Los salarios más altos no tienen que significar una mayor inflación: ¿Qué implica esto para Bitcoin?

Productividad y Costos Laborales en EE. UU.

Las empresas no agrícolas de EE. UU. experimentaron un aumento en la productividad por hora durante el tercer trimestre, lo que permitió que los costos laborales por unidad de producción disminuyeran, a pesar de que la compensación por hora aumentó. Para Bitcoin, esto podría ofrecer un posible contrapeso a los temores sobre tasas de interés impulsadas por el empleo: si la presión de costos más baja ayuda a enfriar la inflación y las expectativas de tasas de interés, el financiamiento podría volverse menos costoso.

Datos de Productividad y Compensación

La publicación preliminar del 5 de noviembre de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) mostró que la productividad de las empresas no agrícolas aumentó un 3.6%, mientras que la producción creció un 3.7% y las horas trabajadas aumentaron un 0.1%. La compensación por hora se incrementó un 2.9%, mientras que los costos laborales unitarios cayeron un 0.7%. Todos estos cambios trimestrales son tasas anualizadas ajustadas estacionalmente. Los costos laborales unitarios rastrean la compensación en relación con la producción. La BLS divide la compensación por hora entre la productividad: cuando cada hora de trabajo produce más, las empresas pueden pagar más sin incurrir en mayores costos laborales por cada unidad que producen.

Interpretación del Informe de Empleo

Esto complica la interpretación del

informe de empleo del 6 de noviembre

como una advertencia automática de inflación. Las nóminas de octubre aumentaron en 165,000, superando el promedio mensual de los 12 meses anteriores, que era de 48,000. Las ganancias promedio por hora para los empleados no agrícolas privados aumentaron un 0.4% en el mes y un 3.1% en el último año. Sin embargo, los informes cubren diferentes períodos y medidas. La productividad del tercer trimestre no establece cuán productivos fueron los trabajadores en octubre, y su tasa de crecimiento anualizada no puede simplemente restarse del crecimiento de las ganancias mensuales. Solo el aumento en contrataciones y salarios deja sin respuesta la cuestión de los costos laborales por unidad de producción.

Costos Laborales y Política Monetaria

Los costos laborales unitarios de las empresas no agrícolas se mantuvieron un 2.4% más altos que el año anterior. La caída trimestral alivia una fuente de presión de costos, aunque deja sin resolver tanto la durabilidad de esa mejora como su efecto en los precios al consumidor. La última decisión de la Reserva Federal ilustra la tensión en la política monetaria. El 28 de octubre, antes de cualquiera de las publicaciones laborales de noviembre, el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo su rango objetivo en 3.75% a 4.00% en una votación de 10-2. Lisa Cook y Beth Hammack preferían un aumento de un cuarto de punto. La declaración describió el crecimiento de la productividad como fuerte, mientras calificaba la inflación de elevada. Estas dos condiciones ya coexistían en la evaluación de la Fed, limitando el argumento para tratar una mejor productividad como una señal automática de una política monetaria más laxa.

Implicaciones para Bitcoin

Para Bitcoin, el canal de financiamiento depende de lo que suceda con las expectativas de tasas. Las tasas esperadas a corto plazo pueden influir en las tasas a largo plazo, los términos de préstamo y la atractividad relativa de los activos. Una disminución sostenida en la presión inflacionaria podría aliviar un posible viento en contra de las tasas para Bitcoin, si resulta en tasas y costos de financiamiento más bajos. Por otro lado, la inflación persistente o las revisiones al alza de los costos laborales debilitarían el caso para un alivio en los precios de Bitcoin.