Analyse de l’action IREN par Bernstein
Les analystes de Bernstein ont abaissé leur objectif de prix pour l’action IREN, le faisant passer de 125 $ à 100 $ par action, tout en réaffirmant que cette action demeure leur meilleur choix parmi les mineurs de Bitcoin orientés vers l’IA. Ils soulignent la transformation rapide de l’entreprise en fournisseur de services cloud IA à grande échelle et anticipent qu’elle mettra complètement fin à ses opérations de minage de cryptomonnaies dans les années à venir.
Facteurs influençant la réduction de l’objectif de prix
La société d’investissement a précisé que cette réduction de l’objectif de prix est liée à deux facteurs indépendants des perspectives commerciales d’IREN : la diminution du minage de Bitcoin et l’augmentation du nombre d’actions en circulation suite à des émissions récentes, et non à une détérioration des ambitions d’IA de l’entreprise.
Au cœur de l’argument haussier se trouve un contrat majeur avec Microsoft. IREN a engagé 77 000 de ses 150 000 GPU avec le géant du logiciel dans le cadre d’un contrat de cinq ans, générant environ 1,94 milliard de dollars de revenus annualisés.
La capacité GPU restante est commercialisée auprès de clients de cloud à la demande, avec 400 millions de dollars de contrats déjà signés en février.
Financement et prévisions de croissance
Pour financer cette expansion, IREN a conclu un accord d’achat de 5,8 milliards de dollars avec Dell pour des processeurs Nvidia GB300 et a sécurisé 3,6 milliards de dollars de financement adossé à des GPU à un taux d’intérêt inférieur à 6 %. Associé aux prépaiements de Microsoft, cet arrangement couvre environ 95 % du capital nécessaire pour le contrat avec Microsoft, selon les analystes.
Bernstein prévoit que les revenus cloud IA d’IREN atteindront 2,6 milliards de dollars en 2027 et grimperont à 6 milliards de dollars d’ici 2030, lorsque l’entreprise s’attend à exploiter une flotte de 275 000 GPU, contre 150 000 aujourd’hui. Les marges EBITDA ajustées devraient se stabiliser autour de 82 % à l’échelle, impliquant près de 5 milliards de dollars de bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement d’ici la fin de la décennie.
Capacités énergétiques et avenir du minage
Les 4,5 gigawatts de capacités énergétiques de l’entreprise, répartis sur des sites au Texas, en Colombie-Britannique et en Oklahoma, soutiennent l’histoire de croissance à long terme. Bernstein a évalué les 3,6 gigawatts de capacité non développée d’IREN à Sweetwater et en Oklahoma à 3 millions de dollars par mégawatt, contribuant ainsi à environ 10,8 milliards de dollars à l’évaluation par somme des parties de la société.
Le minage de Bitcoin, autrefois au cœur de l’activité d’IREN, est désormais attribué à une valeur nulle dans le modèle mis à jour. Les analystes s’attendent à ce que l’entreprise continue de remplacer le matériel de minage par des racks de GPU, tout en réutilisant l’infrastructure existante pour des charges de travail cloud. Bernstein prévoit que les revenus de minage de l’entreprise plongeront dans les années à venir avant d’atteindre zéro au cours de l’exercice fiscal 2030.
Contexte du marché et performance des actions
De nombreuses autres entreprises de minage de Bitcoin de premier plan ont récemment embrassé l’opportunité de l’IA, certaines abandonnant même complètement le minage de cryptomonnaies au milieu du boom de l’IA. Les actions d’IREN se négociaient récemment à 43,78 $, en baisse de plus de 9 % dans le cadre d’une chute plus large des actions liées à l’IA, suite à un rapport sur la sous-performance d’OpenAI. Au cours du dernier mois, les actions d’IREN ont augmenté de près de 25 %. Au prix actuel, l’objectif de prix de Bernstein représente environ 128 % de potentiel de hausse pour les investisseurs.
