Потенциальный конфликт управления в Южной Корее
Предложенные правила собственности на криптовалюту в Южной Корее могут вызвать потенциальный конфликт управления для планируемого приобретения Naver Financial оператора Upbit, компании Dunamu, если она будет квалифицирована как холдинговая. Агентство новостей Yonhap сообщило 15 сентября, что Исследовательская служба Национальной ассамблеи изучила, как предложенный предел для крупных акционеров виртуальных активов может взаимодействовать с существующими требованиями к собственности дочерних компаний в соответствии с Законом о честной торговле.
Конфликтующие правила
Исследовательская служба отметила, что две системы могут создать структуру, в которой одно правило устанавливает минимальный уровень долевого участия, в то время как другое ограничивает, сколько может владеть крупный акционер. Однако она подчеркнула, что правила не следует рассматривать как автоматически конфликтующие в каждом случае, поскольку их юридические цели и предметы различаются.
«Если компании, подлежащей правилам холдинговой компании, потребуется поддерживать более 50% незарегистрированной дочерней компании биржи, в то время как закон о цифровых активах наложит гораздо более низкий потолок владения, обе требования могут стать трудными для одновременного выполнения.»
Требования к холдинговым компаниям
В соответствии с Законом о честной торговле Южной Кореи холдинговая компания, как правило, должна владеть не менее 50% незарегистрированной дочерней компании и не менее 30% зарегистрированной дочерней компании. Корейская комиссия по честной торговле утверждает, что эти минимальные доли являются частью правил, направленных на поддержание прозрачных структур холдинговых компаний.
Потенциальные изменения в структуре Naver Financial
Исследовательская служба отметила, что вопрос может стать актуальным, если Naver Financial позже попадет под рамки холдинговой компании Южной Кореи. На этом этапе законодатели или компании могут столкнуться с необходимостью согласовать минимальный уровень собственности Закона о честной торговле с любым потолком владения биржей, принятого в соответствии с будущим законодательством о цифровых активах.
Структура сделки Naver-Dunamu
Сама сделка остается структурированной как комплексный обмен акциями, который сделает Dunamu полностью принадлежащей дочерней компанией Naver Financial. Первоначальное объявление о корпоративной интеграции NAVER сообщило, что компании одобрили план в ноябре 2025 года как часть стратегии, объединяющей ИИ, платежи и коммерцию Naver с инфраструктурой цифровых активов Dunamu.
«Текущий коэффициент обмена остается 2.5422618 акций Naver Financial за каждую акцию Dunamu.»
Регуляторные проверки и задержки
График слияния изменился дважды, пока продолжаются регуляторные проверки. Раскрытие от 6 июля перенесло собрание акционеров с 18 августа на 19 ноября и перенесло обмен акциями с 30 сентября на 31 декабря. Подача предупреждает, что задержки с одобрением могут снова отложить сделку или предотвратить ее завершение.
Будущее законодательства о цифровых активах
Южная Корея обсуждает новые правила собственности как часть Закона о базовых цифровых активах, запланированной второй этап регуляторной структуры для сектора криптовалют страны. Законодатели и регуляторы обсуждали, должны ли крупные акционеры бирж столкнуться с пределами, направленными на снижение концентрации собственности.
Заключение
Для сделки Naver-Dunamu следующим официальным корпоративным этапом является запланированное собрание акционеров 19 ноября. Раскрытие от июля планирует период оценки для несогласных акционеров с 19 ноября по 9 декабря, с ожидаемыми выплатами 16 декабря, перед запланированным обменом акций 31 декабря.
