Introduction
ARK Investment Management a sollicité l’approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour introduire une classe d’actions tokenisées au sein de son fonds de capital-risque de 562 millions de dollars. Cette initiative vise à utiliser la technologie de registre distribué pour maintenir les enregistrements de propriété.
Demande auprès de la SEC
Dans une demande déposée auprès de la SEC, ARK Venture Fund souhaite ajouter cette classe tokenisée en parallèle d’une nouvelle classe d’échange, en modifiant un ordre d’exemption accordé par le régulateur en novembre 2025. La SEC a publié un avis concernant cette demande le 24 août et a fixé le 18 septembre comme date limite pour les demandes d’audience.
ARK a initialement déposé sa demande le 20 mai, suivie d’amendements le 11 juin et le 7 août, sous le numéro de dossier 812-16031. Ce dépôt demande un allègement en vertu des sections 6(c), 18 et 17(d) de la loi sur les sociétés d’investissement, ainsi que des règles 23c-3 et 17d-1.
Proposition de classes d’actions
La proposition offrirait aux deux nouvelles classes des voies distinctes pour le trading secondaire. Les actions de la classe d’échange pourraient être cotées sur une bourse de valeurs mobilières nationale, tandis que la propriété des actions de la classe tokenisée serait enregistrée via la technologie de registre distribué. Les actions tokenisées pourraient être échangées par le biais de systèmes de trading alternatifs enregistrés conformément à la réglementation ATS, ainsi que par d’autres moyens de cotation ou de transferts de pair à pair entre portefeuilles approuvés.
ARK ne demande pas à la SEC l’autorisation de lister ou de coter les actions sur des plateformes de finance décentralisée. La société cherche à obtenir l’approbation par le biais du processus de demande d’exemption existant de la SEC, alors que l’agence continue de travailler sur des règles distinctes qui pourraient régir les titres tokenisés.
Informations financières et structure du fonds
ARK Venture Fund fonctionne comme un fonds d’intervalle fermé offert en continu et a déclaré 562 millions de dollars d’actifs totaux au 31 janvier. Ses actions existantes de classe D, classe S et classe U étaient évaluées à 49,83 $, 49,69 $ et 49,70 $, respectivement, au 15 mai, avec une valeur marchande non affiliée agrégée d’environ 912,6 millions de dollars.
Dans la structure proposée, les investisseurs recevraient des actions de classe tokenisée par le biais du processus d’abonnement normal du fonds à la valeur nette d’inventaire. Ces actions ne comporteraient aucun frais de vente et pourraient être distribuées par des courtiers enregistrés ou directement par l’agent de transfert du fonds.
Collaboration avec Securitize
Le fonds a acquis une note convertible de 10 millions de dollars portant un taux d’intérêt de 5 % et arrivant à échéance en septembre 2028 de la société de tokenisation Securitize. Securitize a élargi son activité de tokenisation institutionnelle cette année, lançant un fonds à haut rendement tokenisé avec Neuberger.
« La demande d’ARK ne précise pas si Securitize jouerait un rôle dans la classe tokenisée proposée. »
Cadre réglementaire et défis
Cette demande intervient alors que la SEC n’a pas encore finalisé un cadre réglementaire distinct pour le trading de titres tokenisés. Les règles fédérales existantes sur les valeurs mobilières restent applicables tant que l’exemption n’est pas finalisée. Les progrès concernant cette exemption ont rencontré des retards, notamment en raison de questions juridiques concernant l’autorité de la SEC.
Le 1er septembre, la SEC a proposé une refonte des agents de transfert, abordant spécifiquement l’utilisation de la technologie blockchain dans les offres de valeurs mobilières et les transferts d’actions.
Conclusion
La demande de classe tokenisée d’ARK a une date limite distincte pour les demandes d’audience le 18 septembre, après quoi la commission pourra émettre un ordre concernant l’allègement exemptif demandé.
