Höhere Löhne müssen nicht zwangsläufig zu höherer Inflation führen – Das könnte für Bitcoin von Bedeutung sein
Die steigende Produktivität in US-amerikanischen Nichtlandwirtschaftlichen Unternehmen deutet darauf hin, dass höhere Löhne nicht zwangsläufig zu höherer Inflation führen. Dies könnte potenziell Bitcoin-Finanzierungen zugutekommen.
Produktivitätssteigerung und Arbeitskosten
US-amerikanische Nichtlandwirtschaftliche Unternehmen haben im dritten Quartal ihre Produktivität pro Stunde gesteigert, was dazu führte, dass die Arbeitskosten pro Einheit des Outputs sanken, während die Stundenvergütung anstieg. Dies könnte für Bitcoin von Bedeutung sein, da ein Rückgang des Kostendrucks helfen könnte, die Inflation und die erwarteten Zinssätze zu dämpfen, was die Finanzierung günstiger machen könnte.
Produktivitätsdaten und Arbeitsmarkt
Die vorläufige Veröffentlichung des Bureau of Labor Statistics (BLS) vom 5. November zeigte, dass die Produktivität der Nichtlandwirtschaftlichen Unternehmen um 3,6 % gestiegen ist, während die Produktion um 3,7 % zunahm und die geleisteten Arbeitsstunden um 0,1 % anstiegen. Die Stundenvergütung erhöhte sich um 2,9 %, während die Arbeitskosten pro Einheit um 0,7 % sanken. Alle diese vierteljährlichen Änderungen sind saisonbereinigte annualisierte Raten.
Die Arbeitskosten pro Einheit spiegeln die Vergütung im Verhältnis zur Produktion wider. Das BLS berechnet die Stundenvergütung, indem es die Produktivität berücksichtigt: Wenn jede Stunde mehr produziert wird, können Unternehmen höhere Löhne zahlen, ohne dass die Arbeitskosten pro produzierter Einheit steigen. Dies erschwert die Interpretation des Arbeitsberichts vom 6. November als automatisches Inflationssignal.
Beschäftigung und Löhne
Im Oktober stieg die Beschäftigung um 165.000, was über dem durchschnittlichen monatlichen Zuwachs von 48.000 der letzten 12 Monate liegt. Die durchschnittlichen Stundenlöhne für private Nichtlandwirtschaftliche Beschäftigte stiegen im Monatsvergleich um 0,4 % und im Jahresvergleich um 3,1 %. Die Berichte beziehen sich auf unterschiedliche Zeiträume und Messgrößen. Die Produktivität im dritten Quartal gibt keinen Aufschluss darüber, wie produktiv die Arbeiter im Oktober waren, und die annualisierte Wachstumsrate kann nicht einfach vom monatlichen Lohnwachstum abgezogen werden.
Höhere Einstellungen und Löhne allein beantworten nicht die Frage der Arbeitskosten pro Einheit des Outputs. Diese lagen in den Nichtlandwirtschaftlichen Unternehmen 2,4 % über dem Vorjahresniveau. Der vierteljährliche Rückgang verringert eine Quelle des Kostendrucks, während sowohl die Beständigkeit dieser Verbesserung als auch deren Auswirkungen auf die Verbraucherpreise ungewiss bleiben.
Politische Spannungen und Zinserwartungen
Die letzte Entscheidung der Federal Reserve verdeutlicht die politische Spannung. Am 28. Oktober, vor den November-Arbeitsveröffentlichungen, hielt das Federal Open Market Committee seinen Zielbereich bei 3,75 % bis 4,00 % in einer Abstimmung von 10 zu 2. Lisa Cook und Beth Hammack sprachen sich für eine Erhöhung um einen Viertelpunkt aus. In ihrer Erklärung wurde das Produktivitätswachstum als stark beschrieben, während die Inflation als hoch eingestuft wurde. Diese beiden Bedingungen existieren bereits gleichzeitig in der Einschätzung der Fed, was den Fall für eine bessere Produktivität als automatisches Signal für eine lockerere Geldpolitik einschränkt.
Auswirkungen auf Bitcoin
Für Bitcoin hängt der Finanzierungskanal davon ab, wie sich die Zinserwartungen entwickeln. Erwartete kurzfristige Zinssätze können langfristige Zinssätze, Kreditbedingungen und die relative Attraktivität von Vermögenswerten beeinflussen. Ein anhaltender Rückgang des Inflationsdrucks könnte einen potenziellen Gegenwind für Bitcoin in Bezug auf die Zinssätze verringern, wenn er niedrigere erwartete Zinssätze und Finanzierungskosten mit sich bringt. Anhaltende Inflation oder nach oben korrigierte Arbeitskosten würden den Fall für eine Entlastung der Bitcoin-Preise schwächen.