Michael Saylor révèle l'histoire de 400 ans derrière le revenu Bitcoin

Analyse de Michael Saylor sur le financement des avoirs en bitcoin

Michael Saylor a retracé le modèle de financement des avoirs en bitcoin de Strategy à travers des actions générant des revenus, en le reliant à quatre siècles d'histoire financière. Son analyse a établi un lien entre les entreprises commerciales néerlandaises, le financement des chemins de fer et la législation fiscale américaine, tout en mettant en avant la sûreté de l'entreprise.

"Le crédit numérique a mis quatre siècles à devenir possible." - Michael Saylor

Dans une analyse publiée le 7 novembre, Michael Saylor, fondateur et président exécutif de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), a associé les titres générant des revenus de l'entreprise à quatre siècles d'histoire financière. Il a décrit Stretch, l'action privilégiée à taux variable de Strategy échangée sous le symbole STRC, comme une combinaison de structures de financement établies et de réserves de bitcoin.

Historique du financement et des actions privilégiées

La chronologie a commencé avec la Compagnie néerlandaise des Indes orientales, une entreprise de commerce et de transport créée en 1602, dont les actions transférables permettaient aux investisseurs de sortir tout en maintenant le capital investi. Le financement de 1836 du Baltimore & Ohio Railroad dans le Maryland, un chemin de fer américain fondé en 1827, illustre les premières actions privilégiées.

Les bourses et la réglementation des valeurs mobilières ont ensuite fourni l'infrastructure de négociation et les cadres juridiques. Les actions privilégiées donnent aux investisseurs une priorité spécifiée sur les actionnaires ordinaires pour les dividendes et les produits distribués lors de la liquidation d'une entreprise. Les créanciers sont classés avant les deux, et ces droits de propriété d'entreprise diffèrent de la possession directe de bitcoin.

Émission et rachat d'actions

L'offre initiale de Stretch de Strategy a été clôturée en juillet 2025, levant environ 2,521 milliards de dollars avant frais, avec des produits nets finançant 21,021 bitcoins. Les actions privilégiées n'ont pas de maturité prévue. Une politique de taux de dividende mensuel déterminée par le conseil a été conçue pour encourager la négociation autour de leur montant déclaré de 100 $.

L'enregistrement en étagère permet aux entreprises d'enregistrer des titres auprès des régulateurs à l'avance pour des ventes futures. Les programmes de vente sur le marché permettent ensuite aux émetteurs de vendre de nouvelles actions sur les marchés existants à des prix en vigueur. Saylor a identifié ces deux outils comme des fondations de financement : une nouvelle émission apporte des capitaux à l'entreprise, tandis que la négociation entre les actionnaires existants transfère la propriété.

Les rachats utilisent des fonds d'entreprise pour retirer des actions et leurs futures revendications de dividende. En septembre, Strategy a divulgué 176 millions de dollars en rachats de STRC et a élargi son autorisation de rachat de titres à 2 milliards de dollars. Cette autorisation a atteint 3 milliards de dollars lors de ses résultats d'octobre, suivie de 208,2 millions de dollars de rachats de STRC entre le 26 octobre et le 1er novembre.

Considérations fiscales et liquidités

Un amendement entrant en vigueur le 1er novembre a introduit l'accumulation quotidienne de dividendes STRC, y compris les week-ends et les jours fériés. Le calendrier révisé a établi des dates d'enregistrement par jour calendaire, avec des paiements traités les jours ouvrables. Les règles fiscales datant de 1921 ont fourni une autre fondation dans le récit de Saylor.

Une distribution de 12 $ classée entièrement comme retour de capital réduirait la base fiscale d'un investissement de 100 $ à 88 $, laissant un gain de 12 $ lors d'une vente ultérieure de 100 $, avant d'autres ajustements. Les distributions dépassant la base restante produisent généralement des gains en capital.

L'évaluation de Schwab des risques de trésorerie en bitcoin a expliqué que les fluctuations de prix des cryptomonnaies peuvent créer une volatilité des bénéfices et une pression sur la liquidité. STRC n'a aucune réclamation sur les bitcoins de Strategy, laissant la capacité de paiement dépendre des ressources de l'émetteur.

Le financement de l'entreprise, les réserves de liquidités et les ventes d'actifs fournissent des fonds pour les distributions. Les ventes de bitcoin de Strategy pour les dividendes et les rachats ont totalisé environ 431,8 millions de dollars pendant 2026, selon ses résultats d'octobre. Son dépôt du 2 novembre a fixé la réserve en dollars désignée à 4,79 milliards de dollars et les liquidités séparées à 132,7 millions de dollars au 1er novembre. Entre le 26 octobre et le 1er novembre, elle a payé 43,4 millions de dollars de dividendes privilégiés à partir de cette réserve.

Bipartisanité et innovation financière

Michael Saylor a cité les victoires du républicain Byron Donalds en Floride et du démocrate James Talarico au Texas comme preuve d'une bipartisanité dans le soutien à l'innovation financière.