Les emprunteurs d'Aave confrontés à des taux d'intérêt atteignant 36 % APR en raison d'un gel des dépôts de garantie

Situation des Emprunteurs dans les Réserves Gelées d'Aave

Les emprunteurs dans les réserves gelées d'Aave continuaient de payer des intérêts, tandis que des restrictions empêchaient de nouveaux dépôts, y compris la garantie supplémentaire qu'ils auraient normalement pu fournir pour sécuriser un prêt. Les fournisseurs pouvaient toujours demander le remboursement de leur argent, à condition qu'il y ait suffisamment de jetons disponibles. Cela signifiait que les retraits pouvaient rendre l'emprunt plus coûteux, même si de nouveaux emprunts étaient bloqués dans ces réserves.

Mécanisme de Taux et Impact sur les Emprunteurs

Cette situation laissait Aave avec un mécanisme de taux dont l'incitation à déposer ne pouvait pas fonctionner dans des réserves gelées. Un emprunt plus coûteux encourage les emprunteurs à rembourser et offre de meilleurs rendements à ceux qui sont prêts à prêter, mais le gel empêchait ce second groupe de mettre de l'argent à disposition. Réduire les taux pourrait apporter un certain soulagement aux emprunteurs, mais cela ne suffirait pas à retourner les jetons que les fournisseurs souhaitaient retirer.

Les restrictions avaient été mises en place lors de l'incident du portefeuille chaud de Binance le 29 octobre, et les réserves affectées avaient rouvert le 31 octobre.

Fonctionnement d'Aave et Rôle des Fournisseurs

Quelqu'un utilisant Aave peut fournir de la crypto comme garantie et emprunter un autre jeton contre cela, obtenant ainsi des fonds sans avoir à vendre sa détention originale. Par exemple, si vous souhaitez obtenir des dollars tout en conservant votre Ethereum, vous pouvez emprunter un jeton lié au dollar tel que l'USDC. Ces jetons empruntés proviennent d'autres utilisateurs qui les ont fournis aux contrats de prêt d'Aave, les programmes blockchain qui gèrent les transactions.

Les fournisseurs gagnent des intérêts tandis que les emprunteurs les doivent. Cependant, la même personne peut être à la fois fournisseur et emprunteur avec des actifs différents. Fournir de l'ETH comme garantie pour un prêt USDC ne signifie pas que vous avez fourni l'USDC que quelqu'un d'autre souhaite retirer.

Conséquences du Gel des Réserves

Pendant le piratage de Binance, un portefeuille lié aux exploitants avait déjà fourni environ 60 millions de dollars d'USDT et emprunté 19 762 WETH, selon le rapport de LlamaRisk. Le fournisseur a décrit sa position comme sur-collatéralisée, ce qui signifie que sa garantie dépassait sa dette, et a déclaré qu'elle était soumise à une liquidation normale. Les restrictions visaient à limiter l'utilisation supplémentaire d'Aave pendant un compromis externe.

Le gel des réserves affectées a arrêté les nouveaux approvisionnements et emprunts, tandis que les remboursements, les retraits et les liquidations étaient toujours autorisés. Par conséquent, la dette existante continuait d'accumuler des intérêts, mais les emprunteurs ne pouvaient pas fournir de garantie supplémentaire dans ces réserves gelées.

Gestion des Positions et Liquidation

Le remboursement pouvait toujours réduire la dette, à condition que l'emprunteur puisse obtenir les jetons nécessaires. Si vous avez emprunté de l'USDC contre de l'ETH, le remboursement nécessite de l'USDC, tandis qu'ajouter plus d'ETH vous permettrait normalement de soutenir la dette sans la réduire. Perdre cette deuxième option restreint la façon dont vous pouvez gérer votre position, surtout si le prix du marché de la garantie est en baisse en même temps.

Selon les règles de liquidation d'Aave, le facteur de santé divise la valeur de la garantie, ajustée par son seuil de liquidation, par la dette totale. En dessous de un, la position devient éligible à la liquidation, permettant à un autre participant de rembourser la dette et de recevoir la garantie plus un bonus.

Impact sur les Fournisseurs et Taux d'Intérêt

Les intérêts s'ajoutent au côté de la dette de ce calcul, même si le prix de la garantie ne bouge pas. Cependant, les fournisseurs dépendaient d'un équilibre différent : combien du jeton qu'ils souhaitaient était réellement disponible pour le retrait. Dans un pool simplifié avec 100 USDC fournis et 90 USDC empruntés, seuls 10 USDC sont immédiatement disponibles, même si chaque prêt a une garantie ample derrière lui.

La formule de taux d'Aave facture plus à mesure que l'utilisation augmente, avec une réponse plus forte au-delà d'un seuil configuré. Normalement, des coûts d'emprunt plus élevés encouragent le remboursement, tandis que de meilleurs rendements pour les fournisseurs peuvent attirer de nouveaux fonds, et les deux peuvent reconstituer les jetons disponibles pour le retrait.

Conclusion et Recommandations

Pendant le gel, de nouveaux dépôts étaient interdits, laissant le remboursement comme le seul canal disponible parmi ces deux réponses. C'est pourquoi LlamaRisk a recommandé de réduire cette réponse de taux supérieure. Son raisonnement attribuait une utilisation de 92 % à 100 % dans les principales réserves de stablecoins aux retraits des fournisseurs pendant le gel, avec des taux d'emprunt annuels de 10 % à 36 % selon les paramètres alors en place.

Une fois que le nouvel approvisionnement était à nouveau possible, un taux plus élevé pouvait à nouveau attirer des dépôts, donnant à LlamaRisk une raison de recommander de restaurer les pentes supérieures antérieures le 31 octobre.