Introducción a las Regulaciones de Stablecoins en Corea del Sur
Los participantes de la industria surcoreana han solicitado la inclusión de salvaguardias de liquidez como parte de las futuras regulaciones para stablecoins en won, tras observar desviaciones de precio pronunciadas en los intercambios nacionales de varias stablecoins extranjeras. News1 informó el 27 de septiembre que los actores del mercado desean que los reguladores examinen la oferta circulante inicial, los canales de emisión y redención, los creadores de mercado y los controles para el comercio inusual.
Contexto del Comercio de Stablecoins
Estas propuestas surgen en un momento en que Corea del Sur desarrolla su legislación sobre activos digitales en una segunda etapa, que se espera cubra la emisión y circulación de stablecoins. El comercio reciente ha demostrado cómo la liquidez limitada en los intercambios puede provocar que las stablecoins se alejen de las monedas a las que están diseñadas para seguir.
JPYC, PayPal USD y EURC experimentaron movimientos de precios anormales en los mercados de won surcoreanos durante septiembre. JPY Coin, o JPYC, alcanzó hasta 37.6 won después de que Upbit introdujera el comercio el 17 de septiembre. La stablecoin vinculada al yen tenía un valor de referencia cercano a 8.8 won en ese momento, lo que colocó el precio de intercambio en más de cuatro veces ese nivel.
Movimientos de Precios Anormales
«JPYC comenzó a comerciarse alrededor de 12 won antes de subir por encima de 37 won, a medida que la demanda de compra se encontró con una oferta limitada disponible.»
Upbit luego amplió las redes de depósitos soportadas más allá de Ethereum para incluir Kaia y Polygon, permitiendo que más JPYC llegara al intercambio. El token regresó hacia el rango de 8 won al día siguiente. Antes de que comenzara el comercio, Upbit había citado un precio de referencia de JPYC de 8.81 won.
En una cobertura relacionada, crypto.news informó que Upbit había retrasado el comercio de JPYC por tres horas el 17 de septiembre, mientras mantenía sin cambios el horario de PYUSD. La lista cubrió los mercados de KRW, BTC y USDT.
Impacto de la Liquidez en el Comercio
PayPal USD experimentó un movimiento más pequeño, pero aún notable, en el mismo intercambio. Los datos de Upbit muestran que PYUSD alcanzó un máximo histórico de 1,760 won el 17 de septiembre antes de caer hacia el área de 1,360 won. News1 atribuyó el movimiento a una oferta restringida durante la primera etapa del comercio.
A diferencia de JPYC, PYUSD se mantuvo mucho más cerca de su valor de referencia en dólares, pero el salto demostró cómo un precio de intercambio puede divergir cuando la liquidez de venta disponible es escasa.
Una distorsión de precio separada apareció en el EURC respaldado por euros de Circle en Bithumb. EURC alcanzó 7,860 won poco después de la medianoche del 14 de septiembre, en comparación con el precio de cierre anterior de 1,513 won. Este movimiento representó un aumento de más del 400%, mientras que los precios en el extranjero se mantuvieron cerca del valor convertido del euro.
Recomendaciones para Regulaciones Futuras
Estos episodios repetidos han llevado a llamados de los participantes de la industria para que las reglas del mercado de stablecoins aborden la liquidez de los intercambios, separándola de las reservas de los emisores. El debate actual sobre las stablecoins denominadas en won se ha centrado en gran medida en quién puede emitirlas, los requisitos de capital mínimo y los activos utilizados para respaldar los tokens pendientes.
Las medidas sugeridas incluyen requerir una oferta circulante inicial suficiente antes de que comience el comercio en el intercambio y mantener canales de emisión y redención que puedan responder cuando cambie la demanda del mercado. Algunos participantes han propuesto requerir que los creadores de mercado o proveedores de liquidez mantengan cotizaciones de compra y venta continuas.
Un funcionario de la industria citado por News1 dijo que un token respaldado por won aún podría experimentar una volatilidad aguda si la demanda aumenta repentinamente mientras la oferta circulante sigue siendo inadecuada. El funcionario pidió estándares que cubran la emisión, redención, provisión de liquidez y respuestas a condiciones de mercado inusuales.
Estado Actual de la Legislación
La Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur no ha anunciado reglas finales que cubran esas salvaguardias de liquidez propuestas. El regulador ha advertido repetidamente que partes importantes del marco de activos digitales de segunda etapa siguen en discusión. El trabajo en la legislación continúa mientras los reguladores y legisladores negocian reglas para stablecoins y otros activos digitales.
Un funcionario de la FSC dijo el 22 de septiembre que se espera que la Ley del Marco de Activos Digitales llegue a un subcomité de revisión de proyectos de ley de la Asamblea Nacional en noviembre. Diez propuestas de activos digitales y stablecoins están actualmente pendientes, mientras que los responsables de políticas continúan discutiendo un marco consolidado.
Como crypto.news informó anteriormente, la legislación planificada cubre la emisión y distribución de activos digitales, incluidas las stablecoins, con los reguladores buscando avanzar en el marco de segunda etapa durante 2026.
Una pregunta no resuelta concierne a las empresas autorizadas a emitir stablecoins denominadas en won. El Banco de Corea ha apoyado una estructura inicial liderada por bancos, citando preocupaciones sobre política monetaria, sistema de pagos y estabilidad financiera.
