Análisis de la Ley CLARITY y su Impacto en las Stablecoins
Los analistas de Bernstein Circle han afirmado que el compromiso de rendimiento establecido por la Ley CLARITY impide que los emisores de stablecoins rivales compitan en términos de tasas de interés. Según Bernstein, este compromiso favorece estructuralmente a Circle Internet Group, poniendo fin a lo que describieron como una inminente «carrera armamentista de tasas de interés» entre las stablecoins. Esta afirmación se produjo días después de que el proyecto de ley fuera aprobado por el Comité Bancario del Senado con un voto de 15 a 9.
Detalles del Compromiso y su Efecto en el Mercado
El compromiso prohíbe a los emisores de stablecoins ofrecer rendimientos que sean económicamente equivalentes a los depósitos bancarios, al tiempo que preserva las recompensas vinculadas al comercio y los pagos. Bernstein argumentó que este lenguaje protege el modelo de crecimiento de USDC.
El suministro total de stablecoins respaldadas por dólares superó los 300 mil millones de dólares esta semana, con Tether y USDC controlando aproximadamente el 97% del mercado. El volumen de transacciones mensual ajustado alcanzó alrededor de 15 billones de dólares, colocando los flujos anualizados cerca de 100 billones de dólares. La participación de mercado de USDC en los volúmenes de transacciones ajustados aumentó del 41% al 60% interanual.
Implicaciones para el Futuro de las Stablecoins
Los analistas de Bernstein, liderados por Gautam Chhugani, escribieron que este compromiso
«consolida a las stablecoins como instrumentos de pago en lugar de sustitutos de depósitos»
. Además, Bernstein destacó la creciente infraestructura de pagos agénticos de Circle, que incluye transferencias de USDC sin gas, el protocolo x402 y la blockchain ARC. Esta última utiliza USDC como gas nativo bajo lo que la firma ha denominado una arquitectura «lista para cuántica».
Perspectivas de Inversión y Recomendaciones
El banco mantuvo una calificación de Desempeño Superior y un objetivo de precio de 190 dólares para Circle, lo que implica un aumento de aproximadamente el 67% desde su cierre de 114 dólares el viernes. Bernstein también mantuvo una recomendación de Desempeño Superior para Coinbase, con un objetivo de 330 dólares.
Cabe destacar que Circle no paga rendimiento pasivo en USDC directamente. Socios como Coinbase, en cambio, utilizan acuerdos de distribución y programas de recompensas vinculados a la actividad relacionada con el uso de USDC, estructuras que el compromiso de la Ley CLARITY deja intactas. La Ley CLARITY ahora se dirige a una votación en el pleno del Senado, que requiere 60 votos. La Cámara debe reconciliar cualquier diferencia antes de que el proyecto de ley llegue al escritorio del presidente Trump para su firma.
