitere USDC-Adoption in Südkorea anstrebt.
