Proposition de la FCA sur les ETN Crypto
L’Autorité de conduite financière (FCA) du Royaume-Uni a proposé de permettre aux fonds d’investissement autorisés d’allouer jusqu’à 10 % de leurs actifs à des notes négociées en bourse (ETN) crypto, tout en maintenant l’interdiction de la possession directe de cryptomonnaies. Selon le 52e document de consultation trimestriel de la FCA, cette proposition permettrait aux régimes UCITS et à la plupart des fonds de détail non-UCITS de détenir des ETN crypto, à condition que l’exposition ne dépasse pas 10 % des actifs totaux du régime.
Consultation et Objectifs
Le régulateur a ouvert une période de consultation de cinq semaines, avec des retours attendus d’ici le 13 juillet. En fixant un plafond spécifique, la FCA a déclaré qu’elle souhaitait empêcher les fonds autorisés de prendre une exposition crypto suffisamment importante pour modifier leur classification réglementaire. L’autorité a précisé que des allocations plus élevées pourraient faire passer les produits dans la catégorie des investissements de masse restreints, entraînant des exigences supplémentaires pour les fonds commercialisés auprès des investisseurs de détail.
Les gestionnaires de portefeuille devront également démontrer que toute détention d’ETN crypto correspond aux objectifs d’investissement et au profil de risque d’un fonds. La FCA a ajouté que toute exposition crypto dépassant un niveau véritablement minimal doit être divulguée comme une partie matérielle de la stratégie du fonds.
Conditions d’Investissement
Selon la proposition, les fonds autorisés seraient en mesure d’investir dans des ETN crypto cotés sur des bourses britanniques reconnues ainsi que sur des marchés qualifiés dans l’Union européenne et d’autres juridictions répondant aux normes d’éligibilité existantes.
Bien que la FCA soit prête à permettre une exposition par le biais de produits négociés en bourse, sa position sur la détention directe de cryptomonnaies reste inchangée. Le régulateur a déclaré qu’il n’envisage pas actuellement de permettre aux fonds autorisés de posséder des actifs crypto directement et ne réexaminera cette question qu’après avoir évalué l’impact du cadre réglementaire sur les actifs crypto à venir au Royaume-Uni et des règles de protection des actifs des clients.
Éligibilité des Véhicules d’Investissement
Tous les véhicules d’investissement ne seraient pas éligibles selon les règles proposées. Les régimes d’investisseurs qualifiés servant des clients professionnels et des investisseurs sophistiqués ne seraient soumis à aucun plafond d’allocation, tandis que les fonds d’actifs à long terme et les régimes de détail non-UCITS structurés en tant que fonds d’investissement alternatifs resteraient exclus de la détention d’ETN crypto.
Réactions et Contexte
Commentant la proposition, Jon Allen, responsable de l’innovation et des opérations à l’Investment Association, a salué la décision de la FCA de permettre une exposition crypto par le biais d’ETN réglementés. « Nous accueillons cette étape sensée et pragmatique de la FCA pour permettre aux fonds d’accéder à une exposition crypto par le biais d’ETN réglementés, car cela soutient l’innovation dans un cadre bien compris. »
Des produits similaires sont déjà disponibles pour les fonds d’investissement dans plusieurs marchés européens, y compris l’Allemagne, la Suisse et les Pays-Bas. Les acteurs de l’industrie ont fait pression pour obtenir des éclaircissements sur cette question depuis l’année dernière. Lors des consultations sur l’accès des détaillants aux ETN crypto, les gestionnaires de fonds, les dépositaires et les opérateurs d’ETN ont exprimé des préoccupations selon lesquelles les investisseurs individuels pourraient obtenir une exposition alors que de nombreux fonds réglementés restaient effectivement incapables de le faire.
La consultation fait suite à plusieurs changements réglementaires qui ont progressivement rouvert le marché des ETN crypto au Royaume-Uni. La FCA a levé sa restriction de longue date sur les ETN crypto en 2025, permettant aux investisseurs individuels d’accéder aux produits après une interdiction de quatre ans. Quelques jours après cette décision, des émetteurs tels que 21Shares, Bitwise, WisdomTree et BlackRock ont inscrit des ETN Bitcoin et Ether soutenus physiquement à la Bourse de Londres.
Un accès supplémentaire est arrivé en avril lorsque la société fintech Stratiphy a lancé des ETN crypto via des ISAs de financement innovant, créant une voie fiscalement avantageuse pour les investisseurs après que des changements de règles ont restreint les nouveaux achats via des ISAs standard d’actions et d’actions.
Comme l’a rapporté crypto.news plus tôt, la plateforme a introduit des ETN émis par 21Shares couvrant Bitcoin, Ether et un produit combiné Bitcoin-or. Les ETN crypto sont également disponibles via des plateformes telles qu’Interactive Investor, Freetrade et Revolut, bien que ces services n’offrent actuellement pas d’accès à l’ISA de financement innovant. Les investissements détenus via les IF ISAs échappent également à la protection du régime de compensation des services financiers du Royaume-Uni.
