Binance puede reducir una cobertura ganadora de Bitcoin, incluso cuando los activos de los clientes están respaldados

Prueba de Reservas de Binance

La última prueba de reservas de Binance examina si el Bitcoin de un cliente está respaldado en una instantánea fechada. Una cobertura de futuros enfrenta una prueba separada: las reglas de futuros de Binance permiten el Auto-Deleveraging (ADL) para reducir una posición corta rentable que estaba compensando la tenencia.

Actualización de la Prueba

En su actualización sobre la finalización de la prueba del 2 de noviembre, Binance informó que los titulares de diez tokens, incluido Bitcoin, podían verificar de forma independiente el respaldo de al menos 1:1 para la instantánea tomada a las 00:00 UTC del 31 de octubre. El intercambio había revelado en su actualización de recuperación del 31 de octubre que algunas reservas de seguros de futuros ayudaron a reponer los activos robados en un incidente de seguridad.

"Binance indicó que solo liberó el exceso por encima de su nivel de cobertura requerido y que los fondos restantes superaron ese requisito."

La divulgación por sí sola no establece un déficit de reservas ni un aumento medible en la probabilidad de ADL. Binance también distinguió sus Fondos de Seguro de Futuros de los activos de los usuarios: son sus propias reservas, fuera de la vista verificable por los usuarios de Prueba de Reservas (PoR).

Gestión de Posiciones de Futuros

Estas reservas apoyan la gestión de posiciones de futuros en quiebra y reducen la necesidad de cerrar las posiciones de los comerciantes opuestos. Binance afirmó que monitorea esos fondos contra escenarios de estrés y agrega fondos de la empresa cuando es necesario.

Las preguntas frecuentes sobre el seguro de futuros describen varios fondos asignados a diferentes categorías de contratos, con Binance capaz de cambiar asignaciones. Por lo tanto, una cifra de reserva a nivel de intercambio no puede describir automáticamente la protección disponible para cada contrato de Bitcoin.

Capacidad Máxima de Adquisición

La misma FAQ define la Capacidad Máxima de Adquisición como un límite en el valor nocional, o nominal, de las posiciones en quiebra que un fondo puede absorber a la vez. Este límite es un múltiplo del saldo actual del fondo, con el multiplicador predeterminado mantenido en confidencialidad.

Ese límite de capacidad difiere de la cantidad disponible para absorber pérdidas. Su FAQ indica que el ADL puede activarse cuando se alcanza la capacidad de adquisición o cuando las pérdidas no realizadas en posiciones asumidas por el fondo superan el saldo disponible relevante.

"Esperar a que el saldo de un fondo llegue a cero perdería la restricción de capacidad descrita en su guía."

Impacto del ADL en las Posiciones

Bajo las reglas de prioridad de ADL, se pueden seleccionar posiciones opuestas rentables cuando el fondo no puede aceptar una posición en quiebra. La rentabilidad y el apalancamiento afectan su lugar en la cola. Por lo tanto, una posición puede ser ganadora en precio y aún así ser seleccionada para reducción.

Consideremos un comerciante puramente hipotético que posee 1 BTC y una posición corta de futuros lineales de 1 BTC. Supongamos que la corta se ha vuelto rentable después de una caída de precio. Si el ADL la reduce a 0.5 BTC mientras la tenencia subyacente permanece sin cambios, solo la mitad de la tenencia sigue compensada.

Ejemplo de Pérdidas

Si Bitcoin luego cae en un supuesto de $10,000 por BTC, la posición combinada restante pierde $5,000 en ese movimiento adicional. Ese cálculo asume que el mercado spot y los futuros se mueven juntos, las cantidades permanecen fijas y el comerciante no agrega ninguna cobertura de reemplazo.

Excluye tarifas, financiamiento, diferencias de base, impuestos y cambios en la garantía. Los $5,000 son una pérdida incremental después de la reducción, no la ganancia o pérdida total de la estrategia.

Reglas de Compensación de Binance

Cualquier ganancia de la parte cerrada no proporciona una compensación continua a los cambios de precio posteriores en la tenencia. Para las posiciones regidas por las reglas de compensación de Binance RCH, una posición seleccionada por ADL puede ser reducida o cerrada al precio de quiebra de la posición en quiebra que activó el desencadenante, sin el consentimiento específico del participante de compensación afectado.

Esto difiere del problema de colateral en el análisis de octubre de CryptoSlate sobre coberturas fragmentadas, donde un pie perdedor subfinanciado puede ser liquidado mientras las ganancias están en otro lugar. El ADL puede eliminar la pierna opuesta rentable. Cualquiera de los mecanismos puede separar posiciones que estaban destinadas a trabajar juntas.

Guía de la Cuenta Delta Neutral

La guía de la Cuenta Delta Neutral de Binance ofrece posiciones cubiertas calificadas una menor prioridad de ADL dentro de la misma categoría de ganancias/pérdidas. No exime a esas posiciones del ADL. La calificación inicial requiere Margen de Cartera o Margen de Cartera Pro, VIP4 o superior y un Modo Delta habilitado para la cuenta individual.

La diferencia entre las exposiciones largas y cortas calculadas debe ser inferior al 5% del lado más grande, expresada como una diferencia relativa por debajo de 0.05. Habilitar una cuenta maestra no habilita sus subcuentas.

Consideraciones Finales

El cálculo reconoce activos elegibles en cuentas de Margen Cruzado y Futuros, deudas de Margen Cruzado y posiciones de futuros. Los activos en la Cuenta Spot y las posiciones de opciones están excluidos. Una tenencia de Bitcoin y una corta de futuros compensatoria pueden formar una cobertura económica sin calificar automáticamente para este tratamiento especial de cola.

También hay una distinción entre la elegibilidad de entrada y la elegibilidad continua: la FAQ dice que una caída posterior por debajo de VIP4 por sí sola no cambia nada, mientras que deshabilitar el Margen de Cartera deshabilita el Modo Delta.

El alcance del contrato importa junto con el estado de la cuenta. Dentro del libro de reglas de Binance RCH, el ADL se aplica contrato por contrato: una posición en un tipo de contrato no se utiliza para cubrir pérdidas en otro. Esas reglas se refieren a los Fondos de Default y vinculan posiciones potencialmente afectadas a la cobertura y capacidad disponible del fondo relevante.

Las preguntas frecuentes son una guía educativa que se remite a las reglas y especificaciones contractuales vigentes. La entidad aplicable de Binance, los términos del producto y el arreglo de la cuenta determinan qué protecciones legales rigen una posición.