Übernahme von LeveL Markets durch Nasdaq
Nasdaq hat am 11. August zugestimmt, alle Eigenkapitalanteile an LeveL Markets LLC zu erwerben. Damit fügt das Unternehmen eines der größten alternativen Handelssysteme der USA in seine umfassendere Strategie ein, die auf längeren Handelszeiten, tokenisierten Wertpapieren und digitaler Marktinfrastruktur basiert. Die finanziellen Bedingungen der Transaktion wurden in der Unternehmensmitteilung nicht bekannt gegeben.
Regulatorische Genehmigungen und Handelszeiten
Der Deal folgt auf zwei bedeutende regulatorische Genehmigungen für Nasdaq in diesem Jahr: Die SEC genehmigte im März die Regeln für tokenisierte Wertpapiere und im April den Plan für einen 23-Stunden-Handel an Wochentagen. Nasdaq plant nun, den erweiterten Handelszeitraum am 6. Dezember einzuführen.
Die neu gegründete Einheit Digital Liquidity Networks wird LeveL in die Organisation für digitale Vermögenswerte und Tokenisierungsfähigkeiten integrieren. Nasdaq gibt an, dass LeveL das drittgrößte ATS in den USA nach Handelsvolumen ist. Die Plattform verarbeitet täglich Hunderte Millionen Aktien, handelt mit mehr als 7.000 Symbolen und bedient über 2.500 Buy-Side- und Sell-Side-Kunden.
Strategische Bedeutung der Übernahme
Mit der definitiven Vereinbarung zur Übernahme von LeveL Markets, einem der führenden außerbörslichen Ausführungsorte für Aktien in den Vereinigten Staaten, wird Nasdaq seine umfassendere Vision für immer verfügbare Märkte vorantreiben und seine Rolle bei der Bereitstellung von Liquidität erweitern. Nasdaq hatte bereits 2021 eine Minderheitsbeteiligung an LeveL erworben. LeveL fusionierte später im Jahr 2022 mit Luminex, während das durchschnittliche tägliche Volumen um 56 % anstieg.
Der Wechsel von Nasdaq von einem Minderheitsinvestor zu einem potenziellen Eigentümer verschafft dem Börsenbetreiber eine stärkere Position im US-Handel, der außerhalb der traditionellen Börsenorderbücher stattfindet. Die Struktur von LeveL wird nach dem Kauf jedoch nicht verschwinden. Nasdaq erklärte, dass LeveL sein eigenes Managementteam, die Vertraulichkeit der Teilnehmer und die strukturelle Trennung beibehalten wird, während es weiterhin als registriertes ATS unter der Aufsicht von FINRA agiert. Bis zur endgültigen Vertragsunterzeichnung werden beide Unternehmen unabhängig arbeiten.
Erweiterte Handelszeiten und SEC-Roundtable
Der US-Aspekt geht über die Akquisition hinaus. Die SEC erteilte am 10. April eine beschleunigte Genehmigung für Nasdaqs Vorschlag für einen 23-Stunden-Handel an fünf Tagen. Im Rahmen der genehmigten Struktur läuft die Tagsitzung von 4 Uhr bis 20 Uhr ET, gefolgt von einer Nachtsitzung von 21 Uhr bis 4 Uhr ET. Die dazwischenliegende Stunde ermöglicht Wartungs- und Unternehmensaktionsverarbeitung. Nasdaq hat den 6. Dezember 2026 als geplantes Startdatum für die erweiterten Handelszeiten festgelegt.
Diese Änderung soll Investoren in anderen Zeitzonen einen besseren Zugang zu US-Aktien ermöglichen und bringt eine große nationale Börse in Handelszeiten, in denen ATS-Betreiber bereits um Aufträge konkurrieren. Washington prüft weiterhin, wie weit der Übergang gehen sollte. Die SEC wird am 17. September ein Roundtable zu Overnight-Handel, Marktoperationen, Resilienz und Anlegerschutz abhalten. Vorsitzender Paul Atkins sagte, dass die USA auf einen Markt zusteuern, der mehr des Tages und der Nacht handelt.
Tokenisierung und digitale Marktstrategie
Nasdaqs digitale Marktstrategie bewegt sich ebenfalls von der regulatorischen Genehmigung zur Umsetzung. Am 18. März genehmigte die SEC Regeln, die es berechtigten Wertpapieren ermöglichen, in tokenisierter Form an Nasdaq zu handeln. Tokenisierte und traditionelle Versionen können dasselbe Orderbuch und dieselbe Ausführungspriorität nutzen, wenn sie dieselbe CUSIP, Handelssymbol und Aktionärsrechte teilen.
Die genehmigte Struktur basiert auf der DTC-Infrastruktur, anstatt einen separaten Pool synthetischer Aktienexposition zu schaffen. Zu den berechtigten Vermögenswerten im Rahmen des Pilotprojekts gehören Russell 1000-Wertpapiere und ETFs, die wichtige Indizes nachverfolgen. Transaktionen, die über die DTC abgewickelt werden, werden weiterhin auf T+1-Basis abgerechnet, gemäß Nasdaqs regulatorischer Einreichung.
Zusammenarbeit mit Payward und zukünftige Entwicklungen
Nasdaq arbeitet separat mit Payward, der Muttergesellschaft von Kraken, an einem von xStocks betriebenen Gateway, das darauf abzielt, regulierte Aktienmärkte mit Blockchain-Netzwerken in berechtigten Jurisdiktionen zu verbinden. Die Akquisition von LeveL unterliegt den üblichen Abschlussbedingungen und erforderlichen regulatorischen Genehmigungen. Nasdaq hat den Kaufpreis oder ein angestrebtes Abschlussdatum nicht bekannt gegeben.
Nach Abschluss wird LeveL voraussichtlich innerhalb der Digital Liquidity Networks angesiedelt, die von Roland Chai geleitet wird, der seit Anfang 2026 die digitale Vermögensstrategie von Nasdaq überwacht. Chai sagte, die Einheit beabsichtige, „programmierbare, immer verfügbare Marktinfrastruktur der Zukunft“ aufzubauen.
Das Unternehmen erklärte, dass DLN Liquiditätsplattformen, Tokenisierungsfähigkeiten und Technologieprodukte kombinieren wird, die den Märkten für digitale Vermögenswerte dienen. Mehrere konkrete Termine werden diese Strategie auf die Probe stellen. Das Roundtable der SEC ist für den 17. September geplant. Die DTCC plant, ihren Tokenisierungsdienst im Oktober zu starten. Nasdaq plant, am 6. Dezember mit dem 23-Stunden-Handel an Wochentagen zu beginnen, während das separate Design für Equity-Token und die damit verbundenen Distributed-Ledger-Dienste voraussichtlich in der ersten Hälfte von 2027 in Betrieb genommen werden.
Diese Initiativen sind unabhängig von der LeveL-Akquisition und sind keine offengelegten Abschlussbedingungen für den Deal. Zusammen zeigen sie jedoch, dass Nasdaq Investitionen in außerbörsliche Liquidität, längere Handelszeiten in den USA und blockchainbasierte Abwicklung lenkt, während sich die Struktur der amerikanischen Aktienmärkte verändert.
