Aave-Kreditnehmer sahen sich Zinssätzen von bis zu 36 % APR gegenüber, während ein Freeze neue Sicherheiten blockierte

Kreditnehmer und eingefrorene Reserven bei Aave

Kreditnehmer in den eingefrorenen Reserven von Aave zahlten weiterhin Zinsen, während die Einschränkungen frische Einzahlungen verhinderten, einschließlich der zusätzlichen Sicherheiten, die sie normalerweise bereitstellen könnten, um ein Darlehen abzusichern. Anbieter konnten ihr Geld weiterhin zurückfordern, sofern genügend Token verfügbar waren, sodass Abhebungen das Ausleihen teurer machen konnten, obwohl neue Kredite in diesen Reserven blockiert waren.

Zinssatzmechanismus und Auswirkungen

Dies führte dazu, dass Aave mit einem Zinssatzmechanismus konfrontiert war, dessen Einzahlungsanreiz in den eingefrorenen Reserven nicht funktionierte. Teureres Ausleihen ermutigt die Menschen zur Rückzahlung und bietet bessere Renditen für jeden, der bereit ist, zu verleihen, aber der Freeze verhinderte, dass diese zweite Gruppe Geld einbringen konnte. Zinssenkungen könnten den Kreditnehmern etwas Erleichterung verschaffen, während sie allein nichts tun, um die Token zurückzugeben, die die Anbieter abheben wollten.

„Die Einschränkungen wurden während des Vorfalls mit der Binance-Hot-Wallet am 29. Oktober eingeführt, und die betroffenen Reserven wurden bis zum 31. Oktober wieder geöffnet.“

Empfehlungen und Nutzung von Aave

Die Empfehlungen von LlamaRisk zur vorübergehenden Senkung der Kreditkosten und anschließenden Wiederherstellung der früheren Einstellungen verdeutlichen, wie der Schutz eines Kreditmarktes seine bestehenden Nutzer dazu bringen kann, unterschiedliche Dinge aus demselben Geldpool zu benötigen. Jemand, der Aave nutzt, kann Krypto als Sicherheit bereitstellen und ein anderes Token dagegen ausleihen, um Mittel zu erhalten, ohne den ursprünglichen Bestand zu verkaufen.

Wenn Sie beispielsweise Dollar möchten, während Sie Ihr Ethereum behalten, können Sie ein dollarverknüpftes Token wie USDC ausleihen. Diese geliehenen Token stammen von anderen Nutzern, die sie in die Kreditverträge von Aave bereitgestellt haben, den Blockchain-Programmen, die die Transaktionen abwickeln. Anbieter verdienen Zinsen, während Kreditnehmer sie schulden. Allerdings kann dieselbe Person sowohl Anbieter als auch Kreditnehmer mit unterschiedlichen Vermögenswerten sein.

Liquidation und Marktbedingungen

ETH als Sicherheit für ein USDC-Darlehen bereitzustellen bedeutet nicht, dass Sie das USDC bereitgestellt haben, das jemand anderes abheben möchte. Während des Binance-Hacks hatte eine Wallet, die mit den Ausbeutern verbunden war, bereits etwa 60 Millionen USDT bereitgestellt und 19.762 WETH ausgeliehen, so der Bericht von LlamaRisk. Der Anbieter beschrieb die Position als überbesichert, was bedeutet, dass seine Sicherheit seine Schulden überstieg, und sagte, sie unterliege der normalen Liquidation.

Die Einschränkungen sollten die weitere Nutzung von Aave während eines externen Kompromisses einschränken. Das Einfrieren der betroffenen Reserven stoppte neue Einzahlungen und Kredite, während Rückzahlungen, Abhebungen und Liquidationen weiterhin ermöglicht wurden. Daher setzte sich die bestehende Schuld fort und Zinsen akkumulierten, aber Kreditnehmer konnten keine zusätzlichen Sicherheiten in diese eingefrorenen Reserven einbringen.

Verwaltung der Position und Zinsberechnung

Rückzahlungen konnten die Schulden weiterhin reduzieren, vorausgesetzt, der Kreditnehmer konnte die erforderlichen Token beschaffen. Wenn Sie USDC gegen ETH geliehen haben, erfordert die Rückzahlung USDC, während das Hinzufügen von mehr ETH normalerweise es Ihnen ermöglichen würde, die Schulden zu unterstützen, ohne sie zu reduzieren. Der Verlust der zweiten Option schränkt ein, wie Sie die Position verwalten können, insbesondere wenn der Marktpreis der Sicherheit gleichzeitig fällt.

Nach den Liquidationsregeln von Aave teilt der Gesundheitsfaktor den Sicherheitenwert, angepasst durch die Liquidationsschwelle, durch die Gesamtschuld. Unter eins wird die Position liquidationsfähig, was es einem anderen Teilnehmer ermöglicht, Schulden zurückzuzahlen und Sicherheiten plus einen Bonus zu erhalten. Zinsen erhöhen die Schuldenseite dieser Berechnung, selbst wenn sich der Preis der Sicherheit nicht bewegt.

Abhebungen und Marktverfügbarkeit

Anbieter hingegen waren von einem anderen Gleichgewicht abhängig: wie viel des Tokens, das sie wollten, tatsächlich verfügbar war, um abgehoben zu werden. In einem vereinfachten Pool mit 100 USDC, die bereitgestellt wurden, und 90 USDC, die ausgeliehen wurden, sind nur 10 USDC sofort verfügbar, selbst wenn jedes Darlehen über ausreichende Sicherheiten verfügt. Sicherheiten, die diese Darlehen unterstützen, verwandeln sich nicht in zusätzliche USDC, nur weil ein Anbieter gehen möchte.

Wenn Anbieter fünf dieser verfügbaren Token abheben, während die Schulden bei 90 USDC bleiben, hat der Pool jetzt 95 USDC bereitgestellt und nur fünf verfügbar. Der ausgeliehene Anteil ist von 90 % auf etwa 94,7 % gestiegen, obwohl niemand ein weiteres Darlehen aufgenommen hat. Dies misst die Auslastung und erklärt, wie Abhebungen einen eingefrorenen Markt für Kreditnehmer teurer machen können, die ihre Konten nicht berührt haben.

Zinssatzformel und Marktreaktionen

Die Zinssatzformel von Aave erhebt höhere Gebühren, je höher die Auslastung ist, mit einer stärkeren Reaktion über einem konfigurierten Schwellenwert. Der obere Abschnitt wird durch einen Parameter namens Slope2 gesteuert. Normalerweise ermutigen höhere Kreditkosten zur Rückzahlung, während bessere Renditen für Anbieter frisches Kapital anziehen können, und beide können die für Abhebungen verfügbaren Token wieder auffüllen.

Während des Einfrierens waren neue Einzahlungen verboten, sodass die Rückzahlung der verfügbare Kanal unter diesen beiden Reaktionen blieb. Deshalb empfahl LlamaRisk, diese obere Zinssatzreaktion zu senken. Seine Begründung führte die Auslastung von 92 % bis 100 % in großen Stablecoin-Reserven auf Anbieterabhebungen während des Einfrierens zurück, mit jährlichen Kreditkosten von 10 % bis 36 % unter den damals geltenden Einstellungen.

Wiederherstellung und zukünftige Entwicklungen

Um den Umfang in Dollar zu setzen, würde ein hypothetisches Darlehen von 10.000 USD zu einem konstanten jährlichen Prozentsatz von 36 % ungefähr 9,86 USD an einem Tag anfallen, im Vergleich zu etwa 2,74 USD bei 10 %, ohne Zinseszinsen und Gebühren zu berücksichtigen. Diese Rechnung zu senken reduziert auch die Zinsen, die zur Unterstützung der Anbieter-Renditen verfügbar sind. Anbieter könnten mehr Zinsen bevorzugen, aber jemand, der versucht, abzuheben, benötigt das zugrunde liegende Token, und Aave erlaubt Abhebungen nur gegen verfügbare Liquidität, vorbehaltlich der Sicherheitenanforderungen des Kontos.

Selbst eine attraktive angegebene Rendite kann nichts außerhalb des Protokolls bezahlen, bis der Anbieter die Token zurückholen kann. Sobald frische Einzahlungen wieder möglich waren, könnte ein höherer Zinssatz erneut Einzahlungen anziehen, was LlamaRisk einen Grund gab, die früheren oberen Steigungen am 31. Oktober wiederherzustellen.

Fazit

Die Berichterstattung über die Wiedereröffnung von CryptoSlate dokumentierte die fortdauernden Einschränkungen. Die Erlaubnis zur Einzahlung oder Ausleihe, die akzeptierten Sicherheiten für ein Darlehen und die verfügbaren Mittel zur Abhebung bestimmen verschiedene Teile dessen, was ein Nutzer tun kann. Mehr Token zurück in eine Reserve zu bekommen, hängt auch davon ab, was die Menschen tatsächlich mit diesen Berechtigungen tun. Frische Einzahlungen und Rückzahlungen fügen verfügbare Token hinzu, während neue Kredite und Anbieterabhebungen sie verbrauchen. Kreditnehmer, die versuchen, Sicherheiten zu erhalten, haben daher einen Grund, eine langsamere Schuldenakkumulation zu wünschen, während Anbieter, die versuchen, auszutreten, einen Grund haben, stärkere Rückzahlungsanreize zu wünschen.