Рейтинг S&P Global для фонда BlackRock
3 августа S&P Global Ratings присвоило высший рейтинг «AAAm» фонду стабильности капитала нового токенизированного денежного рынка BlackRock, признав его способность поддерживать стабильность капитала и ограничивать убытки, связанные с кредитным риском.
Информация о фонде BRSRV
Фонд BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle (BRSRV) был запущен с активами в размере 50 миллионов долларов и чистой стоимостью активов в 1,00 доллар на 4 августа. Рейтинг был основан на кредитоспособности инвестиций и контрагентов фонда, его структуре погашения и политиках BlackRock Advisors по поддержанию стабильной чистой стоимости активов.
Агентство отметило, что не выявило «слабых мест» в оценке управления, кредитных исследований, контроля рисков и соблюдения норм.
Рейтинг AAAm свидетельствует о том, что фонд с фиксированным доходом обладает чрезвычайно высокой способностью сохранять капитал и ограничивать убытки, возникающие из-за кредитного риска. S&P учитывает такие факторы, как ликвидность, срок погашения портфеля, диверсификация и контроль управления.
Предупреждения и структура фонда
Однако рейтинг не гарантирует, что BRSRV всегда будет поддерживать свою цену акций на уровне 1 доллар. BlackRock предупреждает, что инвесторы могут потерять деньги, и что фонд не является банковским счетом и не защищен страхованием Федеральной корпорации страхования депозитов или другой государственной гарантией.
S&P также охарактеризовало токенизационную структуру BRSRV как операционно устойчивую. Фонд использует разрешенную архитектуру, связанную с публичными блокчейнами, с ограничением переводов только для одобренных кошельков. Эти меры направлены на снижение рисков кибербезопасности, смарт-контрактов и блокчейн-сетей.
Инвестиционная политика BRSRV
BRSRV инвестирует 100% своих активов в наличные деньги, обязательства казначейства США с погашением в течение 93 дней и соглашения о репо на ночь, обеспеченные казначейскими инструментами. Его портфель должен поддерживать средний срок погашения, взвешенный в долларах, не более 60 дней и среднюю продолжительность жизни не более 120 дней.
Инвестиции также должны соответствовать правилам, регулирующим денежные рынки правительства США. BlackRock намерена управлять BRSRV так, чтобы его OnChain Shares могли квалифицироваться как допустимые резервы для разрешенных эмитентов стейблкоинов в соответствии с Законом GENIUS и связанными нормативными актами.
Процесс инвестирования и минимальные требования
Однако окончательная допустимость будет зависеть от применимых федеральных правил, а не только от заявленной цели BlackRock. Securitize выступает в качестве агента по трансферам и поставщика токенизации фонда. Инвесторы должны пройти проверку личности и проверку на отмывание денег, прежде чем их кошельки могут быть одобрены. Минимальная первоначальная инвестиция составляет 3 миллиона долларов, что позиционирует продукт для институционального, а не розничного использования.
Сравнение с другими стейблкоинами
BRSRV был запущен одновременно с токенизированными акциями ликвидного фонда BlackRock на основе казначейских облигаций. Оба продукта расширяют бизнес BlackRock по управлению денежными средствами в регулируемую блокчейн-инфраструктуру.
Рейтинг AAAm от S&P для BRSRV отделен от его оценок стабильности стейблкоинов. Эти оценки измеряют способность стейблкоина поддерживать свою привязку к фиатной валюте через первичные выкупы и торговлю на вторичном рынке.
Рамки стейблкоина варьируются от одного, или «очень сильного», до пяти, или «слабого». Они учитывают качество резервов, управление, ликвидность, юридическую защиту, зависимости от технологий и операционную историю эмитента.
S&P заявляет, что оценка не является кредитным рейтингом. USDT от Tether по-прежнему оценивается на уровне пять, или слабом, после того как S&P снизило его с четырех в ноябре 2025 года, объяснив понижение повышенной подверженностью более рискованным резервным активам. TrueUSD и USDe от Ethena также имеют слабые оценки. В сравнении, USDC, EURC, Global Dollar и Paxos USD имеют оценки два, или сильные.
Эти оценки не следует напрямую сравнивать с рейтингом AAAm BRSRV, поскольку одна оценивает привязку стейблкоина, в то время как другая измеряет стабильность капитала регулируемого фонда. Рейтинг предоставляет BRSRV внешнюю оценку его портфеля и контроля управления, но не устанавливает спрос со стороны эмитентов стейблкоинов.
Будущее BRSRV и нормативные акты
BlackRock не раскрыла, сколько эмитентов планируют использовать фонд или как быстро могут расти его активы. Будущие нормативные акты Закона GENIUS также определят, как токенизированные денежные рынки вписываются в портфели резервов стейблкоинов. BlackRock попросила Офис контролера валюты избежать наложения отдельного ограничения на токенизированные резервные активы.
Рост активов BRSRV, расширение блокчейна и принятие его именованными эмитентами стейблкоинов предоставят наиболее четкие доказательства того, станет ли продукт широко используемым резервным инструментом.
