Tschechische Zentralbank testet DLT-Anleihen und schließt Stablecoins aus
Die Tschechische Nationalbank testet DLT-Anleihen, um Zentralbankgeld für Wertpapiere zu fördern und möglicherweise die Abhängigkeit von Stablecoins im Markt zu verringern.
Einführung
Der Gouverneur der Tschechischen Nationalbank, Aleš Michl, hat erklärt, dass Zentralbankgeld die Abwicklung von tokenisierten Wertpapieren unterstützen soll. Diese Position könnte die institutionellen Zahlungssalden, die Stablecoin-Emittenten zur Verfügung stehen, einschränken.
Testphase und Infrastruktur
Am 10. November gab die Bank bekannt, dass sie kleine Tests für Anleihen und Repo-Transaktionen abgeschlossen hat. Wenn berechtigte Institutionen über eine nutzbare Infrastruktur für Zentralbankgeld verfügen, könnte dies die Nachfrage nach Stablecoins verringern. Allerdings hat die CNB das genaue Zahlungsmittel des Pilotprojekts noch nicht spezifiziert, sodass die wettbewerblichen Implikationen unklar bleiben.
Die Möglichkeit für private Emittenten hängt davon ab, wer das Zahlungsmittel bereitstellt und ob Anleihen auf einem verteilten Ledger übertragen werden. Die CNB berichtete über abgeschlossene Übertragungen, Käufe und Verkäufe sowie Repo-Transaktionen im Oktober und November. Laut der Bank war die Abwicklung nahezu sofort, jedoch lag das Transaktionsvolumen nur im Bereich von Zehntausenden von Kronen.
Details der Anleihe-Tests
In seiner Rede am 10. November nannte Michl die Geschäftsbank Česká spořitelna als Gegenpartei, setzte den Nennwert jeder Anleihe auf CZK 10.000 und erwähnte, dass auch Zinszahlungen getestet wurden. Die Anleihen wurden über die Infrastruktur des Zentralen Wertpapierdepots in Prag unter Verwendung von Distributed-Ledger-Technologie (DLT) abgewickelt.
Die CNB stellt sicher, dass nur genehmigte Finanzinstitute auf das Netzwerk zugreifen können, wobei die Transaktionsaufzeichnungen nur für die beteiligten Parteien sichtbar sind. Michls Ziel ist es, einen viel größeren Markt für in Kronen denominierten Vermögenswerten zu schaffen, die einfacher zu kaufen und zu verkaufen sind als deutsche Bundesanleihen.
Technologische Entwicklungen
Diese Ambition geht über das hinaus, was ein kleiner Test etablieren kann. Seine Präferenz für die Abwicklung steht auch im Einklang mit einer breiteren Bereitschaft, neue Technologien zu erproben. Ein Jahr zuvor hatte das CNB Lab begonnen, Bitcoin, einen Dollar-Stablecoin und eine tokenisierte Einzahlung zu testen.
Die allgemeinen Übertragungsrichtlinien des Depots besagen, dass ein Käufer sein Bargeldkonto belastet. Der Erhalt des Geldes löst die Übertragung der Wertpapiere und die Erstellung eines Zahlungsauftrags an den Verkäufer aus. Die Gutschrift an den Verkäufer hängt dann von der empfangenden Bank, ihrer Unterstützung für Sofortzahlungen und dem Zeitpunkt der Übertragung ab.
Aktuelle Herausforderungen
In einer Präsentation von Michal Vodrážka, dem Direktor der Zahlungsregulierung der CNB, am 5. November wurde erklärt, dass die Abwicklung in CNB-Geld auf DLT noch nicht verfügbar sei. Dies geschah fünf Tage vor der Ankündigung des Anleihe-Tests, die nicht spezifizierte, ob sich die Bargeldregelung geändert hatte.
Die Präsentation vom 5. November stellte zudem fest, dass der CNB-Vorstand keine Entscheidung getroffen hatte, eine tschechische Einzelhandels-Zentralbank-Digitalwährung auszugeben. Die Platzierung einer Anleihe auf einem gemeinsamen Ledger bestimmt nicht, welche Institution das Geld bereitstellt, das zum Kauf verwendet wird.
Europäische Entwicklungen
Das Eurosystem startete am 21. September Pontes, um den Großhandelsmarkt für tokenisierte Vermögenswerte zu ermöglichen, die in Zentralbankgeld abgerechnet werden. Eine erste Gruppe von Marktteilnehmern und DLT-Betreibern hat die Einarbeitung abgeschlossen, während weitere Institutionen erwartet werden, die sich anschließen.
Pontes verbindet Markt-DLT-Plattformen mit den TARGET-Diensten des Eurosystems, und die Verfügbarkeit wird weiterhin erweitert. In einer Rede am 29. Oktober beschrieb die EZB Pläne für deutlich längere Betriebszeiten bis Mitte 2027 und eine 24/7/365-Verfügbarkeit im Jahr 2028.
Ausblick
Wo ein berechtigter Käufer die angeschlossene Infrastruktur zur Abwicklung durch die Zentralbank nutzen kann, muss der Kauf von tokenisierten Wertpapieren kein privates Abwicklungstoken erfordern. Wenn diese Infrastruktur zugänglicher und nutzbarer wird, könnte dies den potenziellen Markt für Stablecoin-Salden, die zur Bezahlung von Wertpapieren verwendet werden, verringern.
Das tschechische Netzwerk hat den institutionellen Zugang eingeschränkt, während Pontes seine Dienstleistungen schrittweise erweitert. Der nächste bedeutende Test von Michls Vision wird zeigen, wie Zentralbankgeld für diese Geschäfte verfügbar wird, an welche Institutionen und zu welchen Zeiten. Wenn sich ein größerer Markt für tokenisierte Kronen um öffentliches Abwicklungsgeld entwickelt, könnte mehr Wertpapieraktivität ohne einen entsprechenden Bedarf an privaten Abwicklungstokens stattfinden.