La Banque centrale tchèque teste des obligations DLT, excluant les stablecoins

Introduction

Le gouverneur de la Banque nationale tchèque, Aleš Michl, souhaite que l'argent de la banque centrale serve de référence pour le règlement des titres tokenisés. Cette préférence pourrait limiter les soldes de paiement institutionnels disponibles pour les émetteurs de stablecoins.

Tests et Transactions

Il a exprimé cette position le 10 novembre, alors que la banque annonçait avoir terminé des tests de petites obligations et de transactions de repos. Bien que les institutions éligibles puissent effectuer des paiements via une infrastructure d'argent de banque centrale, ces transactions ne nécessitent pas de générer une demande pour les stablecoins. Cependant, la CNB n'a pas précisé l'instrument monétaire exact utilisé lors de ce pilote, laissant ainsi l'implication concurrentielle en suspens.

L'opportunité pour les émetteurs privés dépendra de qui fournit l'actif de paiement et si les obligations sont enregistrées sur des registres distribués.

Rapport de la CNB

La CNB a rapporté des transferts, des achats et des ventes contre paiement, ainsi que des transactions de repos au cours des mois d'octobre et de novembre. Selon la banque, le règlement était presque instantané, mais le volume des transactions n'était que de quelques dizaines de milliers de couronnes.

Dans son discours du 10 novembre, Michl a désigné la banque commerciale Česká spořitelna comme contrepartie, a fixé la valeur nominale de chaque obligation à 10 000 CZK et a déclaré que les paiements d'intérêts avaient également été testés.

Les obligations ont été gérées sur l'infrastructure du Dépôt central de titres de Prague en utilisant la technologie de registre distribué (DLT). La CNB affirme que seules les institutions financières approuvées peuvent accéder au réseau, les enregistrements des transactions étant visibles uniquement par les contreparties.

Objectifs de Michl

L'objectif de Michl est de créer un marché beaucoup plus large pour les actifs libellés en couronnes, qui seraient plus faciles à acheter et à vendre que les Bunds allemands. C'est une ambition qui dépasse le cadre d'un simple test. Sa préférence en matière de règlement s'accompagne également d'une volonté plus large d'expérimenter.

Un an plus tôt, le CNB Lab avait commencé à tester le Bitcoin, un stablecoin en dollars et un dépôt tokenisé. Les directives générales de transfert du dépôt décrivent un acheteur payant son compte en espèces. La réception de l'argent déclenche le transfert des titres et la génération d'un ordre de paiement au vendeur. Le crédit du vendeur dépend alors de la banque réceptrice, de son soutien aux paiements instantanés et du timing du transfert.

État actuel et Perspectives

Une présentation du 5 novembre par le directeur de la régulation des paiements de la CNB, Michal Vodrážka, a indiqué que le règlement en argent de la CNB sur DLT n'était pas encore disponible. C'était cinq jours avant l'annonce du test des obligations, qui ne précisait pas si l'arrangement monétaire avait changé.

La présentation du 5 novembre a également indiqué que le Conseil de la CNB n'avait pris aucune décision d'émettre une monnaie numérique de banque centrale de détail tchèque. Mettre une obligation sur un registre partagé ne détermine pas quelle institution fournit l'argent utilisé pour l'acheter.

Initiatives Européennes

L'Eurosystème a lancé Pontes le 21 septembre pour permettre aux transactions d'actifs tokenisés en gros de se régler en argent de banque centrale. Un groupe initial de participants au marché et d'opérateurs DLT a terminé son intégration, d'autres institutions devant se connecter.

Pontes relie les plateformes DLT du marché aux services TARGET de l'Eurosystème, et la disponibilité continue d'expansion. Dans un discours du 29 octobre, la BCE a décrit des plans pour des heures d'ouverture significativement plus longues d'ici mi-2027 et une disponibilité 24/7/365 en 2028.

Lorsqu'un acheteur éligible peut utiliser une infrastructure de règlement de banque centrale connectée, un achat de titres tokenisés n'a pas besoin d'exiger un jeton de règlement privé. Si cette infrastructure devient plus accessible et utilisable, elle pourrait réduire le marché potentiel pour les soldes de stablecoins utilisés pour payer des titres.

Le réseau tchèque a restreint l'accès institutionnel, tandis que Pontes élargit ses services par étapes. Le prochain test significatif de la vision de Michl sera de déterminer comment l'argent de la banque centrale devient disponible pour ces transactions, pour quelles institutions et pendant quelles heures.

Si un marché de couronnes tokenisées plus large se développe autour de l'argent de règlement public, davantage d'activités sur les titres pourraient se réaliser sans un besoin correspondant de jetons de règlement privés.