La Banca Centrale Ceca Testa i Bond DLT, Escludendo le Stablecoin

Introduzione

Il Governatore della Banca Nazionale Ceca, Aleš Michl, ha espresso l'intenzione di ancorare il denaro della banca centrale al regolamento dei titoli tokenizzati, una scelta che potrebbe limitare i saldi di pagamento istituzionali disponibili per gli emittenti di stablecoin.

Annuncio e Test

Questa posizione è stata esposta il 10 novembre, quando la banca ha annunciato di aver completato piccoli test di bond e operazioni di repo. Se le istituzioni idonee possono effettuare pagamenti attraverso un'infrastruttura di denaro della banca centrale, quegli scambi non dovrebbero generare domanda per le stablecoin. Tuttavia, la CNB non ha specificato l'esatto strumento di liquidità utilizzato nel pilota, quindi l'implicazione competitiva rimane incerta.

Opportunità per gli Emittenti Privati

L'opportunità per gli emittenti privati dipende da chi fornisce l'asset di pagamento e se i bond vengono trasferiti su registri distribuiti. La CNB ha riportato trasferimenti, acquisti e vendite completati contro pagamento, oltre a transazioni repo durante ottobre e novembre. Secondo la banca, il regolamento è stato quasi istantaneo, ma il volume delle transazioni era limitato a poche decine di migliaia di corone.

Dettagli del Test

Nel suo discorso del 10 novembre, Michl ha citato la banca commerciale Česká spořitelna come controparte, ha fissato il valore nominale di ciascun bond a CZK 10.000 e ha confermato che anche i pagamenti degli interessi erano stati testati. I bond sono stati gestiti sull'infrastruttura del Deposito Centrale di Titoli di Praga utilizzando la tecnologia dei registri distribuiti (DLT).

Accesso e Obiettivi

La CNB afferma che solo le istituzioni finanziarie approvate possono accedere alla rete, con i registri delle transazioni visibili solo alle controparti. L'obiettivo di Michl è creare un mercato molto più ampio per gli asset denominati in corone, rendendoli più facili da comprare e vendere rispetto ai Bund tedeschi. Questa ambizione va oltre quanto stabilito da un semplice test.

Sperimentazione e Futuro

La sua preferenza per il regolamento si accompagna a una maggiore disponibilità a sperimentare. Un anno fa, il CNB Lab aveva iniziato a testare Bitcoin, una stablecoin in dollari e un deposito tokenizzato. Le linee guida generali per il trasferimento del deposito descrivono un acquirente che paga il proprio conto di cassa. La ricezione del denaro attiva il trasferimento dei titoli e la generazione di un ordine di pagamento per il venditore.

Presentazione e Decisioni

Una presentazione del 5 novembre del direttore della regolamentazione dei pagamenti della CNB, Michal Vodrážka, ha affermato che il regolamento in denaro della CNB su DLT non era ancora disponibile. Questo è avvenuto cinque giorni prima dell'annuncio del test dei bond, che non specificava se l'accordo di liquidità fosse cambiato. La presentazione ha anche indicato che il Consiglio della CNB non aveva preso alcuna decisione riguardo all'emissione di una valuta digitale della banca centrale al dettaglio ceca.

Conclusioni

Mettere un bond su un registro condiviso non determina quale istituzione fornisca il denaro utilizzato per acquistarlo. L'Eurosystem ha lanciato Pontes il 21 settembre per consentire le transazioni di asset tokenizzati all'ingrosso da regolare in denaro della banca centrale. Un gruppo iniziale di partecipanti al mercato e operatori DLT ha completato l'onboarding, con ulteriori istituzioni attese a connettersi.

In un discorso del 29 ottobre, la BCE ha descritto piani per orari di operatività significativamente più lunghi entro metà 2027 e disponibilità 24/7/365 nel 2028.

Dove un acquirente idoneo può utilizzare l'infrastruttura di regolamento della banca centrale connessa, un acquisto di titoli tokenizzati non deve richiedere un token di regolamento privato. Se quell'infrastruttura diventa più accessibile e utilizzabile, potrebbe restringere il mercato prospettico per i saldi di stablecoin utilizzati per pagare i titoli.

La rete ceca ha limitato l'accesso istituzionale, mentre Pontes sta espandendo i suoi servizi a fasi. Il prossimo test significativo della visione di Michl è come il denaro della banca centrale diventa disponibile per quegli scambi, per quali istituzioni e durante quali orari. Se un mercato tokenizzato della corona più ampio si sviluppa attorno al denaro di regolamento pubblico, potrebbe arrivare più attività di titoli senza una corrispondente necessità di token di regolamento privati.