Schutzmaßnahmen im Bitcoin-gestützten Kreditgeschäft
Himanshu Sahay, Mitbegründer und Chief Technology Officer von Arch Lending, hat drei wesentliche Schutzmaßnahmen identifiziert, die notwendig sind, um Risiken im Bitcoin-gestützten Kreditgeschäft zu minimieren: qualifizierte Verwahrung, keine Rehypothekierung und klare Sicherheitenregeln.
Die Rolle von Bitcoin-Krediten
In einem Interview mit crypto.news erklärte Sahay, dass wohlhabende Bitcoin-Inhaber zunehmend Kredite in Anspruch nehmen, um ihren Liquiditätsbedarf zu decken, ohne ihre Positionen verkaufen zu müssen. „Für langfristige Bitcoin-Investoren kann das Ausleihen von Liquidität eine attraktive Option sein, um ihre Exposition gegenüber dem Vermögenswert aufrechtzuerhalten“, sagte Sahay.
Die Erlöse aus diesen Krediten können für andere Investitionen oder persönliche Ausgaben verwendet werden, während Family Offices und Unternehmen Kredite für Betriebskapital aufnehmen können. Die Vereinbarung ermöglicht es den Kreditnehmern, das Eigentum an ihrem Bitcoin zu behalten, es sei denn, die Kreditbedingungen führen zu einem Verkauf der Sicherheiten.
Steuerliche Aspekte und Risiken
Ein aktueller Bericht über Kredite hat gezeigt, dass die Nachfrage nach Bitcoin-gestützten Krediten wieder gestiegen ist, da Investoren nach Liquidität suchen, ohne ihre Bestände zu verkaufen. Der Bericht stellte fest, dass Kreditplattformen auf die Misserfolge von 2022 reagiert haben, indem sie klarere Verwahrungsvereinbarungen, einfachere Offenlegungen und konservativere Risikokontrollen eingeführt haben.
Für US-Investoren erfordert der Verkauf von aufgewerteten Bitcoin in der Regel die Berechnung eines Kapitalgewinns oder -verlusts. Der Internal Revenue Service (IRS) behandelt digitale Vermögenswerte, die als Kapitalanlagen gehalten werden, als Kapitalvermögen und verlangt von den Steuerpflichtigen, Gewinne oder Verluste zu melden, wenn sie diese verkaufen oder anderweitig veräußern. Die Verwendung von Bitcoin als Kreditsicherheit erfordert jedoch keinen sofortigen Verkauf.
Risiken beim Ausleihen
Sahay betonte, dass das Ausleihen nicht als Möglichkeit zur Eliminierung finanzieller Risiken betrachtet werden sollte. Zinskosten erhöhen den Betrag, der zurückgezahlt werden muss, während ein Rückgang des Bitcoin-Preises das Verhältnis von Kredit zu Wert (LTV) erhöhen kann, was den Kreditnehmer mit einem Margin Call konfrontieren könnte. „Das Ausleihen ist nicht risikofrei. Es bringt Zinskosten, Margin-Call-Risiken und potenzielle Liquidationen mit sich, wenn der Wert der Sicherheiten fällt.“
Verwahrung und Rehypothekierung
Sahay beschrieb die Verwahrung als das Fundament eines ordnungsgemäß strukturierten Bitcoin-gestützten Kredits, da sie bestimmt, wer die privaten Schlüssel kontrolliert und was mit den Sicherheiten während der Laufzeit des Kredits geschehen kann. „Bei Arch Lending werden die Sicherheiten bei der Anchorage Digital Bank, einer bundesstaatlich lizenzierten US-Bank und qualifizierten Verwahrstelle, gehalten“, erklärte Sahay.
Die bundesstaatliche Aufsicht hat Anchorage jedoch nicht vor regulatorischen Maßnahmen geschützt. Im April 2022 erließ die OCC eine Einwilligungsanordnung, nachdem festgestellt wurde, dass die Bank es versäumt hatte, ein Compliance-Programm zu entwickeln und umzusetzen, das den Anforderungen des Bank Secrecy Act und der Anti-Geldwäsche-Vorschriften entsprach.
Schutz durch qualifizierte Verwahrung
Qualifizierte Verwahrung soll die Vermögenswerte bei einer Institution platzieren, die unter definierten regulatorischen und Kontrollanforderungen arbeitet. Sahay erklärte, dass diese Vereinbarung operationale Risiken im Zusammenhang mit der Verwaltung privater Schlüssel, unbefugten Übertragungen und der Trennung von Vermögenswerten des Kreditnehmers reduzieren kann. Laut Sahay schützt die Verwahrung einen Kreditnehmer jedoch nicht vor einem fallenden Bitcoin-Preis.
Keine Rehypothekierung
Rehypothekierung tritt auf, wenn ein Kreditgeber oder Verwahrer verpfändete Sicherheiten in einem anderen Kredit, Handel oder Investment wiederverwendet. Sahay erklärte, dass eine No-Rehypothecation-Politik verhindert, dass Bitcoins eines Kreditnehmers anderswo eingesetzt werden, während sie den ursprünglichen Kredit absichern. „Keine Rehypothekierung schützt vor einem anderen Risiko: dass die Sicherheiten ausgeliehen oder anderswo eingesetzt werden“, sagte er.
Wichtige Überlegungen für Kreditnehmer
Sahay betonte, dass Kreditnehmer mehrere Aspekte einer Kreditvereinbarung prüfen sollten, anstatt sich auf einen einzigen Schutz zu verlassen. Wichtige Fragen sind, wer den Bitcoin hält, ob Sicherheiten wiederverwendet werden können, wie der Kreditgeber den Kredit finanziert, welche LTV-Schwellen gelten und was passiert, wenn eine der Parteien in finanzielle Schwierigkeiten gerät.
Schlussfolgerung
Der Zusammenbruch von Celsius, BlockFi und Genesis hat gezeigt, warum Verwahrung, Kreditvergabe und Vermögensverwendung nicht ohne klare Offenlegungen kombiniert werden sollten. „Viele der gescheiterten Kreditgeber kombinierten Verwahrung, Kreditvergabe und Vermögensverwendung auf eine Weise, die es den Kunden erschwerte zu verstehen, wo sich ihre Sicherheiten befanden oder wie viel Risiko damit verbunden war.“
