Proposition de la SEC sur les Registres Blockchain
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a proposé de remplacer des règles de transfert d’agents vieilles de plusieurs décennies par un cadre qui reconnaîtrait les registres blockchain comme des enregistrements officiels de propriété des titres. La SEC a déclaré que sa proposition de réforme des agents de transfert reconnaîtrait les bases de données électroniques, y compris les registres distribués, comme des systèmes pouvant détenir l’enregistrement officiel de la propriété des titres. Ce changement mettrait à jour des règles établies avant l’entrée des titres basés sur la blockchain sur les marchés de capitaux américains.
Modèles de Tokenisation Actuels
Dans de nombreux modèles de tokenisation actuels, un token on-chain ne sert pas d’enregistrement légal final de propriété. Les agents de transfert et les émetteurs maintiennent plutôt un registre des actionnaires séparé en dehors de la blockchain, tandis que le token numérique suit les transferts on-chain. L’exploitation des deux systèmes nécessite que les parties comparent leurs enregistrements après chaque transaction. Une différence entre le registre blockchain et le registre légalement reconnu peut créer une incertitude quant à la partie qui possède le titre sous-jacent.
Avantages de la Proposition
Selon la proposition de la SEC, un registre blockchain qualifié pourrait devenir l’enregistrement principal de propriété, plutôt qu’une base de données parallèle. Les agents de transfert pourraient utiliser ce registre pour enregistrer les détenteurs et consigner les changements sans avoir à recréer chaque transaction dans un autre système. Eli Cohen, directeur juridique de la plateforme de fonds tokenisés Centrifuge, a déclaré que ce plan pourrait réduire le modèle existant en « deux étapes » à un processus en « une étape ». À son avis, la blockchain elle-même pourrait servir de fichier principal des détenteurs de titres une fois que les règles le permettront.
Considérations Réglementaires
Il est important de noter que ce changement reste une proposition et n’approuverait pas automatiquement chaque réseau blockchain ou structure de token pour la tenue de registres officiels. Les agents de transfert utilisant cette technologie devraient toujours respecter les règles de la SEC en matière d’enregistrement, d’exactitude des enregistrements, de protection des actifs et de reporting réglementaire. Bien qu’une blockchain publique puisse permettre à quiconque de consulter son historique de transactions, les titres enregistrés sur celle-ci resteraient soumis aux règles de propriété et de transfert des États-Unis.
Joris Delanoue, PDG de l’agent de transfert enregistré on-chain Fairmint, a souligné que les contrôles de conformité resteraient intégrés à la structure opérationnelle de l’actif.
Impact sur les Investisseurs
Pour les investisseurs américains, cette distinction sépare les titres tokenisés réglementés des actifs crypto qui peuvent circuler librement entre les portefeuilles. Une entrée blockchain pourrait devenir l’enregistrement officiel de propriété, mais le propriétaire devrait toujours satisfaire aux règles attachées au titre. Permettre à un registre de servir de registre officiel pourrait supprimer la nécessité de concilier deux bases de données de propriété après chaque transfert, selon l’évaluation de Cohen de la proposition.
Fonctions des Agents de Transfert
Actuellement, les agents de transfert effectuent plusieurs fonctions au-delà de l’enregistrement des achats et des ventes. Les conseils aux investisseurs de la SEC indiquent qu’ils suivent les changements de propriété, maintiennent les enregistrements des émetteurs et distribuent des paiements tels que des dividendes aux détenteurs enregistrés. Utiliser une blockchain comme enregistrement principal pourrait placer l’historique des transactions et la liste des actionnaires légalement reconnus dans le même système.
Questions Opérationnelles et Conclusion
La proposition de la SEC soulève également des questions opérationnelles concernant les registres qui ne sont pas contrôlés uniquement par un agent de transfert. Son processus de réglementation recherche des contributions publiques avant que la commission ne décide de réviser le texte et d’adopter une règle finale. L’intégrité des enregistrements, la cybersécurité, les contrôles d’accès et la capacité à traiter les changements légalement requis restent au cœur du travail de l’agent de transfert.
Les commentaires publics resteront ouverts pendant 60 jours, la période devant se terminer début novembre. La SEC peut réviser la proposition après avoir examiné les soumissions avant de décider de tenir un vote sur une règle finale.
