Le Canada ouvre l'accès aux stablecoins bancaires tout en supprimant les garanties de dépôt

Introduction

Le budget du Canada, présenté le 5 novembre, propose d'exiger que les banques et autres institutions financières réglementées par le gouvernement fédéral qui émettent des stablecoins le fassent par l'intermédiaire de filiales distinctes. Cela placerait ces émetteurs sous la loi sur les stablecoins, au même titre que les émetteurs non bancaires.

Cadre législatif proposé

Les filiales proposées seraient considérées comme des institutions non financières, régies par la loi. Le budget 2026 prévoit également d'étendre ce cadre aux institutions financières étrangères qui ne sont pas soumises à une réglementation prudentielle au Canada, avec pour objectif d'assurer un traitement cohérent entre tous les émetteurs.

Un stablecoin émis par une entreprise détenue par une banque continuerait de relever d'un cadre qui distingue les tokens couverts des dépôts assurés publiquement.

L'annexe législative propose de modifier la Loi sur les banques, la Loi sur les sociétés de fiducie et de prêt, ainsi que la Loi sur les compagnies d'assurance, afin d'interdire aux institutions financières réglementées par le gouvernement fédéral d'émettre des stablecoins directement.

Rôle de la Banque du Canada

La Banque du Canada a déclaré que son rôle, en vertu de la loi, comprendra :

• L'enregistrement des émetteurs d'institutions non financières
• La supervision de la conformité
• La surveillance des risques d'émission et de rachat
• La prise de mesures d'exécution

L'extension prévue aux institutions étrangères vise celles qui échappent à la supervision prudentielle canadienne. L'annexe propose également de clarifier que l'émission de stablecoins ne constitue pas une collecte de dépôts pour les banques étrangères et leurs affiliés.

Obligations et garanties

Une fois en vigueur, les garanties de la loi exigeraient :

• Un rachat à la valeur nominale dans la devise que suit un stablecoin
• Des réserves d'une valeur d'au moins celle des tokens en circulation
• Une garde qualifiée qui segmente les actifs de réserve et les protège des créances des créanciers de l'émetteur et du dépositaire

Ces obligations demeurent soumises aux termes statutaires et réglementaires de la loi. Les sections 33 et 34 interdiront aux stablecoins couverts d'être considérés comme des dépôts ou des instruments assurés par des dépôts publics.

Engagement envers les consommateurs

Le budget promet également un engagement continu en faveur de protections des consommateurs renforcées si un émetteur ou un dépositaire venait à faire faillite. La loi a reçu la sanction royale le 26 mars, mais ses dispositions opérationnelles entreront en vigueur à des dates fixées par décret du gouverneur en conseil.

L'énoncé d'impact des règlements proposés, daté du 24 octobre, identifie l'automne 2027 comme la période de commencement prévue pour ce cadre élargi. Les nouvelles préoccupations de développement du budget portent sur les entités qui émettraient dans ce cadre, tandis que la mise en œuvre dépend encore de la législation et de son commencement.