MARA Holdings обеспечивает новые займы
MARA Holdings обеспечила $600 миллионов новых займов 4 августа, заложив 18,750 BTC, стоимостью около $1.2 миллиарда, в качестве первоначального залога, согласно ее квартальному отчету от 6 августа, поданному в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Финансирование поступило от Coinbase Credit и Two Prime Lending, так как MARA направляет больше капитала на энергетические активы, добычу Bitcoin, искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления.
Структура займов
Займы были оформлены после июня, когда MARA сообщила о наличии 35,577 BTC с справедливой стоимостью около $2.1 миллиарда. Заложенные 18,750 BTC составляют примерно 53% от ее заявленных Bitcoin активов на конец квартала. MARA заявила, что «ожидает использовать средства» для общих корпоративных нужд, включая финансирование части денежного возмещения для своей запланированной покупки Long Ridge Energy & Power.
Детали кредитов
Хотя два кредита составляют $750 миллионов общего основного долга, только $600 миллионов представляют собой новые заимствования. Coinbase предоставила кредит в размере $450 миллионов, состоящий из $300 миллионов новых средств и рефинансирования существующей кредитной линии MARA в размере $150 миллионов. Two Prime отдельно предоставила полностью использованный кредит в размере $300 миллионов.
Долг Coinbase имеет плавающую процентную ставку, равную средней величине целевого диапазона федеральных фондов плюс 3.875%. Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон на уровне 3.50% до 3.75% 29 июля, что ставит текущую ставку по кредиту Coinbase на уровне около 7.5%.
Кредит погашается 4 августа 2028 года и автоматически продлевается на еще один год, если ни одна из сторон не отменит продление. Тем временем, кредит в размере $300 миллионов от Two Prime имеет фиксированную годовую процентную ставку 7.65% и погашается 3 августа 2028 года.
Использование Bitcoin как залога
Финансирование показывает, что MARA использует свои резервы Bitcoin в качестве источника ликвидности наряду с прямыми продажами BTC. На 30 июня компания уже имела 4,528 BTC, заложенных в качестве залога, и еще 4,742 BTC, предоставленных в заем третьим лицам. В течение первых шести месяцев 2026 года MARA также продала около 23,093 BTC за $1.6 миллиарда для финансирования операций, поиска возможностей для роста и управления ликвидностью.
MARA завершила второй квартал с 35,577 BTC, что на 29% меньше, чем 49,951 BTC годом ранее. Компания сообщила о квартальной выручке в $174.9 миллионов и чистом убытке в $611.3 миллионов, в то время как снижение цен на Bitcoin способствовало убытку в $342.7 миллионов по справедливой стоимости ее активов.
Риски и требования по залогу
Однако заимствование под залог Bitcoin также подвергает компанию требованиям по залогу в случае снижения цен на BTC. MARA должна поддерживать согласованные соотношения залога по обоим кредитным соглашениям. Если стоимость заложенных активов упадет ниже установленных пределов маржинального вызова, она должна добавить залог или предпринять другие разрешенные действия для восстановления этих соотношений.
Неспособность предоставить достаточный залог будет считаться событием дефолта и может позволить Coinbase или Two Prime ликвидировать заложенные Bitcoin.
В отчете не раскрываются точные пороговые значения маржинального вызова, поэтому публичная информация не показывает цену Bitcoin, которая вызовет дополнительные требования к залогу.
Покупка Long Ridge Energy & Power
MARA связала часть нового финансирования с предложенной покупкой Long Ridge Energy & Power в Ханнибале, штат Огайо. Компания объявила о сделке в апреле с корпоративной стоимостью около $1.5 миллиарда, включая предполагаемый долг. Long Ridge включает в себя бизнес по производству электроэнергии и более 1,600 акров, которые MARA планирует объединить с существующей инфраструктурой на этом участке.
MARA утверждает, что эта собственность может поддерживать несколько рабочих нагрузок, включая добычу Bitcoin, производство электроэнергии, инфраструктуру ИИ и высокопроизводительные вычисления. Эти планы остаются ориентированными на будущее.
Расширение инфраструктуры
Компания не объявила о завершенных контрактах аренды ИИ для кампуса, хотя и заявила, что получила интерес от потенциальных клиентов. Сделка в Огайо является частью более широкого расширения инфраструктуры. MARA согласилась в июле приобрести участок с электроснабжением площадью более 1,200 акров в округе Матагорда, штат Техас.
Цена покупки может достигнуть $600 миллионов через выплаты, основанные на достижении этапов, в то время как MARA утверждает, что участок в конечном итоге может поддерживать до 2 ГВт мощности.
Финансовые результаты и обязательства
MARA также пересматривает свой баланс для финансирования этой стратегии. В связанных материалах компания продала 20,880 BTC в первом квартале и использовала часть выручки для выкупа конвертируемого долга. К 30 июня MARA сообщила, что общий долг снизился до около $2.4 миллиарда с $3.6 миллиарда на конец 2025 года.
Следующим важным этапом является завершение сделки с Long Ridge. В отчете MARA в SEC говорится, что приобретение имеет корпоративную стоимость примерно $1.5 миллиарда, включая до примерно $900 миллионов предполагаемого долга.
Компания также получила обязательство от Barclays на 364-дневный обеспеченный мостовой кредит до $785 миллионов в качестве резервного финансирования для части этого долга, если это необходимо. Закрытие не гарантировано.
MARA раскрыла, что может быть обязана уплатить штраф в размере $75 миллионов, если сделка не будет завершена до 30 ноября 2026 года. Этот срок может быть продлен до 30 июня 2027 года, если определенные регуляторные условия останутся нерешенными.
Заключение
На данный момент кредиты от Coinbase и Two Prime предоставляют MARA $600 миллионов дополнительной ликвидности без необходимости в немедленной крупной продаже Bitcoin или выпуске акций. Взамен большая часть ее Bitcoin казны теперь связана с требованиями залога кредиторов. Баланс между этими финансовыми преимуществами и риском снижения цен на BTC останется ключевым фактором, поскольку MARA движется к закрытию сделки с Long Ridge и продолжает строить свой портфель энергетической и ИИ инфраструктуры в США.
