Analyse de la loi CLARITY et son impact sur les stablecoins
Les analystes de Bernstein Circle ont déclaré que le compromis sur le rendement de la loi CLARITY empêche les émetteurs de stablecoins concurrents de rivaliser sur les taux d’intérêt. Ils affirment que cette loi favorise structurellement le Circle Internet Group, mettant ainsi fin à ce qu’ils décrivent comme une imminente « course aux taux d’intérêt » parmi les stablecoins. Cette analyse a été publiée quelques jours après que le projet de loi a été approuvé par le Comité bancaire du Sénat par un vote de 15 contre 9.
Restrictions imposées par la loi
Le compromis interdit aux émetteurs de stablecoins de proposer un rendement économiquement équivalent à celui des dépôts bancaires, tout en préservant les récompenses liées au trading et aux paiements. Bernstein soutient que ce langage protège le modèle de croissance de l’USDC. L’offre totale de stablecoins adossés au dollar a dépassé 300 milliards de dollars cette semaine, Tether et USDC contrôlant environ 97 % du marché. Le volume des transactions mensuelles ajustées a atteint environ 15 trillions de dollars, plaçant les flux annualisés près de 100 trillions de dollars. La part de marché de l’USDC dans les volumes de transactions ajustés est passée de 41 % à 60 % d’une année sur l’autre.
Consolidation des stablecoins comme instruments de paiement
Les analystes de Bernstein, dirigés par Gautam Chhugani, ont écrit que ce compromis « consolide les stablecoins en tant qu’instruments de paiement plutôt qu’en tant que substituts de dépôts. »
Ils ont également souligné l’infrastructure de paiements en pleine expansion de Circle, qui inclut des transferts USDC sans frais, le protocole x402 et la blockchain ARC. Cette dernière utilise l’USDC comme gaz natif dans ce que la société appelle une architecture « prête pour le quantique ».
Perspectives de marché et prochaines étapes
La banque a maintenu une note de surperformance et un objectif de prix de 190 $ sur Circle, ce qui implique un potentiel de hausse d’environ 67 % par rapport à sa clôture de 114 $ vendredi. Bernstein a également maintenu un appel à la surperformance sur Coinbase avec un objectif de 330 $. Il est important de noter que Circle ne paie pas de rendement passif sur l’USDC directement. Des partenaires comme Coinbase utilisent plutôt des arrangements de distribution et des programmes de récompenses liés à l’activité, en fonction de l’utilisation de l’USDC, des structures que le compromis de la loi CLARITY laisse intactes.
La loi CLARITY se dirige maintenant vers un vote au Sénat qui nécessite 60 voix. La Chambre doit concilier les différences avant que le projet de loi n’atteigne le bureau du Président Trump pour signature.
