Calificación de S&P Global Ratings para el Fondo de BlackRock
S&P Global Ratings asignó su calificación más alta de fondo de estabilidad de capital al nuevo fondo de mercado monetario tokenizado de BlackRock el 3 de agosto, reconociendo su capacidad esperada para mantener la estabilidad del capital y limitar las pérdidas derivadas del riesgo crediticio. El BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, o BRSRV, recibió una calificación de «AAAm» el mismo día que comenzó a operar.
Detalles del Fondo y su Calificación
La página oficial del fondo de BlackRock mostró $50 millones en activos y un valor neto de activos de $1.00 a partir del 4 de agosto. S&P basó la calificación en la solvencia de las inversiones y contrapartes del fondo, su estructura de vencimiento y las políticas de BlackRock Advisors para mantener un valor neto de activos estable. La agencia indicó que no identificó «debilidades» en su evaluación de la gestión, la investigación crediticia, los controles de riesgo y el cumplimiento.
Una calificación de fondo de estabilidad de capital AAAm representa la opinión de S&P de que un fondo de renta fija tiene una capacidad extremadamente fuerte para preservar el capital y limitar las pérdidas derivadas del riesgo crediticio. S&P revisa factores como la liquidez, la madurez de la cartera, la diversificación y los controles de gestión.
Riesgos y Estructura del Fondo
Sin embargo, esta calificación no garantiza que el BRSRV mantenga siempre su precio de acción de $1. BlackRock advierte que los inversores podrían perder dinero y que el fondo no es una cuenta bancaria ni está protegido por la cobertura de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos o por otra garantía gubernamental.
S&P también describió la estructura de tokenización de BRSRV como operativamente resiliente. El fondo utiliza una arquitectura con permisos conectada a blockchains públicas, con transferencias limitadas a billeteras aprobadas. Estos controles están diseñados para reducir los riesgos cibernéticos, de contratos inteligentes y de redes blockchain.
Inversiones y Regulaciones
BRSRV invierte el 100% de sus activos en efectivo, obligaciones del Tesoro de EE. UU. que vencen en 93 días y acuerdos de recompra nocturna garantizados por instrumentos del Tesoro. Su cartera debe mantener una madurez promedio ponderada en dólares de no más de 60 días y una vida promedio ponderada de no más de 120 días. Las inversiones también deben cumplir con las reglas que rigen los fondos del mercado monetario del gobierno de EE. UU.
BlackRock tiene la intención de operar BRSRV para que sus OnChain Shares puedan calificar como reservas elegibles para emisores de stablecoin de pago permitidos bajo la Ley GENIUS y regulaciones relacionadas. Sin embargo, la elegibilidad final dependerá de las reglas federales aplicables y no solo del objetivo declarado de BlackRock.
Evaluaciones de Stablecoin y Comparaciones
Securitize actúa como agente de transferencia y proveedor de tokenización del fondo. Los inversores deben completar verificaciones de identidad y de prevención de lavado de dinero antes de que sus billeteras puedan ser aprobadas. La inversión inicial mínima es de $3 millones, posicionando el producto para uso institucional en lugar de minorista.
BRSRV se lanzó junto con acciones tokenizadas del Fondo de Liquidez Basado en Tesorería Selecto de BlackRock. Ambos productos extienden el negocio de gestión de efectivo de BlackRock hacia una infraestructura blockchain regulada.
La calificación AAAm de S&P para BRSRV es independiente de sus Evaluaciones de Estabilidad de Stablecoin. Estas evaluaciones miden la capacidad de una stablecoin para mantener su par fiduciario a través de redenciones primarias y comercio en el mercado secundario. El marco de stablecoin va de uno, o «muy fuerte», a cinco, o «débil».
Considera la calidad de las reservas, la gobernanza, la liquidez, las protecciones legales, las dependencias tecnológicas y el historial operativo de un emisor. S&P afirma que la evaluación no es una calificación crediticia. El USDT de Tether sigue siendo evaluado en cinco, o débil, después de que S&P lo bajara de cuatro en noviembre de 2025.
Perspectivas Futuras
S&P atribuyó la rebaja a una mayor exposición a activos de reserva de mayor riesgo. TrueUSD y el USDe de Ethena también tienen evaluaciones débiles. En comparación, el USDC, EURC, Global Dollar y Paxos USD tienen evaluaciones de dos, o fuerte.
Estas puntuaciones no deben compararse directamente con la calificación AAAm de BRSRV porque una evalúa el par de una stablecoin mientras que la otra mide la estabilidad del capital de un fondo regulado. La calificación proporciona a BRSRV una medida externa de su cartera y controles de gestión, pero no establece la demanda de los emisores de stablecoin.
BlackRock no ha revelado cuántos emisores planean utilizar el fondo o cuán rápido podrían crecer sus activos. Las futuras regulaciones de la Ley GENIUS también determinarán cómo encajan los fondos de mercado monetario tokenizados dentro de las carteras de reservas de stablecoin. BlackRock ha solicitado a la Oficina del Contralor de la Moneda que evite imponer un límite separado a los activos de reserva tokenizados.
El crecimiento de activos de BRSRV, la expansión de blockchain y la adopción por parte de emisores de stablecoin nombrados proporcionarán la evidencia más clara de si el producto se convierte en un vehículo de reserva ampliamente utilizado.
