Michael Saylor Rivela la Storia di 400 Anni Dietro il Reddito di Bitcoin

Il Modello di Finanziamento di Strategy secondo Michael Saylor

Michael Saylor ha tracciato il modello di finanziamento delle partecipazioni in bitcoin di Strategy attraverso azioni che generano reddito, risalendo a quattro secoli di storia finanziaria. La sua analisi ha collegato le compagnie commerciali olandesi, il finanziamento delle ferrovie e la legislazione fiscale degli Stati Uniti alla sicurezza di Stretch, l'azione privilegiata di Strategy.

Analisi di Michael Saylor

In un'analisi del 7 novembre, Michael Saylor, fondatore e presidente esecutivo di Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), ha messo in relazione i titoli produttori di reddito dell'azienda con quattro secoli di storia finanziaria. Ha descritto Stretch, l'azione privilegiata a tasso variabile di Strategy scambiata come STRC, come una combinazione di strutture di finanziamento consolidate e riserve di bitcoin.

Saylor ha dichiarato: "Il credito digitale ha richiesto quattro secoli per diventare possibile."

Storia del Finanziamento

La cronologia è iniziata con la Compagnia Olandese delle Indie Orientali, un'azienda commerciale e di navigazione fondata nel 1602, le cui azioni trasferibili consentivano agli investitori di uscire mentre il capitale rimaneva investito. Il finanziamento del 1836 del Baltimore & Ohio Railroad del Maryland, una ferrovia statunitense fondata nel 1827, ha illustrato le prime azioni privilegiate.

Le borse e la regolamentazione dei titoli hanno successivamente fornito infrastrutture di trading e quadri legali. Le azioni privilegiate danno agli investitori una priorità specificata rispetto agli azionisti comuni per i dividendi e i proventi distribuiti quando un'azienda viene liquidata. I creditori hanno la precedenza su entrambi, e questi diritti di proprietà aziendale differiscono dal possesso diretto di bitcoin.

Dettagli sull'Offerta di Stretch

L'offerta iniziale di Stretch di Strategy si è chiusa a luglio 2025, raccogliendo circa 2,521 miliardi di dollari prima delle spese, con i proventi netti che hanno finanziato 21.021 bitcoin. Le azioni privilegiate non hanno una scadenza programmata. Una politica di tasso di dividendo mensile determinata dal consiglio è stata progettata per incoraggiare il trading attorno al loro importo dichiarato di 100 dollari.

La registrazione shelf consente alle aziende di registrare i titoli con i regolatori in anticipo per vendite nel tempo. I programmi at-the-market consentono quindi agli emittenti di vendere nuove azioni nei mercati esistenti ai prezzi correnti. Saylor ha identificato entrambi gli strumenti come fondamenta di finanziamento: la nuova emissione porta capitale nell'azienda, mentre il trading tra azionisti esistenti trasferisce la proprietà.

Riacquisti e Dividendi

I riacquisti utilizzano fondi aziendali per ritirare azioni e le loro future richieste di dividendo. A settembre, Strategy ha rivelato 176 milioni di dollari in riacquisti di STRC e ha ampliato la sua autorizzazione al riacquisto di titoli a 2 miliardi di dollari. L'autorizzazione ha raggiunto i 3 miliardi di dollari nei risultati di ottobre, seguita da 208,2 milioni di dollari di riacquisti di STRC durante il periodo dal 26 ottobre al 1 novembre.

Un emendamento entrato in vigore il 1 novembre ha introdotto l'accumulo giornaliero di dividendi STRC, inclusi i fine settimana e le festività. Il programma rivisto ha stabilito date di registrazione per giorno di calendario, con pagamenti elaborati nei giorni lavorativi.

Normative Fiscali e Rischi

Le norme fiscali risalenti al 1921 hanno fornito un'altra base nel racconto di Saylor. Una distribuzione di 12 dollari classificata interamente come rimborso di capitale ridurrebbe la base fiscale di un investimento di 100 dollari a 88 dollari, lasciando un guadagno di 12 dollari su una successiva vendita di 100 dollari, prima di altre rettifiche. Le distribuzioni che superano la base rimanente producono generalmente guadagni in conto capitale.

La valutazione di Schwab sui rischi del tesoro di bitcoin ha spiegato che le fluttuazioni dei prezzi delle criptovalute possono creare volatilità degli utili e pressione sulla liquidità. STRC non ha alcun diritto di garanzia sui bitcoin di Strategy, lasciando la capacità di pagamento dipendente dalle risorse dell'emittente.

Conclusioni e Riferimenti Politici

Il finanziamento dell'azienda, le riserve di liquidità e le vendite di attivi forniscono fondi per le distribuzioni. Le vendite di bitcoin di Strategy per dividendi e riacquisti hanno totalizzato circa 431,8 milioni di dollari durante il 2026, secondo i risultati di ottobre. La dichiarazione del 2 novembre ha fissato la riserva in dollari designata a 4,79 miliardi di dollari e la liquidità separata a 132,7 milioni di dollari al 1 novembre. Durante il periodo dal 26 ottobre al 1 novembre, ha pagato 43,4 milioni di dollari di dividendi privilegiati da quella riserva.

Michael Saylor ha citato le vittorie del repubblicano Byron Donalds in Florida e del democratico James Talarico in Texas come prova di bipartisanità nel contesto delle politiche fiscali e finanziarie.