Los prestatarios de Aave enfrentan tasas de interés de hasta 36% APR mientras un congelamiento bloquea nuevos colaterales

Introducción

Los prestatarios en las reservas congeladas de Aave continuaron pagando intereses mientras las restricciones impedían nuevos depósitos, incluyendo el colateral adicional que normalmente podrían aportar para proteger un préstamo. Los proveedores aún podían solicitar la devolución de su dinero, siempre que hubiera suficientes tokens disponibles, lo que encarecía el costo de los préstamos, a pesar de que se bloquearan nuevos préstamos en esas reservas.

Mecanismo de tasas y su impacto

Esto dejó a Aave con un mecanismo de tasas cuyo incentivo de depósito no podía funcionar en reservas congeladas. Un préstamo más caro anima a las personas a pagar y ofrece mejores rendimientos a quienes estén dispuestos a prestar, pero el congelamiento impidió que ese segundo grupo pudiera aportar dinero. Reducir las tasas podría ofrecer algo de alivio a los prestatarios, aunque no haría nada por sí solo para devolver los tokens que los proveedores querían retirar.

Contexto del congelamiento

Las restricciones se introdujeron durante el incidente de la billetera caliente de Binance del 29 de octubre, y las reservas afectadas se reabrieron el 31 de octubre. Las recomendaciones de LlamaRisk para reducir temporalmente las tasas de interés de los préstamos y luego restaurar sus configuraciones anteriores explican cómo proteger un mercado de préstamos puede dejar a sus usuarios existentes necesitando cosas diferentes del mismo fondo de dinero.

Funcionamiento de Aave

Alguien que usa Aave puede aportar criptomonedas como colateral y pedir prestado otro token contra ello, obteniendo fondos sin vender la tenencia original. Si deseas dólares mientras mantienes tu Ethereum, por ejemplo, puedes pedir prestado un token vinculado al dólar como USDC. Esos tokens prestados provienen de otros usuarios que los aportaron a los contratos de préstamo de Aave, los programas de blockchain que manejan las transacciones. Los proveedores ganan intereses mientras que los prestatarios los deben.

Impacto del hackeo de Binance

Durante el hackeo de Binance, una billetera vinculada a los explotadores ya había aportado alrededor de $60 millones de USDT y había pedido prestados 19,762 WETH, según el informe de LlamaRisk. El proveedor describió la posición como sobrecolateralizada, lo que significa que su colateral excedía su deuda, y dijo que estaba sujeta a liquidación normal.

Restricciones y su efecto en los prestatarios

Las restricciones estaban destinadas a limitar el uso adicional de Aave durante un compromiso externo. Congelar las reservas afectadas detuvo el nuevo suministro y los préstamos, mientras que los reembolsos, retiros y liquidaciones aún estaban habilitados. Por lo tanto, la deuda existente continuó acumulando intereses, pero los prestatarios no podían aportar colateral adicional a esas reservas congeladas.

Gestión de la deuda y liquidaciones

El reembolso aún podría reducir la deuda, siempre que el prestatario pudiera obtener los tokens necesarios. Si has pedido prestado USDC contra ETH, reembolsar requiere USDC, mientras que agregar más ETH normalmente te permitiría soportar la deuda sin reducirla. Perder la segunda opción limita cómo puedes gestionar la posición, especialmente si el precio de mercado del colateral está cayendo al mismo tiempo.

Utilización y tasas de interés

Según las reglas de liquidación de Aave, el factor de salud divide el valor del colateral, ajustado por su umbral de liquidación, por la deuda total. Por debajo de uno, la posición se vuelve elegible para liquidación, permitiendo que otro participante pague la deuda y reciba el colateral más un bono. Los intereses se suman al lado de la deuda de ese cálculo, incluso si el precio del colateral no se mueve.

Conclusiones sobre el mercado congelado

Sin embargo, los proveedores dependían de un equilibrio diferente: cuánto del token que deseaban estaba realmente disponible para retirar. En un fondo simplificado con 100 USDC aportados y 90 USDC prestados, solo 10 USDC están inmediatamente disponibles, incluso si cada préstamo tiene un colateral amplio detrás de él. Esto es lo que mide la utilización y explica cómo los retiros pueden hacer que un mercado congelado sea más caro para los prestatarios que no han tocado sus cuentas.

Recomendaciones de LlamaRisk

La fórmula de tasas de Aave cobra más a medida que aumenta la utilización, con una respuesta más fuerte más allá de un umbral configurado. Su sección superior está controlada por un parámetro llamado Slope2. Normalmente, los costos de préstamo más altos fomentan el reembolso, mientras que mejores rendimientos para los proveedores pueden atraer nuevos fondos, y ambos pueden reponer los tokens disponibles para retiro.

Perspectivas futuras

Una vez que fue posible un nuevo suministro, una tasa más alta podría nuevamente atraer depósitos, dando a LlamaRisk una razón para recomendar restaurar las pendientes superiores anteriores el 31 de octubre. Su comparación publicada mantuvo constante la utilización de cada reserva para mostrar lo que harían las configuraciones propuestas, en lugar de registrar lo que los prestatarios pagaron posteriormente.

"Los prestatarios que intentan preservar el colateral, en consecuencia, tienen una razón para querer una acumulación de deuda más lenta, mientras que los proveedores que intentan salir tienen una razón para querer incentivos de reembolso más fuertes."