ARK Investment Management beantragt tokenisierte Aktienklasse
ARK Investment Management hat die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) um die Genehmigung einer tokenisierten Aktienklasse für seinen 562 Millionen Dollar schweren Venture-Fonds gebeten. Diese Klasse soll es ermöglichen, Eigentumsnachweise mithilfe von Distributed Ledger Technology (DLT) zu führen. Laut einem bei der SEC eingereichten Antrag möchte der ARK Venture Fund eine tokenisierte Klasse neben einer neuen Exchange-Klasse hinzufügen, indem eine Ausnahmegenehmigung geändert wird, die der Regulierungsbehörde im November 2025 erteilt wurde.
Details des Antrags
Die SEC veröffentlichte am 24. August eine Mitteilung über die Anfrage und setzte den 18. September als Frist für Anträge auf eine Anhörung fest. ARK reichte den ursprünglichen Antrag am 20. Mai ein, gefolgt von Änderungen am 11. Juni und 7. August unter der Aktennummer 812-16031. Der Antrag sucht Erleichterungen gemäß den Abschnitten 6(c), 18 und 17(d) des Investment Company Act sowie den Regeln 23c-3 und 17d-1.
Der Vorschlag würde den beiden neuen Klassen unterschiedliche Wege für den Sekundärhandel bieten. Exchange-Klasse-Aktien könnten an einer nationalen Wertpapierbörse gelistet werden, während das Eigentum an tokenisierten Aktien über DLT aufgezeichnet würde. Tokenisierte Aktien könnten über alternative Handelssysteme, die unter Regulation ATS registriert sind, andere Quotierungsmedien oder Peer-to-Peer-Übertragungen zwischen genehmigten Wallets gehandelt werden. ARK bittet die SEC nicht um Erlaubnis, die Aktien auf dezentralen Finanzplattformen zu listen oder zu quotieren.
Regulatorische Rahmenbedingungen
ARK strebt die Genehmigung über den bestehenden Ausnahmegenehmigungsantragsprozess der SEC an, während die Behörde weiterhin an separaten Regeln arbeitet, die tokenisierte Wertpapiere regeln könnten. Das Unternehmen stellte klar, dass sein Antrag keine regulatorische Erleichterung für die Technologie sucht, die zur Führung seiner Aktionärsunterlagen verwendet wird. In einer Fußnote erklärten die Antragsteller, dass sie „keine Ausnahmegenehmigung in Bezug darauf suchen, ob oder wie Distributed Ledger Technology von einem Fonds verwendet wird, um ein Verzeichnis seiner Aktionäre zu führen.“
Finanzielle Details des ARK Venture Funds
Der ARK Venture Fund fungiert als kontinuierlich angebotener geschlossener Intervallfonds und meldete zum 31. Januar 562 Millionen Dollar an Gesamtvermögen. Die bestehenden Aktien der Klassen D, S und U wurden am 15. Mai zu Preisen von 49,83 $, 49,69 $ und 49,70 $ bewertet, mit einem aggregierten Marktwert von etwa 912,6 Millionen Dollar ohne Beteiligungen. Der Venture-Fonds ist getrennt von ARKs bekannterem ARK Innovation ETF, der 6,55 Milliarden Dollar an Vermögenswerten verwaltet und über den ARK ETF Trust operiert.
Handelsstruktur und Gebühren
Im Rahmen der vorgeschlagenen Struktur würden Investoren tokenisierte Aktien über den normalen Zeichnungsprozess des Fonds zum Nettoinventarwert erhalten. Die Aktien würden keine Verkaufsgebühren tragen und könnten von registrierten Maklern oder direkt über den Übertragungsagenten des Fonds verteilt werden. Die spezifischen Kosten, die mit der Klasse verbunden sind, würden bei ihren Aktionären verbleiben. Der Antrag identifiziert potenzielle Transaktionskosten, die mit dem Verkauf von Aktien, Rückkäufen und Dividendenverteilungen verbunden sind.
Änderungen der Ausnahmegenehmigung
Der Antrag würde die Ausnahmegenehmigung von ARK aus dem November 2025 ändern, die es dem Fonds erlaubte, mehrere Aktienklassen zu führen. Der frühere Antrag enthielt eine Erklärung, dass Fondsaktien weder an einer Wertpapierbörse gelistet noch auf einem Quotierungsmedium notiert werden würden, was ARK dazu verpflichtete, vor der Einführung der vorgeschlagenen Handelsvereinbarungen zur SEC zurückzukehren. Im Antrag wurde kein Blockchain-, Tokenisierungsanbieter oder neuer Übertragungsagent identifiziert. Der Antrag verweist allgemein auf „Tokenisierungsagenten“ und den Übertragungsagenten des Fonds, wenn er über die mit der vorgeschlagenen Klasse verbundenen Kosten spricht.
Zusammenarbeit mit Securitize
Die Bank of New York Mellon fungiert derzeit als Übertragungsagent, Administrator und Verwahrer des ARK Venture Fund, wie aus dem halbjährlichen Bericht des Fonds hervorgeht. ARK hat bereits eine finanzielle Verbindung zum Tokenisierungsunternehmen Securitize durch den Venture-Fonds. Das Portfolio hält Eigenkapital von Securitize und eine 10 Millionen Dollar schwere wandelbare Anleihe mit einem Zinssatz von 5 %, die im September 2028 fällig wird. Der Fonds erwarb die Anleihe am 30. September 2025. Securitize hat in diesem Jahr sein institutionelles Tokenisierungsgeschäft ausgeweitet.
Regulatorische Entwicklungen und Herausforderungen
Im August startete das Unternehmen einen tokenisierten Hochzinsfonds mit Neuberger, der hauptsächlich in Hochzinsanleihen investiert und Interessen über Avalanche, Ethereum, Solana und Sui anbietet. Das Unternehmen fungiert als Übertragungsagent und Tokenisierungsplattform für BlackRocks BUIDL-Fonds und hat weiterhin institutionelle Produkte zu seiner Infrastruktur hinzugefügt. ARK hat seine Exposition gegenüber dem Unternehmen aufrechterhalten, während sich das Tokenisierungsgeschäft ausgeweitet hat, während die Hanwha Group im Juli größter Aktionär wurde, nachdem ihre Gesamtbeteiligungen 9,6 % erreicht hatten.
ARKs Antrag gibt nicht an, ob Securitize eine Rolle in der vorgeschlagenen tokenisierten Klasse spielen würde. Der Antrag kommt, bevor die SEC einen separaten regulatorischen Rahmen für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren abgeschlossen hat. Eine Innovationsausnahme, die von SEC-Vorsitzendem Paul Atkins diskutiert wurde, ist noch nicht in Kraft. Der vorgeschlagene Ansatz soll ausgewählten Unternehmen ermöglichen, blockchain-basierte Wertpapierprodukte unter definierten Bedingungen zu testen, während dauerhafte Regeln entwickelt werden.
Ausblick und Fristen
Wie crypto.news zuvor berichtete, bereitete die SEC im August einen regulatorischen Weg vor, der qualifizierten Plattformen den Handel mit tokenisierten US-Aktien rund um die Uhr ermöglichen könnte. Die bestehenden bundesstaatlichen Wertpapierregeln bleiben anwendbar, während die Ausnahme noch nicht abgeschlossen ist. Der Fortschritt bei der Ausnahme hat Verzögerungen erfahren. Rechtliche Fragen zur Autorität der SEC und Bedenken von traditionellen Marktteilnehmern verzögerten den geplanten Rahmen im August, wobei die Fragen sich darauf konzentrierten, wie der blockchain-basierte Handel mit bestehenden Wertpapiermarktregeln interagieren würde.
Atkins stellte am 18. August separat einen Vorschlag für Regulation Crypto Assets vor. Der Vorschlag befasst sich mit Ausnahmen für Emittenten von Krypto-Assets, legt jedoch keine spezifischen Regeln für tokenisierte Investmentfondsaktienklassen fest. Öffentliche Kommentare zu dem Vorschlag sind bis zum 20. Oktober fällig. ARKs Antrag stützt sich daher auf den bestehenden Prozess des Investment Company Act, anstatt die noch nicht in Kraft getretene Innovationsausnahme zu verlangen.
Die Regulierungsbehörden prüfen separat die Infrastruktur, die offizielle Eigentumsnachweise für Wertpapiere führt. Am 1. September schlug die SEC eine Überarbeitung der Übertragungsagenten vor, die Registrierung, Aufzeichnung, Übertragungsverarbeitung und Vermögenssicherung abdeckt. Es ist der erste große Versuch der Behörde seit etwa vier Jahrzehnten, die Regeln für registrierte Übertragungsagenten neu zu schreiben. Der Vorschlag befasst sich speziell mit der Verwendung von Blockchain-Technologie bei Wertpapierangeboten und Aktienübertragungen. Übertragungsagenten, die digitale Aufzeichnungen verwenden, würden Anforderungen an Aufzeichnungssysteme, Cybersicherheit, Geschäftskontinuität und die Nutzung externer Technologieanbieter unterliegen.
Die Regelung erfolgt, während Unternehmen testen, wie sie die Blockchain-Abwicklung mit regulierten Aktionärsunterlagen verbinden können. Injective gab im Juli bekannt, dass es eine Registrierung als Übertragungsagent bei der SEC beantragt hat, um Eigentumsnachweise für tokenisierte Wertpapiere auf einer Blockchain-Infrastruktur zu führen, obwohl zu diesem Zeitpunkt kein öffentlicher SEC-Antrag zur Unterstützung des Registrierungsanspruchs gefunden werden konnte. Kommentare zu dem vorgeschlagenen Übertragungsagentenüberholung der SEC sind bis zum 3. November fällig. ARKs Antrag für die tokenisierte Klasse hat eine separate Frist für Anträge auf Anhörung am 18. September, nach der die Kommission eine Entscheidung über die beantragte Ausnahmegenehmigung treffen kann.
