El Banco Central Checo Prueba Bonos DLT, Excluyendo Stablecoins
El Banco Nacional Checo está probando bonos DLT para promover el uso del dinero del banco central en la liquidación de valores, lo que podría reducir la dependencia de las stablecoins en el mercado.
Introducción
El gobernador del Banco Nacional Checo, Aleš Michl, ha expresado su deseo de que el dinero del banco central sirva como ancla para la liquidación de valores tokenizados. Esta preferencia podría limitar los saldos de pago institucional disponibles para los emisores de stablecoins.
Declaraciones y Pruebas
Michl expuso esta posición el 10 de noviembre, cuando el banco anunció que había completado pruebas de bonos y repos de pequeña escala. Si las instituciones elegibles pueden realizar pagos a través de una infraestructura de dinero del banco central, esas transacciones no necesitarían generar demanda de stablecoins.
"El CNB no ha especificado el instrumento de efectivo exacto utilizado en el piloto, lo que deja la implicación competitiva en un ámbito prospectivo."
La oportunidad para los emisores privados dependerá de quién suministre el activo de pago y si los bonos se trasladan a libros de contabilidad distribuidos. El CNB informó sobre transferencias, compras y ventas completadas contra pago, así como transacciones de repos durante octubre y noviembre.
Resultados de las Pruebas
Según el banco, la liquidación fue casi instantánea, aunque el volumen de transacciones fue solo de decenas de miles de coronas. En su discurso del 10 de noviembre, Michl mencionó al banco comercial Česká spořitelna como la contraparte, fijó el valor nominal de cada bono en CZK 10,000 y señaló que también se habían probado los pagos de intereses.
Los bonos se ejecutaron en la infraestructura del Depósito Central de Valores de Praga utilizando tecnología de libro mayor distribuido (DLT). El CNB indica que solo las instituciones financieras aprobadas pueden acceder a la red, y los registros de transacciones son visibles únicamente para las contrapartes.
Objetivos y Futuro
El objetivo de Michl es crear un mercado mucho más grande para activos denominados en coronas, que sean más fáciles de comprar y vender que los Bunds alemanes. Esta ambición va más allá de lo que establece una pequeña prueba. Su preferencia por la liquidación también se acompaña de una mayor disposición a experimentar.
Un año antes, el CNB Lab había comenzado a probar Bitcoin, una stablecoin en dólares y un depósito tokenizado. La guía general de transferencia del depósito describe cómo un comprador paga su cuenta de efectivo. La recepción del dinero activa la transferencia de valores y la generación de una orden de pago al vendedor.
"Acreditar al vendedor depende entonces del banco receptor, su capacidad para realizar pagos instantáneos y el momento de la transferencia."
Desarrollo de Infraestructura
En una presentación del 5 de noviembre, el director de regulación de pagos del CNB, Michal Vodrážka, mencionó que la liquidación en dinero del CNB sobre DLT aún no estaba disponible. Esto ocurrió cinco días antes del anuncio de la prueba de bonos, que no especificó si el arreglo de efectivo había cambiado.
La presentación del 5 de noviembre también indicó que la Junta del CNB no había tomado ninguna decisión sobre la emisión de una moneda digital de banco central minorista checa. Colocar un bono en un libro compartido no determina qué institución suministra el dinero utilizado para comprarlo.
Comparativa con el Eurosystem
El Eurosystem lanzó Pontes el 21 de septiembre para permitir que las transacciones de activos tokenizados al por mayor se liquiden en dinero del banco central. Un grupo inicial de participantes del mercado y operadores de DLT ha completado la incorporación, y se espera que más instituciones se conecten.
Pontes conecta plataformas de DLT del mercado con los Servicios TARGET del Eurosystem, y la disponibilidad sigue expandiéndose. En un discurso del 29 de octubre, el BCE describió planes para horarios de operación significativamente más largos para mediados de 2027 y disponibilidad 24/7/365 en 2028.
Conclusión
Cuando un comprador elegible puede utilizar la infraestructura de liquidación del banco central conectada, una compra de valores tokenizados no necesita requerir un token de liquidación privado. Si esa infraestructura se vuelve más accesible y utilizable, podría reducir el mercado prospectivo para los saldos de stablecoin utilizados para pagar valores.
La red checa ha restringido el acceso institucional, mientras que Pontes está expandiendo sus servicios en etapas. La próxima prueba significativa de la visión de Michl será cómo se vuelve disponible el dinero del banco central para esas transacciones, a qué instituciones y durante qué horas.
Si se desarrolla un mercado de coronas tokenizadas más grande alrededor del dinero de liquidación pública, podría haber más actividad de valores sin una necesidad correspondiente de tokens de liquidación privados.