Pourquoi Wall Street peut utiliser Ethereum sans investir dans l'ETH

Introduction

Wall Street peut tirer parti des actifs tokenisés sans nécessairement choisir l'ETH pour soutenir ses transactions. Cette distinction est cruciale pour l'argument de Vitalik Buterin, formulé le 8 novembre, en faveur de la détention d'ETH.

Le cadre de garantie BUIDL

Le fonds en dollars de BlackRock, BUIDL, permet aux institutions éligibles de déposer des tokens de fonds générant des rendements en tant que garantie. Buterin a soutenu que les propriétés monétaires de l'ETH méritent plus d'attention que son évaluation basée sur la combustion des frais.

Le cadre de garantie établi par BUIDL, en collaboration avec OKX et Standard Chartered, offre aux clients éligibles la possibilité de soutenir le trading avec des revendications de fonds générant des rendements, plutôt qu'avec de l'ETH. Il a également exprimé son soutien à l'EIP-1559 et à son mécanisme de combustion.

Utilité de l'ETH et actifs émis

Son argument recentre l'attention sur la proposition de valeur de l'ETH. Dans un post de suivi, il a lié l'utilité de détenir de l'ETH aux actifs émis nativement sur la couche de base d'Ethereum. Plus d'actifs pourraient offrir aux détenteurs davantage d'opportunités de convertir entre l'ETH et d'autres instruments ou d'utiliser l'ETH comme garantie.

Cadre institutionnel et implications

La comparaison institutionnelle précède le fil de novembre. Dans une annonce du 28 avril 2026, Standard Chartered a décrit un cadre permettant aux clients VIP et institutionnels d'OKX de déposer des BUIDL en garde hors bourse à la banque tout en tradant sur OKX Middle East.

L'explication d'OKX décrit également une voie sur échange : les BUIDL peuvent être déposés et utilisés comme marge générant des rendements.

Dans les deux cas, le bénéfice déclaré est que le rendement en dollars continue pendant que les tokens de fonds soutiennent le trading. L'exposition sous-jacente est en espèces, en bons du Trésor américain et en accords de rachat.

Caractéristiques de BUIDL

Les termes de lancement de BlackRock de mars 2024 décrivaient BUIDL comme cherchant à maintenir une valeur stable de token à 1 $, avec des transferts entre investisseurs pré-approuvés. Ces caractéristiques diffèrent de l'argument basé sur la décentralisation que Buterin avance pour l'ETH.

BUIDL est une revendication autorisée sur un fonds en dollars géré, avec des exigences de garde et d'éligibilité. Une institution choisissant cela comme marge opte pour cette exposition et cette infrastructure, plutôt que d'exprimer une préférence pour détenir de l'ETH.

Conclusion

Les rôles de garde diffèrent également. Le lancement initial du fonds a désigné BNY Mellon comme dépositaire des actifs sous-jacents ; le cadre ultérieur place les tokens de fonds déposés avec Standard Chartered. Ce sont des couches distinctes de l'arrangement.

De plus, BUIDL n'est pas un produit exclusivement lié à Ethereum. L'annonce d'expansion de Securitize de novembre 2025 a listé sept réseaux existants et ajouté une classe d'actions BNB Chain. Les publications d'avril d'OKX et de Standard Chartered n'identifient pas les chaînes éligibles, les décotes de garantie, le nombre de clients ou le montant déposé dans le cadre de leur arrangement.

La voie de garantie annoncée illustre donc un choix. Sans chiffres d'utilisation, elle n'établit pas le déplacement de l'ETH ni un effet quantifié sur son prix. L'échelle des actifs hébergés par Ethereum rend la préférence de garantie significative, même si ces soldes se contractent.

Le tableau de bord Ethereum de RWA.xyz a montré 15 milliards de dollars en valeur d'actifs distribués le 9 novembre, en baisse de 12,1 % sur 30 jours. La capitalisation boursière des stablecoins d'Ethereum était de 139 milliards de dollars, en baisse de 6,1 % sur la même période.

L'argument de novembre aiguise une partie de ce test : l'accès à plus d'instruments rend-il l'ETH plus désirable à conserver comme garantie ? BUIDL montre pourquoi cette distinction est importante : la finance tokenisée peut rendre une revendication en dollars plus utile comme garantie sans faire de l'ETH l'actif que choisit de détenir une institution.