Ответ CFTC на критику бессрочных фьючерсных контрактов
Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) ответила на четыре распространенные критики бессрочных фьючерсных контрактов, ссылаясь на более чем 100 публичных комментариев, представленных в ходе консультационного процесса 2025 года. Регуляторы продолжают расширять надзор за рынками цифровых активов. В посте, опубликованном в X председателем CFTC Майклом Селигом, обсуждаются несколько заблуждений относительно бессрочных фьючерсных контрактов и недавних одобрений таких продуктов агентством. В частности, речь идет о проблемах, связанных с продолжительностью контракта, кредитным плечом, публичными консультациями и ставками финансирования.
Юридическое определение фьючерсного контракта
Одним из обсуждаемых вопросов стало утверждение о том, что бессрочные фьючерсы выходят за рамки юридического определения фьючерсного контракта, поскольку у них нет фиксированной даты истечения. Селиг отметил, что ни Закон о товарных биржах, ни правила CFTC не содержат четкого определения термина «фьючерсный контракт», требующего фиксированной даты истечения или поставки. Вместо этого, по его словам, критерии, используемые для определения того, квалифицируется ли инструмент как фьючерсный контракт, исходят из судебных решений и интерпретаций комиссии, и ни одно из них не требует, чтобы контракт имел заранее установленную дату истечения.
Кредитное плечо и его влияние
Внимание также было сосредоточено на кредитном плече после того, как некоторые критики заявили, что агентство одобрило продукт, который позволит трейдерам из США получить кредитное плечо до 250x через недавно одобренный контракт BTCPERP. Селиг опроверг миф о том, что, одобрив контракт BTCPERP, агентство нарушило собственные правила, заявив, что экстремальное кредитное плечо исторически ассоциировалось с оффшорными торговыми площадками, а не с самой структурой бессрочных фьючерсов. Бессрочные контракты, находящиеся под надзором CFTC, по его словам, подвержены тем же ограничениям по кредитному плечу, которые применяются к другим регулируемым фьючерсным продуктам в США.
Участие отрасли и публичные консультации
Вопросы, касающиеся участия отрасли, также были подняты после процесса одобрения. В ответ Селиг указал на запрос комментариев от апреля 2025 года, охватывающий как бессрочные контракты, так и круглосуточную торговлю, который собрал более 100 ответов от участников рынка, включая множество компаний, уже зарегистрированных в комиссии.
Ставки финансирования и их последствия
Ставки финансирования, еще одна часто обсуждаемая особенность бессрочных фьючерсов, получили отдельное внимание в заявлении. Селиг отметил, что критики утверждали, что этот механизм создает высокие затраты для трейдеров и поощряет вредное поведение на рынке. Однако он объяснил, что удержание позиции в традиционных фьючерсных контрактах может генерировать аналогичные годовые затраты, как только трейдеры учитывают расходы, связанные с многократным открытием и перекатыванием истекающих контрактов. Он добавил, что ставки финансирования помогают поддерживать бессрочные фьючерсы в соответствии с базовым спотовым рынком, а не поощряют недобросовестные действия.
Роль CFTC в регулировании цифровых активов
Эти комментарии поступают в то время, как CFTC продолжает играть заметную роль в регулировании цифровых активов, в то время как Конгресс обсуждает законодательство, которое может переопределить обязанности CFTC и SEC. Как ранее сообщалось, комиссия недавно назначила бывшего советника крипто-группы SEC Дональда Баттла на должность главного специалиста по инновациям в области данных. При объявлении о назначении агентство подчеркнуло опыт Баттла в области аналитики блокчейна, финансовых расследований, искусственного интеллекта и науки о данных.
За пределами рынков криптовалют комиссия оставалась активной в спорах, касающихся рынков прогнозов и контрактов на события. Судебные документы, на которые ссылается агентство, показывают, что оно недавно оспорило действия чиновников Нью-Мексико, пытавшихся применить законы о азартных играх штата к контрактам, зарегистрированным на Kalshi, утверждая, что федерально регулируемые контракты на события подпадают под юрисдикцию CFTC. В то же время регулятор собирает общественные отзывы о предложенной структуре контрактов на спортивные события, процесс, который может повлиять на то, как федеральные власти будут контролировать рынки прогнозов, связанных со спортом, в будущем.
