Michael Saylor Revela la Historia de 400 Años Detrás de los Ingresos de Bitcoin

Modelo de Financiamiento de Bitcoin

Michael Saylor trazó el modelo de financiamiento de las tenencias de bitcoin de Strategy a través de acciones que generan ingresos, conectándolo con cuatro siglos de historia financiera. Su análisis vinculó las compañías comerciales holandesas, el financiamiento de ferrocarriles y la legislación fiscal de EE. UU. con la seguridad de la acción Stretch de la compañía.

Análisis de Michael Saylor

En un análisis del 7 de noviembre, Michael Saylor, fundador y presidente ejecutivo de Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), relacionó los valores que producen ingresos de la compañía con cuatro siglos de historia financiera. Describió Stretch, la acción preferente de tasa variable de Strategy que se negocia como STRC, como una combinación de estructuras de financiamiento establecidas y reservas de bitcoin. Saylor declaró:

"El crédito digital tardó cuatro siglos en hacerse posible."

Historia Financiera

La cronología comenzó con la Compañía Holandesa de las Indias Orientales, un negocio de comercio y transporte fundado en 1602 cuyas acciones transferibles permitían a los inversores salir mientras el capital permanecía invertido. El financiamiento de Maryland en 1836 del Ferrocarril de Baltimore y Ohio, un ferrocarril estadounidense fundado en 1827, ilustró las primeras acciones preferentes. Posteriormente, los intercambios y la regulación de valores proporcionaron la infraestructura de negociación y los marcos legales.

Acciones Preferentes y Derechos de Propiedad

Las acciones preferentes otorgan a los inversores prioridad específica sobre los accionistas comunes para los dividendos y los ingresos distribuidos cuando una empresa se liquida. Los acreedores tienen prioridad sobre ambos, y estos derechos de propiedad corporativa difieren de poseer bitcoin directamente. Los pagos dependen de la gestión de la empresa, sus activos y su financiamiento.

Oferta Inicial de Stretch

La oferta inicial de Stretch de Strategy se cerró en julio de 2025, recaudando aproximadamente $2.521 millones antes de gastos, con los ingresos netos financiando 21,021 bitcoins. Las acciones preferentes no tienen vencimiento programado. Una política de tasa de dividendo mensual determinada por la junta fue diseñada para fomentar la negociación alrededor de su monto declarado de $100.

Herramientas de Financiamiento

El registro en estante permite a las empresas registrar valores con los reguladores por adelantado para ventas a lo largo del tiempo. Los programas en el mercado permiten a los emisores vender nuevas acciones en mercados existentes a precios prevalentes. Saylor identificó ambas herramientas como fundamentos de financiamiento: la nueva emisión aporta capital al negocio, mientras que la negociación entre accionistas existentes transfiere la propiedad.

Recompras y Dividendos

Las recompras utilizan fondos corporativos para retirar acciones y sus futuras reclamaciones de dividendos. En septiembre, Strategy reveló $176 millones en recompras de STRC y amplió su autorización de recompra de valores a $2 mil millones. La autorización alcanzó los $3 mil millones en sus resultados de octubre, seguida de $208.2 millones de recompras de STRC durante el 26 de octubre al 1 de noviembre.

Acumulación de Dividendos y Reglas Fiscales

Una enmienda efectiva el 1 de noviembre introdujo la acumulación diaria de dividendos de STRC, incluidos fines de semana y días festivos. El calendario revisado estableció fechas de registro de días calendario, con pagos procesados en días hábiles. Las reglas fiscales que datan de 1921 proporcionaron otro fundamento en el relato de Saylor.

Riesgos y Distribuciones

Una distribución de $12 clasificada completamente como retorno de capital reduciría la base impositiva de una inversión de $100 a $88, dejando una ganancia de $12 tras una posterior venta de $100, antes de otros ajustes. Las distribuciones que superan la base restante generalmente producen ganancias de capital.

Evaluación de Riesgos

La evaluación de Schwab sobre los riesgos de tesorería de bitcoin explicó que las fluctuaciones de precios de la criptomoneda pueden crear volatilidad en las ganancias y presión de liquidez. STRC no tiene reclamo colateral sobre el bitcoin de Strategy, dejando la capacidad de pago dependiente de los recursos del emisor.

Resultados Financieros

El financiamiento de la compañía, las reservas de efectivo y las ventas de activos proporcionan fondos para distribuciones. Las ventas de bitcoin de Strategy para dividendos y recompras totalizaron aproximadamente $431.8 millones durante 2026 a través de sus resultados de octubre. Su presentación del 2 de noviembre puso la reserva de dólares designada en $4.79 mil millones y el efectivo separado en $132.7 millones a partir del 1 de noviembre. Durante el 26 de octubre al 1 de noviembre, pagó $43.4 millones en dividendos preferentes de esa reserva.

Conclusión

Michael Saylor citó victorias del republicano Byron Donalds en Florida y del demócrata James Talarico en Texas como evidencia de bipartidismo.