La CFTC ordonne aux marchés de prévision de lever les géoblocs d'État dans les 30 jours

Directive de la CFTC sur l'accès aux marchés de prévision

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a déclaré que les marchés de prévision réglementés au niveau fédéral ne peuvent généralement pas restreindre l'accès des traders en fonction de l'État américain dans lequel ils se trouvent. L'agence a donné aux bourses un délai de 30 jours pour lever ces restrictions ou expliquer pourquoi cela n'est pas possible. Cette directive a été émise un jour après qu'un juge fédéral a ordonné à Kalshi de bloquer les contrats sportifs sur les terres des tribus de Californie qui l'ont poursuivie.

Interprétation de la règle d'accès impartial

Le jeudi 5 novembre, la CFTC a publié une interprétation de sa règle d'accès impartial, qui exige que les marchés de contrats désignés (DCMs) offrent aux traders éligibles un "accès compétitif, ouvert, équitable et impartial". L'agence a précisé que les DCMs doivent cesser les restrictions géographiques domestiques qui violent les exigences d'accès impartial dans les 30 jours, sinon ils devront expliquer à la Division de la surveillance des marchés de la CFTC pourquoi la conformité n'est pas réalisable.

"Les marchés des dérivés doivent fonctionner sur une base uniforme à l'échelle nationale afin d'atteindre les objectifs énoncés dans la Commodity Exchange Act", a déclaré le président de la CFTC, Michael Selig. "Les restrictions d'accès géographique sont incompatibles avec ces objectifs et les exigences d'accès impartial de la loi."

La même fenêtre de 30 jours s'applique aux intermédiaires, tels que les courtiers qui dirigent les clients vers une bourse. Les DCMs doivent s'assurer que ces entreprises ne nuisent pas à l'accès impartial, ou expliquer pourquoi cela n'est pas possible. La CFTC a indiqué qu'elle "tiendra compte des faits et des circonstances de chaque cas particulier" en lien avec toute action potentielle.

Conséquences des restrictions géographiques

Dans son interprétation de six pages, l'agence a précisé que la loi fédérale et ses règles "ne permettent généralement pas à un DCM de limiter l'accès en fonction de l'emplacement d'un participant de marché autrement éligible aux États-Unis." Cette directive prend effet dès sa publication dans le Federal Register.

La CFTC a également souligné plusieurs préjudices potentiels, notant qu'un trader qui ouvre une position dans un État où l'accès est autorisé et qui se rend ensuite dans un État où il est bloqué pourrait être incapable de gérer sa position ou de répondre aux appels de marge. Les États qui imposent des géoblocs peuvent également fragmenter la liquidité et entraîner des écarts plus larges. Par exemple, un contrat sur "si une équipe à domicile accède à ses playoffs" pourrait perdre de la liquidité si la région de cette équipe était exclue. L'agence a également noté que dans les marchés électoraux, "le trading le plus informé peut être source à l'échelle d'un État ou d'une localité."

Contexte juridique et actions des États

L'interprétation ne mentionne pas les ordonnances judiciaires, les régulateurs d'État ou les tribus. Cette directive arrive alors que les bourses font face à des géoblocs ordonnés par le tribunal. Le 4 novembre, la juge de district des États-Unis, Jacqueline Scott Corley, a accordé une injonction préliminaire dans une affaire intentée par des tribus de Californie, dont Blue Lake Rancheria. L'ordre interdit à Kalshi d'offrir "des contrats sportifs" sur les terres indiennes des tribus. Les tribus doivent envoyer à Kalshi des cartes de ces terres d'ici le 13 novembre, et Kalshi doit faire rapport sur sa conformité dans les 21 jours.

Dans le Michigan, Kalshi est déjà sous une injonction d'un tribunal d'État qui exige qu'il géoréférence les utilisateurs du Michigan, les violations entraînant une amende quotidienne de 500 000 $. Plusieurs tribunaux fédéraux ont également rejeté l'argument de Kalshi selon lequel le blocage d'un État violerait la règle d'accès impartial, y compris le neuvième circuit dans l'affaire du Nevada de Kalshi, qui a qualifié cette position de "proposition fausse, tout ou rien."

Les États intensifient également leurs propres actions. Le procureur général de l'Arkansas, Tim Griffin, a poursuivi Kalshi le 4 novembre en vertu de la loi de l'État sur les pratiques commerciales trompeuses, tandis que la CFTC a poursuivi l'Utah pour l'empêcher d'appliquer ses lois sur les jeux contre les marchés de prévision réglementés au niveau fédéral.

L'annonce permet aux bourses de soumettre une explication sur la non-réalisation de la conformité dans les 30 jours, mais ne précise pas comment l'agence traiterait une telle explication, y compris pour une bourse sous un géobloc ordonné par le tribunal. Les procureurs de l'Utah ont inculpé Kalshi et ses cofondateurs, le PDG Tarek Mansour et la COO Luana Lopes Lara, de 13 crimes.