Acquisition de LeveL Markets par Nasdaq
Le 11 août, Nasdaq a annoncé son intention d’acquérir l’intégralité des intérêts en actions de LeveL Markets LLC, intégrant ainsi l’un des plus grands systèmes de trading alternatif aux États-Unis dans une stratégie plus large axée sur des heures de trading prolongées, des titres tokenisés et une infrastructure de marché numérique. Les détails financiers de cette transaction n’ont pas été divulgués dans le communiqué de presse de l’entreprise.
Contexte et Approvals Réglementaires
Cet accord fait suite à deux approbations réglementaires majeures obtenues par Nasdaq cette année. En mars, la SEC a approuvé ses règles concernant les titres tokenisés, suivies en avril par l’approbation de son projet de trading de 23 heures en semaine. Nasdaq prévoit de lancer ce calendrier de trading prolongé le 6 décembre, tandis que la nouvelle unité Digital Liquidity Networks intégrera LeveL dans la même organisation que ses capacités d’actifs numériques et de tokenisation.
Caractéristiques de LeveL Markets
Nasdaq affirme que LeveL est le troisième plus grand ATS (Alternative Trading System) aux États-Unis en termes de volume de trading. La plateforme traite des centaines de millions d’actions chaque jour, négocie plus de 7 000 symboles et compte plus de 2 500 clients acheteurs et vendeurs. Plus de 300 entreprises d’achat institutionnelles utilisent ce lieu, qui se connecte à plus de 15 systèmes de gestion des ordres et d’exécution.
Impact de l’Acquisition
Nasdaq a conclu un accord définitif pour acquérir LeveL Markets, l’un des principaux lieux d’exécution d’actions hors bourse aux États-Unis. Les capacités de LeveL renforceront la vision plus large de Nasdaq pour des marchés toujours actifs, élargissant ainsi le rôle de l’entreprise dans la manière dont la liquidité est fournie. Nasdaq avait initialement acquis une participation minoritaire dans LeveL en 2021.
« Le passage de Nasdaq d’investisseur minoritaire à propriétaire potentiel lui confère une position plus importante dans le trading américain qui se déroule en dehors des livres d’ordres des bourses traditionnelles. »
La structure de LeveL ne disparaîtra pas après l’achat. Nasdaq a précisé que LeveL conservera sa propre équipe de direction, la confidentialité des participants et une séparation structurelle, tout en restant un ATS enregistré sous la supervision de la FINRA. Jusqu’à la clôture de la transaction, les deux entreprises continueront à fonctionner de manière indépendante.
Évolutions du Marché et Perspectives
L’angle américain va au-delà de l’acquisition. La SEC a accordé une approbation accélérée à la proposition de Nasdaq pour un trading de 23 heures, cinq jours par semaine, le 10 avril. Dans la structure approuvée, la session de jour se déroule de 4 h à 20 h, suivie d’une session de nuit de 21 h à 4 h. L’heure intermédiaire permet le traitement de la maintenance et des actions d’entreprise.
Ce changement vise à offrir aux investisseurs d’autres fuseaux horaires un meilleur accès aux actions américaines et place une grande bourse nationale en concurrence avec les opérateurs d’ATS qui sont déjà actifs durant ces périodes de trading. Washington examine encore jusqu’où cette transition devrait aller. La SEC tiendra une table ronde le 17 septembre pour discuter du trading nocturne, des opérations de marché, de la résilience et des protections des investisseurs.
Le président Paul Atkins a déclaré que les États-Unis se dirigent vers un marché qui négocie davantage tout au long de la journée et de la nuit.
Tokenisation et Infrastructure de Marché
La stratégie de marché numérique de Nasdaq passe également de l’approbation réglementaire à la mise en œuvre. Le 18 mars, la SEC a approuvé des règles permettant aux titres éligibles de se négocier sous forme tokenisée sur Nasdaq. Les versions tokenisées et traditionnelles peuvent utiliser le même livre d’ordres et la même priorité d’exécution lorsqu’elles partagent le même CUSIP, symbole de trading et droits des actionnaires.
Les actifs éligibles dans le cadre du projet pilote incluent les titres Russell 1000 et les ETF suivant les principaux indices. Les transactions traitées par le biais de DTC continueront à se régler sur une base T+1, selon le dépôt réglementaire de Nasdaq.
Cette infrastructure approche d’une autre étape importante. Le DTCC a traité des transactions de production en direct impliquant des actifs tokenisés DTC le 15 juillet avec plus de 30 entreprises et vise octobre pour le lancement du service de tokenisation.
Conclusion
L’acquisition de LeveL reste soumise aux conditions de clôture habituelles et aux approbations réglementaires requises. Nasdaq n’a pas divulgué le prix d’achat ni une date de clôture cible. Après l’achèvement, LeveL devrait être intégré dans Digital Liquidity Networks, dirigé par Roland Chai, qui supervise la stratégie des actifs numériques de Nasdaq depuis début 2026.
Chai a déclaré que l’unité a l’intention de construire « une infrastructure de marché programmable et toujours active pour l’avenir. » C’est l’objectif déclaré de Nasdaq plutôt qu’une structure de marché existante. L’entreprise a déclaré que DLN combinera des plateformes de liquidité, des capacités de tokenisation et des produits technologiques servant les marchés d’actifs numériques.
Ces initiatives sont distinctes de l’acquisition de LeveL et ne sont pas des conditions de clôture divulguées pour l’accord. Ensemble, cependant, elles montrent que Nasdaq dirige des investissements vers la liquidité hors bourse, des heures de trading américaines prolongées et un règlement basé sur la blockchain alors que la structure des marchés d’actions américains évolue.
