Ertragskompromiss des CLARITY-Gesetzes
Die Analysten von Bernstein Circle haben festgestellt, dass der Ertragskompromiss des CLARITY-Gesetzes rivalisierende Stablecoin-Emittenten daran hindert, bei den Zinssätzen zu konkurrieren. Sie erklärten, dass dieser Kompromiss strukturell die Circle Internet Group begünstigt und somit das, was sie als drohendes Stablecoin-„Zinssatzwettrüsten“ beschrieben, beendet.
„Stablecoins als Zahlungsmittel und nicht als Einlagenersatz zementiert.“
Diese Mitteilung erfolgte nur wenige Tage, nachdem der Gesetzentwurf den Senatsausschuss für Banken mit 15 zu 9 Stimmen passiert hatte.
Regelungen und Marktanteile
Der Kompromiss verbietet es Stablecoin-Emittenten, Erträge zu zahlen, die wirtschaftlich gleichwertig zu Bankeinlagen sind, während Belohnungen, die mit Handel und Zahlungen verbunden sind, weiterhin erlaubt bleiben. Bernstein argumentierte, dass diese Regelung das Wachstumsmodell von USDC schützt. Das gesamte Angebot an dollarbasierten Stablecoins überstieg in dieser Woche 300 Milliarden Dollar, wobei Tether und USDC etwa 97 % des Marktes kontrollieren.
Das angepasste monatliche Transaktionsvolumen erreichte etwa 15 Billionen Dollar, was die annualisierten Flüsse auf fast 100 Billionen Dollar anhebt. Der Marktanteil von USDC in den angepassten Transaktionsvolumina stieg im Jahresvergleich von 41 % auf 60 %.
Wachstum und Infrastruktur von Circle
Bernstein hob auch die wachsende Zahlungsinfrastruktur von Circle hervor, einschließlich gebührenfreier USDC-Überweisungen, des x402-Protokolls und der ARC-Blockchain. ARC verwendet USDC als natives Gas in einer Architektur, die das Unternehmen als „quantum-ready“ bezeichnet.
Bewertungen und Ausblick
Die Bank behielt eine Outperform-Bewertung und ein Kursziel von 190 Dollar für Circle bei, was einen Anstieg von etwa 67 % gegenüber dem Schlusskurs von 114 Dollar am Freitag impliziert. Bernstein behielt auch eine Outperform-Einschätzung für Coinbase mit einem Ziel von 330 Dollar bei.
Circle zahlt direkt keine passiven Erträge auf USDC. Partner wie Coinbase nutzen stattdessen Vertriebsvereinbarungen und aktivitätsgebundene Belohnungsprogramme, die an die Nutzung von USDC gekoppelt sind – Strukturen, die durch den Kompromiss des CLARITY-Gesetzes intakt bleiben.
Der Weg des CLARITY-Gesetzes
Das CLARITY-Gesetz geht nun zur Abstimmung im gesamten Senat, wo 60 Stimmen erforderlich sind. Das Repräsentantenhaus muss etwaige Unterschiede ausgleichen, bevor der Gesetzentwurf auf dem Schreibtisch von Präsident Trump zur Unterzeichnung landet.
