Deux mineurs de Bitcoin annoncent près de 2 milliards de dollars de bénéfices : le plus grand coup de pouce n'était pas en espèces

Annonce des bénéfices

Core Scientific et TeraWulf ont annoncé près de 1,9 milliard de dollars de bénéfices combinés au troisième trimestre, marquant une transition significative du minage de Bitcoin vers l'hébergement de centres de données pour des clients en intelligence artificielle (IA). Ces bénéfices incluent 1,76 milliard de dollars de gains non monétaires avant impôt, résultant de la réévaluation d'instruments financiers.

Résultats opérationnels contrastés

Les divulgations de Core Scientific, datées du 5 novembre, et de TeraWulf, du 6 novembre, révèlent des résultats opérationnels contrastés pour le trimestre se terminant le 30 septembre 2026. Core a généré 72 millions de dollars de revenus d'exploitation selon les normes comptables américaines, tandis que TeraWulf a enregistré une perte d'exploitation de 88 millions de dollars.

Le résultat opérationnel de Core inclut un gain de 19 millions de dollars lié à la juste valeur des actifs numériques. L'hébergement constitue désormais la principale source de revenus des deux entreprises, suite à leur transition du minage de Bitcoin vers des contrats de location informatique.

Analyse des gains et des pertes

Pour évaluer si ces conversions sont auto-financées, des divulgations distinctes sur les flux de trésorerie et le financement sont nécessaires. Le revenu net consolidé de Core s'élève à 1,178 milliard de dollars, tandis que celui de TeraWulf atteint 710 millions de dollars, totalisant environ 1,89 milliard de dollars.

Dans le dossier de Core, le gain de réévaluation de 1,034 milliard de dollars se décompose en 964 millions de dollars provenant des bons de souscription Tranche 1 et Tranche 2, 69 millions de dollars sur la partie passif d'un bon de souscription AMD, et 1 million de dollars sur des droits de valeur conditionnelle.

Les instruments hérités ont constitué le principal contributeur au gain de Core.

Gains de TeraWulf

Le gain de 728 millions de dollars de TeraWulf provient de la réévaluation des bons de souscription Google, émis en échange d'un soutien de crédit pour certaines obligations de bail Fluidstack. Ce soutien de crédit peut faciliter le financement de projets.

La réévaluation augmente les bénéfices déclarés par une entrée comptable non monétaire. Les gains de réévaluation sont inclus dans les bénéfices avant impôt, tandis que les chiffres de revenu net tiennent également compte des effets fiscaux et d'autres gains.

Performance financière et prévisions

Core a également enregistré un avantage fiscal de 106,5 millions de dollars, principalement en libérant une partie d'une provision de valorisation liée à son acquisition de Polaris. TeraWulf a réalisé un gain de 95 millions de dollars sur la vente de sa participation dans la coentreprise Abernathy.

Cette différence se reflète également dans les résultats par action : Core a déclaré un bénéfice de base de 3,42 dollars contre 0,47 dollar dilué, tandis que TeraWulf a annoncé un bénéfice de base de 1,42 dollar et une perte diluée de 0,03 dollar.

La croissance de l'hébergement est manifeste dans les ventes des deux entreprises. Les revenus de colocation de Core ont atteint 215 millions de dollars sur 233 millions de dollars de ventes totales, en hausse par rapport à 137 millions de dollars au trimestre précédent.

Flux de trésorerie et investissements

Pour les neuf mois se terminant le 30 septembre, Core a généré 296 millions de dollars de trésorerie d'exploitation tout en dépensant 1,495 milliard de dollars en biens, installations et équipements, ainsi que 677 millions de dollars supplémentaires en acquisitions d'actifs. L'entrée nette de trésorerie de financement était de 3,2 milliards de dollars.

Au cours de cette même période, TeraWulf a utilisé 179 millions de dollars de trésorerie d'exploitation et a dépensé 2,231 milliards de dollars pour des achats d'installations et d'équipements, ainsi que des dépôts.

Conclusion

Core affirme que les conversions pour le client d'hébergement CoreWeave sont largement financées par ce client. Le développement dans le cadre de ses arrangements avec AMD et d'autres clients cloud nécessitera un financement externe supplémentaire. Core prévoit un financement obligataire au niveau des projets.

La direction indique que la liquidité existante ainsi que les sources de financement anticipées soutiennent les besoins de développement et d'exploitation prévus. La vente d'Abernathy par TeraWulf a fourni 250 millions de dollars de liquidités au cours du T3, distinct du gain comptable ; d'autres versements restent attendus.

Après la fin du trimestre, TeraWulf a augmenté ses engagements de crédit renouvelable à environ 400 millions de dollars, avec une option d'expansion conditionnelle et non engagée de 150 millions de dollars supplémentaires.

Pour la prochaine phase, la répartition opérationnelle fournit un point de départ plus utile que le bénéfice combiné : Core a atteint un revenu d'exploitation positif, tandis que TeraWulf continue de signaler une perte d'exploitation.