Due miner di Bitcoin riportano quasi 2 miliardi di dollari di profitto: il maggiore impulso non è in contante

Risultati Finanziari di Core Scientific e TeraWulf

Core Scientific e TeraWulf hanno riportato quasi 1,9 miliardi di dollari di profitto combinato nel terzo trimestre, grazie al passaggio dal mining di Bitcoin all'hosting di data center per clienti nel settore dell'intelligenza artificiale. I loro guadagni includevano 1,76 miliardi di dollari di profitti non monetari ante imposte, derivanti dalla rivalutazione di strumenti finanziari.

Performance Operativa

Le comunicazioni di Core Scientific del 5 novembre e di TeraWulf del 6 novembre mostrano risultati operativi diversi per il trimestre terminato il 30 settembre 2026. Core ha registrato un reddito operativo di 72 milioni di dollari secondo le norme contabili statunitensi, mentre TeraWulf ha riportato una perdita operativa di 88 milioni di dollari.

Il risultato operativo di Core includeva un guadagno di 19 milioni di dollari sul fair value degli asset digitali. L'hosting ora rappresenta la maggior parte delle entrate di entrambe le aziende, dopo il loro spostamento dal mining di Bitcoin verso contratti di leasing per il calcolo.

Dettagli sui Guadagni

Il reddito netto consolidato di Core ammonta a 1.178 milioni di dollari, mentre quello di TeraWulf è di 710 milioni di dollari, per un totale di circa 1,89 miliardi di dollari.

Nella presentazione di Core, il guadagno da rivalutazione di 1.034 milioni di dollari comprendeva 964 milioni di dollari su warrant legacy Tranche 1 e Tranche 2, 69 milioni di dollari sulla parte di responsabilità di un warrant AMD e 1 milione di dollari su diritti di valore contingente.

Gli strumenti legacy hanno fornito la componente più significativa del guadagno di Core. I warrant danno ai titolari il diritto di acquistare azioni. Il warrant AMD di Core accompagnava i contratti di leasing dei clienti di luglio, con il suo valore di emissione registrato come incentivo che riduce le entrate future da leasing.

Rivalutazione e Benefici Fiscali

Core ha attribuito le variazioni nella sua linea più ampia di warrant e valore contingente principalmente ai cambiamenti del prezzo delle azioni. Il guadagno di 728 milioni di dollari di TeraWulf è derivato dalla rivalutazione dei warrant di Google emessi in cambio di supporto creditizio a copertura di alcune obbligazioni di leasing di Fluidstack.

Core ha anche registrato un beneficio fiscale di 106,5 milioni di dollari, principalmente dalla liberazione di parte di una riserva di valutazione associata all'acquisizione di Polaris. TeraWulf ha registrato un guadagno di 95 milioni di dollari dalla vendita della sua partecipazione nella joint venture Abernathy.

Risultati per Azione e Crescita dell'Hosting

La differenza si riflette anche nei risultati per azione: Core ha riportato 3,42 dollari di utili base contro 0,47 dollari diluiti, mentre TeraWulf ha riportato 1,42 dollari di utili base e una perdita diluita di 0,03 dollari.

La crescita dell'hosting è evidente nelle vendite di entrambe le aziende. Le entrate da colocation di Core hanno raggiunto 215 milioni di dollari su 233 milioni di dollari di vendite totali, in aumento rispetto ai 137 milioni di dollari del trimestre precedente.

Flussi di Cassa e Finanziamenti

Nei nove mesi terminati il 30 settembre, Core ha generato 296 milioni di dollari di flusso di cassa operativo, mentre ha speso 1.495 milioni di dollari in proprietà, impianti e attrezzature e altri 677 milioni di dollari in acquisizioni di asset. Il flusso di cassa netto da finanziamento è stato di 3.200 milioni di dollari.

Durante lo stesso periodo, TeraWulf ha utilizzato 179 milioni di dollari di flusso di cassa operativo e ha speso 2.231 milioni di dollari per acquisti di impianti e attrezzature e depositi. Ha ricevuto 1.010 milioni di dollari di flusso di cassa netto da finanziamento, inclusi circa 1.200 milioni di dollari dall'emissione di azioni ordinarie.

Prospettive Future

Core afferma che le conversioni per il cliente di hosting CoreWeave sono in gran parte finanziate da quel cliente. Lo sviluppo sotto i suoi accordi con AMD e altri clienti cloud richiederà finanziamenti esterni aggiuntivi. Prevede finanziamenti obbligazionari a livello di progetto.

La direzione afferma che la liquidità esistente, insieme alle fonti di finanziamento previste, supportano le esigenze di sviluppo e operative pianificate. La vendita di Abernathy di TeraWulf ha fornito 250 milioni di dollari di liquidità durante il terzo trimestre, distinto dal guadagno contabile; ulteriori rate sono rimaste attese.

Dopo la fine del trimestre, TeraWulf ha aumentato gli impegni di credito revolving a circa 400 milioni di dollari, con un'ulteriore opzione di espansione condizionale e non impegnata di 150 milioni di dollari.

Il suo supporto creditizio di Google, post-quarto trimestre del 4 novembre, per i leasing con il cliente Anthropic riguarda il finanziamento di progetti previsto. I warrant di Fluidstack, dietro il guadagno del terzo trimestre, riguardano un accordo separato.

Per la fase successiva, la divisione operativa fornisce un punto di partenza più utile rispetto al profitto combinato: Core ha raggiunto un reddito operativo positivo, mentre TeraWulf riporta ancora una perdita operativa.

La capacità di hosting fornita, le riscossioni di cassa e gli impegni di finanziamento determineranno quanto della fattura di costruzione le aziende in crescita possono sostenere.