Einführung
Alle beobachten ein Gesetz, das möglicherweise nicht verabschiedet wird. In der Zwischenzeit hat die Behörde, die sieben Jahre damit verbracht hat, diese Branche zu verklagen, stillschweigend eine Regel festgelegt, die es Startups ermöglichen würde, Token zu verkaufen, ohne sie zu registrieren, und es bedarf keines einzigen Votes im Kongress.
Aktuelle Diskussionen über Krypto-Politik
Die gesamte Diskussion über die Krypto-Politik in den letzten Monaten drehte sich um ein Gesetz. Ob der Senat CLARITY ansetzt, ob sieben Demokraten gefunden werden können, ob die Ethikbestimmung überlebt, ob drei Arbeitswochen ausreichen – es ist eine gute Geschichte, die schlecht enden könnte. Diese Diskussion hat auch völlig verschleiert, dass während der Kongress streitet, die Securities and Exchange Commission (SEC) etwas plant, das einen großen Teil dessen erreichen würde, was das Gesetz verspricht, niemandes Stimme benötigt und sich derzeit im Weißen Haus zur Überprüfung befindet.
Regulation Crypto
Es heißt Regulation Crypto, ist für Juli vorgesehen und würde das eine tun, was die Branche seit 2018 will: einem Startup erlauben, einen Token in Amerika zu verkaufen, ohne ihn zuvor als Wertpapier zu registrieren. Vorsitzender Paul Atkins skizzierte den Rahmen erstmals in einer Rede am 17. März 2026, dem gleichen Tag, an dem die SEC und die CFTC ihre gemeinsame Token-Taxonomie veröffentlichten. Dieses Timing war nicht zufällig.
Wichtige Komponenten der Regelung
Drei Komponenten tragen das Gewicht:
- Eine Startup-Ausnahme: Eine zeitlich begrenzte Registrierungsausnahme für Angebote von Investitionsverträgen, die bestimmte Krypto-Assets betreffen, die bis zu vier Jahre dauert und Entwicklern einen regulatorischen Spielraum gibt, während sie auf die Reife hinarbeiten.
- Eine Fundraising-Ausnahme: Unternehmer könnten bis zu 75 Millionen Dollar in einem beliebigen Zeitraum von 12 Monaten sammeln, während sie die Möglichkeit behalten, sich auf andere Registrierungsausnahmen zu stützen.
- Ein sicherer Hafen für Dezentralisierung: Der Vorschlag würde einen definitiven sicheren Hafen für Emittenten schaffen, die zentrale Managementbemühungen über ihre Netzwerke abgeschlossen haben oder davon abweichen.
Die Herausforderungen der Regelung
Die amerikanische Krypto-Industrie operiert derzeit auf administrativer Basis. Die gemeinsame Auslegung vom 17. März, die 16 benannte Vermögenswerte als digitale Waren klassifiziert, ist eine interpretative Veröffentlichung auf Kommissionsebene. Sie ist für die SEC und die CFTC bindend, was sie viel stärker macht als die vorhergehenden Mitarbeiteranleitungen, und sie wird bereits in den Registrierungsunterlagen für Fonds zitiert. Aber es ist keine Regel und kein Gesetz.
Die Unsicherheiten der Zukunft
Eine zukünftige Kommission kann eine andere Auslegung ohne Vorankündigung, ohne Kommentar und ohne den Kongress herausgeben. Eine formelle Regel ist ein anderes Tier. Regeln durchlaufen eine Bekanntmachung und einen Kommentar. Sie erzeugen einen Nachweis. Die Rücknahme einer endgültigen Regel erfordert in der Regel eine vollständige Regelsetzung mit einer begründeten Erklärung, die gerichtlicher Überprüfung standhalten kann.
Die Bedeutung der Kommentierungsphase
Die Kommentierungsphase wird entscheidend sein, denn Verbrauchervertreter werden argumentieren, dass eine Registrierungsausnahme für Token-Verkäufe eine Wiederholung des ICO-Booms von 2017 mit einer Compliance-Oberfläche ist. Die endgültige Regel landet irgendwo dazwischen, und die Zahl, die zählt, ist nicht 5 Millionen Dollar oder 75 Millionen Dollar. Es ist, wie viel Kontrolle ein Emittent tatsächlich aufgeben muss, um die Abfahrt zu erreichen.
Fazit
Das Aufschlussreichste an Regulation Crypto ist nicht ihr Inhalt. Es ist ihre Position im Kalender. Die SEC hat ihre erste große Krypto-Regelsetzung für genau den Monat angesetzt, in dem CLARITY entweder verabschiedet oder stirbt. Die Prognosemärkte haben die Verabschiedung von CLARITY im Jahr 2026 im mittleren 20er- bis oberen 30er-Prozentbereich.
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