Les Cryptomonnaies Axées sur la Confidentialité
Les cryptomonnaies axées sur la confidentialité gagnent en popularité sur les marchés d’investissement réglementés, même si l’accès direct à leurs actifs sous-jacents devient de plus en plus difficile. L’ETF Zcash de Grayscale se négocie désormais sur NYSE Arca, tandis que les principaux échanges centralisés réduisent leur soutien pour Monero et d’autres cryptomonnaies similaires. La dernière mise à jour de THORChain illustre comment une infrastructure décentralisée pourrait aider à combler cet écart d’accès.
Évolution de la Confidentialité
La question de la confidentialité dans le domaine des cryptomonnaies évolue dans deux directions simultanément. D’une part, elle s’intègre dans le système financier traditionnel. L’ETF Zcash de Grayscale, ZCSH, a commencé à se négocier sur NYSE Arca le 25 août. Grayscale le présente comme le premier produit négocié en bourse offrant une exposition au comptant à Zcash (ZEC). Ce fonds permet aux investisseurs américains d’accéder à ZEC via un compte de courtage classique, sans avoir à ouvrir un compte sur un échange de cryptomonnaies, gérer des clés privées ou détenir l’actif dans un portefeuille personnel.
D’autre part, acheter, vendre et transférer directement des cryptomonnaies axées sur la confidentialité est devenu plus compliqué sur plusieurs marchés. Les échanges centralisés ont retiré certains actifs ou restreint l’accès, alors que les régulateurs appliquent des normes anti-blanchiment d’argent plus strictes. Cette contradiction est difficile à ignorer : Wall Street peut désormais offrir une exposition à un actif axé sur la confidentialité à travers un fonds réglementé, tandis que certaines parties du marché des cryptomonnaies deviennent moins disposées ou moins capables de soutenir les actifs sous-jacents.
Mise à Jour de THORChain
La mise à jour v3.20 de THORChain est significative dans ce contexte. Elle a posé les bases techniques pour permettre des échanges natifs de Monero (XMR) et Zcash, aux côtés d’actifs tels que Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) et des stablecoins. Cependant, THORChain a annoncé que le déploiement de Monero et Zcash serait retardé afin que les contributeurs puissent se concentrer sur la stabilité du réseau. L’interface du protocole pour les échanges inter-chaînes est disponible via sa plateforme d’échange native, mais l’accès à XMR et ZEC dépendra de leur activation finale.
Monero illustre le mieux comment une cryptomonnaie sans autorisation peut rester opérationnelle tout en devenant plus difficile d’accès.
Binance a retiré XMR en février 2024, tandis qu’OKX a également cessé de soutenir les paires de trading Monero. Kraken a ensuite arrêté le trading et les dépôts XMR pour les clients de l’Espace économique européen, invoquant des changements réglementaires. Ces décisions n’ont pas mis fin à l’activité de Monero. La blockchain continue de traiter des transactions, et les utilisateurs peuvent toujours envoyer XMR entre des portefeuilles compatibles. Ce qui a changé, c’est l’accès aux services que de nombreuses personnes utilisent pour entrer ou sortir du marché.
Défis de Confidentialité
Monero est privé par défaut. Son design dissimule l’expéditeur, le destinataire et le montant de la transaction. Les partisans considèrent ces protections comme l’équivalent numérique de la confidentialité offerte lors de paiements en espèces. Cependant, ce même design pose des problèmes pour les échanges centralisés, qui sont responsables des vérifications des clients, de la surveillance des transactions et des contrôles anti-blanchiment. Les échanges peuvent avoir du mal à collecter les informations exigées par les régulateurs lorsque les détails des transactions sont cachés au niveau du protocole.
L’Europe rend ce conflit encore plus évident. Le règlement anti-blanchiment de l’Union européenne aborde les comptes crypto qui permettent d’anonymiser ou de rendre plus difficiles à tracer les transactions, y compris par le biais de « pièces améliorant l’anonymat ». Ce règlement devrait entrer en vigueur en juillet 2027 et interdire aux fournisseurs de services d’actifs crypto de maintenir des comptes anonymes ou des comptes permettant l’obscurcissement des transactions via de tels actifs.
Conséquences pour les Investisseurs
Bien que les États-Unis n’aient pas encore mis en place d’interdiction nationale similaire concernant le trading de pièces de confidentialité, le soutien limité des grandes bourses signifie que les utilisateurs américains peuvent avoir moins d’options que les détenteurs d’actifs plus largement cotés. L’ETF ZCSH de Grayscale offre une exposition réglementée au prix de Zcash, mais posséder une part d’ETF n’est pas équivalent à détenir ZEC ou à utiliser ses fonctionnalités de confidentialité sur la chaîne.
Une blockchain peut rester sans autorisation au niveau du protocole tout en devenant difficile à utiliser dans la pratique. Quelqu’un peut toujours envoyer et recevoir XMR via le réseau Monero, mais le problème majeur survient lorsque cette personne souhaite échanger XMR contre Bitcoin, Ethereum ou un stablecoin sans recourir à un service centralisé qui prend en charge les deux côtés de l’échange.
Alternatives Décentralisées
La liquidité inter-chaînes native offre une alternative. THORChain est conçu pour échanger des actifs à travers leurs blockchains d’origine, sans exiger que les utilisateurs déplacent des représentations enveloppées sur un réseau séparé. Grâce aux intégrations de pièces de confidentialité prévues, les utilisateurs pourraient échanger XMR ou ZEC natifs contre des actifs crypto pris en charge sans avoir à déposer leurs fonds auprès d’un échange centralisé.
THORChain avait déjà testé des échanges natifs de Monero avant la v3.20. Comme l’a rapporté crypto.news en juin, le protocole a déclaré que les échanges XMR fonctionnaient de bout en bout lors des tests, et que le soutien à Zcash suivrait. Le retard annoncé après la v3.20 montre que la préparation technique ne garantit pas une disponibilité publique immédiate.
Les échanges natifs peuvent réduire la dépendance aux intermédiaires centralisés, bien que les utilisateurs doivent toujours prendre en compte les risques de liquidité, de réseau et d’implémentation.
Zcash illustre encore plus clairement la séparation entre l’accès à l’investissement réglementé et la confidentialité sur la chaîne. Contrairement à Monero, Zcash permet aux utilisateurs de choisir entre des transactions transparentes et protégées. Selon la documentation du projet, les adresses transparentes exposent les informations de transaction publiquement, tandis que les adresses protégées sont conçues pour protéger les détails financiers.
Conclusion
L’arrivée de l’ETF représente néanmoins un changement notable dans la façon dont la finance traditionnelle traite les actifs axés sur la confidentialité. Crypto.news a précédemment rapporté que la conversion de Grayscale a suivi un processus de dépôt auprès de la SEC qui a commencé en mai. Le lancement a placé ZEC aux côtés d’autres actifs crypto disponibles par le biais de produits négociés en bourse réglementés aux États-Unis.
En même temps, les retraits d’échanges montrent que l’acceptation réglementaire n’est pas uniforme. Les autorités et les entreprises financières peuvent permettre un véhicule d’investissement transparent lié à une pièce de confidentialité tout en restant mal à l’aise avec l’accès direct à ses fonctionnalités de transaction.
Le soutien prévu de THORChain pour XMR et ZEC se situe entre ces deux marchés. La version 3.20 a également restauré le soutien pour Solana, Base et BNB, et introduit la Liquidité Propriétaire de Protocole ainsi qu’une Réserve Stable. Cependant, les intégrations de pièces de confidentialité sont plus révélatrices, car elles abordent un problème d’accès créé en dehors des blockchains sous-jacentes.
Les échanges centralisés offrent un support client, des canaux de paiement fiat et des protections de compte que les protocoles décentralisés peuvent ne pas fournir. Ils restent également responsables de respecter les lois de chaque juridiction dans laquelle ils opèrent. Les systèmes décentralisés éliminent certains de ces intermédiaires, mais ils placent plus de responsabilité sur les utilisateurs.
Des questions réglementaires demeureront même si le protocole lui-même ne nécessite pas de compte. Les utilisateurs sont toujours responsables de suivre les lois, les règles de déclaration et les exigences fiscales qui s’appliquent dans leur pays. Aucune de ces limites ne change le problème central : une cryptomonnaie n’est accessible qu’en partie lorsque son réseau reste en ligne, mais les principales voies qui la relient au marché plus large disparaissent.
Les pièces de confidentialité testent désormais la signification de la finance sans autorisation. Si les échanges réglementés décident qu’ils ne peuvent pas soutenir certains actifs, l’accès continuera soit à se réduire, soit une infrastructure décentralisée fournira un autre chemin. THORChain se prépare à offrir ce chemin, bien que ses échanges Monero et Zcash doivent d’abord passer des bases techniques à un déploiement public stable.
